Hay una variedad de razones para incluir los fondos de cobertura en una cartera de inversiones tradicionales. La razón más citada para incluirlos en cualquier cartera es su capacidad para reducir el riesgo y añadir la diversificación. Muchos fondos de cobertura aseguran retornos muy poco correlacionados con el mercado de acciones. En tal caso, los fondos de cobertura proporcionan una gran diversificación, sobre todo en los momentos de mayor volatilidad del mercado o en caso de mercado bajista.
Reducción de riesgos
En cualquier caso, un fondo de cobertura que ofrece retornos consistentes aumenta el nivel de estabilidad de la cartera cuando las inversiones tradicionales son de bajo rendimiento o, a lo sumo, muy impredecibles. Hay muchas estrategias de fondos de cobertura que generan rendimientos atractivos con la volatilidad de la renta fija similar.
La diferencia entre un fondo de cobertura y renta fija tradicional, sin embargo, es que en tiempos de bajos tipos de interés, la renta fija puede proporcionar un rendimiento estable, pero es normalmente muy bajo e incluso puede no seguir el ritmo de la inflación.
Los fondos de cobertura, por el contrario, pueden ser más flexibles y utilizar su creatividad para generar rendimientos similares a los bonos y superar la inflación sobre una base más consistente. El inconveniente, como se mencionó anteriormente, es que los fondos de cobertura tienen ciertos términos que limitan la liquidez y son muy opacos. Dicho esto, un fondo de cobertura cuidadosamente analizado puede ser una buena manera de reducir el riesgo de una cartera, pero de nuevo hay que subrayar la importancia de realizar las gestiones necesarias.
Mejora de retorno
La otra razón principal para incluir fondos de cobertura en una cartera es la capacidad de algunos fondos de cobertura de mejorar los rendimientos globales. Este objetivo se puede considerar de dos maneras. La primera forma es mantener una cartera de bajo riesgo, pero para tratar de exprimir algunos ingresos adicionales a través de la utilización de un fondo de cobertura de baja volatilidad, tal como se describe en la sección anterior. Mediante la adición de una estrategia de fondo de cobertura que sustituye a un retorno de renta fija anémica, la rentabilidad de una cartera se puede aumentar ligeramente sin ningún aumento de la volatilidad.
La segunda forma, que es mucho más emocionante, es agregar un fondo de cobertura con una estrategia de alto rendimiento para aumentar los rendimientos generales. Algunas estrategias, como la macro global, o asesores de materias primas, pueden generar unos rendimientos muy altos. Estos fondos generalmente toman posiciones direccionales basados en su previsión de los precios de los futuros sobre acciones, bonos, divisas o materias primas y también se puede invertir usando instrumentos derivados. Sin embargo, el comprador tiene que tener en cuenta que, si bien estas estrategias no están correlacionadas con las inversiones tradicionales, a menudo presentan altos niveles de volatilidad. El resultado, cuando se asignan correctamente, puede ser un buen impulso en los rendimientos sin un aumento proporcional en la volatilidad de la cartera.
Consideraciones de asignación
La adición de los fondos de cobertura de una cartera, sin embargo, no debe ser tomada a la ligera. Incluso un fondo de cobertura de baja volatilidad puede explotar, como vimos a finales de 2007, cuando el mercado de hipotecas de alto riesgo se vino abajo e incluso valores que estaban pagando como estaba previsto se redujeron a unos centavos de dólar, mientras los inversores empujaban a la baja sus precios por temor a las ejecuciones hipotecarias.
La asignación de los fondos de cobertura debe tener en cuenta los objetivos generales de riesgo / rendimiento de la cartera, y un correcto análisis debe ser llevado a cabo para determinar cómo y si un fondo de cobertura en particular encaja en la mezcla de activos. Un gestor de la cartera no solo debe considerar la ponderación dada a cualquier inversión, sino que también debe evaluar el nivel de concentración de la cartera total, y la correlación de cada posición con respecto a la otra. Por ejemplo, en una cartera muy concentrada, es aún más importante que cada posición esté menos correlacionada con las demás, y también hay que asegurarse de que las posiciones no tienen controladores de rendimiento similares.
Otra consideración cuando se añaden los fondos de cobertura de una cartera es el nivel de la exposición bruta y neta de la cartera total. Con las inversiones tradicionales, por ejemplo, la exposición bruta y neta será siempre la misma y nunca superará el 100%, a menos que la cartera añada su propio apalancamiento a las posiciones. Sin embargo, muchos fondos de cobertura emplean el apalancamiento y, en muchos casos, su exposición neta está influenciada por sus posiciones largas y cortas.
Por lo tanto, una mayor asignación de fondos de cobertura afectará directamente a las exposiciones totales de toda una cartera. Para utilizar un fondo altamente apalancado como ejemplo, digamos que una posición de 10% en un fondo está 10 veces apalancada. Si todas las demás posiciones de la cartera mantienen una exposición del 100%, la adición de un fondo 10 veces apalancado aumentará la exposición bruta de toda la cartera al 190%. Las implicaciones de este cambio pueden ser muy grandes dependiendo de la estrategia utilizada por el fondo de cobertura.
Conclusión
Los fondos de cobertura tienen un lugar definido en carteras, tanto para la mejora y diversificación de retorno. Ellos tienen algunos inconvenientes que deben ser considerados seriamente durante el proceso de construcción de la cartera, pero los fondos de cobertura bien seleccionados, o incluso las estrategias de fondos de cobertura similar, son una gran inclusión en cualquier cartera.
