La inversión con valor se basa en las ideas que Ben Graham y David Dodd comenzaron a enseñar en la Escuela de Negocios de Columbia en 1928. Hay muchas interpretaciones de lo que es el la inversión con valor, pero el concepto básico es el que se explica a continuación.
Un inversor con valor quiere comprar acciones con un descuento sobre su valor intrínseco. El valor intrínseco se calcula tomando un descuento de flujos de caja futuros. Por lo tanto, si el precio de las acciones de una empresa es más bajo que el valor intrínseco de un "margen de seguridad" (normalmente alrededor del 30% del valor intrínseco), entonces la compañía está infravalorada y vale la pena invertir en ella. En general, las acciones de valor son las de empresas que están en declive, pero el mercado ha reaccionado de manera exagerada a su situación y la acción cotiza más bajo que su valor intrínseco.
Por lo tanto, un inversor con valor busca la ayuda de los analistas financieros, estadísticos, actuarios, macroeconomistas, economistas de la industria, profesionales del mercado, contables, ingenieros, científicos, programadores informáticos, bibliotecarios y ayudantes de investigación.
No hay muchos inversores que se convierten en operadores de valor, porque se requiere mucho esfuerzo para realizar estas operaciones. El objetivo de un inversor de este tipo es conseguir dinero con acciones baratas, lo que es más difícil de lo que parece y puede llevar años hasta dar resultados.
En consecuencia, las recompensas a largo plazo no llegan a la gente que piensa que la inversión con valor es fácil. Los grandes rendimientos solo llegan a aquellos que saben que es difícil y aguantan.
El inversor de valor, tal vez más que cualquier otro tipo de operador, se muestra más preocupado por el negocio y sus fundamentos que por otros factores que influyen en el precio de la acción.
Fundamentos tales como el crecimiento de las ganancias, dividendos, flujo de caja y el valor contable son más importantes que los factores de mercado a la hora de influir en el precio de la acción. Los inversores de valor también pueden ser clasificados como inversores de compra y mantenimiento, ya que están con una empresa a largo plazo.
Si los fundamentos son sólidos pero el precio de la acción está por debajo de su valor fundamental, el inversor de valor sabe que es candidato para la inversión. El mercado ha valorado de forma incorrecta la acción. Cuando el mercado corrige ese error, el precio de la acción llega normalmente a un buen nivel.
Puntos clave de la inversión con valor
Estas son algunas de las pautas que operadores de valor buscan a la hora de realizar una posible inversión. Los inversores deben asentarse en una fórmula que funciona para ellos, pero probablemente incluirán como mínimo los siguientes elementos:
- Relación Precio-Beneficio (PER) en el 10% de la parte inferior de su sector.
- Crecimiento de la relación PER de menos de uno, lo que puede indicar que la acción está infravalorada.
- Un coeficiente de endeudamiento de menos de uno.
- Fuerte crecimiento de las ganancias durante un período prolongado. Un número realista podría estar en el rango de 6-8% en un periodo de entre 7 y 10 años.
- Precio/Valor contable de uno o menos.
- No pagar más del 60-70% del precio por acción intrínseca de la acción.
Encontrar operaciones de valor
Para encontrar las acciones que están realmente infravaloradas, los inversores de valor siguen un proceso de tres pasos:
- Clasifican las reservas por ganancias de PER u otras métricas y se concentran en las acciones más bajas. Este paso permite a los inversores de valor reducir el número de acciones que se van a examinar más de cerca y al mismo tiempo identificar las que posiblemente estén infravaloradas.
- A continuación, los inversores de valor valoran de forma individual cada una de las acciones de bajo PER para ver cuáles son las que están realmente infravaloradas. Una acción puede tener un PER bajo porque es una mala acción. La única forma de diferenciar lo bueno de lo malo es valorar todas las acciones del grupo de bajo PER.
- El paso final en el proceso de inversión de valor compara el valor intrínseco de cada acción al precio de mercado. Si el precio de la acción es menor que el valor intrínseco en mayor medida que el llamado "margen de seguridad" (normalmente en torno al 30% del valor intrínseco), la acción está realmente infravalorada y puede ser una buena inversión.
Conclusión
Aunque todavía puede haber oportunidades para la inversión de valor, un operador de valor tiene que tener cuidado con las empresas que parecen estar en un declive lento. Con la aceleración de la tasa de adopción de la tecnología y al ser Internet un modo de vida, las empresas que se niegan a aceptar o rechazar adaptarse no caen lentamente, si no que caen por un precipicio junto con sus flujos de efectivo.
Sin embargo, muchos inversores de valor han hecho fortunas utilizando un enfoque de valor, lo que muestra que se trata de una filosofía que funciona con el tiempo si compran con cuidado y se mantienen a largo plazo.
