¿Cuál es la verdadera razón de los malos informes de las empresas?
El comercio mundial acaba de sufrir su caída más aguda desde la crisis financiera. Quizás no debamos tomarnos los ejemplos a diario de las empresas demasiado en serio. Puede que no sean un reflejo muy real de la economía mundial. En este sentido, los ingresos de IBM del pasado trimestre se desplomaron un 13% desde hace un año. Se ha culpado a China y al dólar entre otros. Pero los ingresos de IBM han ido cayendo durante 13 trimestres seguidos. Es una condición normal de IBM (NYSE: International Business Machines [IBM]) y no un reflejo de la economía mundial.
Todo un conjunto de empresas tecnológicas intervinieron al unísono bien con sus decepcionantes ingresos o con sus malas previsiones, o con ambos, cada una culpando a una serie de cuestiones, entre ellas a China y al dólar.
El fabricante de chips Qualcomm (NASDAQ: Qualcomm [QCOM]) acaba de informar de un desplome del 14% en sus ingresos trimestrales. Hay problemas en el mercado de los smartphones, lo que dejará en la calle a una buena cantidad de gente. Pero puede que lo único que esté pasando es que se estén encontrando con competidores más duros, más que una economía mundial nefasta, y el negocio de los ordenadores, que está agrietándose, arrastra a todos los que van en el lote. Esto es estructural y tiene poco que ver con el estado de la economía mundial.
Por otro lado tenemos al gigante industrial United Technology (NYSE: United Technologies Corporation [UTX]) que informó de una caída del 5% en sus ingresos el pasado trimestre. Ayer Caterpillar (NYSE: Caterpillar [CAT]), señaló el desplome del 15% de las ventas mundiales de maquinaria en junio, en comparación con un año atrás, después de una caída del 12% en mayo y del 11% en abril, las ventas de maquinaria en Asia bajaron en un 19% y en la Latinoamérica en un 50%. ¿Y en la floreciente Norteamérica? Una bajada del 5% tras la subida de los anteriores dos meses. De manera que CAT se enfrenta a los competidores japoneses, chinos y alemanes. Tiene que luchar a brazo partido con ellos en China, precisamente en un momento de ralentización en este país. Así que debe de ser simplemente que CAT está pasando por un mal momento.
Lo más importante es que nos fijemos en el sector energético, lo están machacando.
Quizás es que estamos manipulando negativamente los datos. Hay empresas que han aumentado realmente sus ingresos y que tienen una perspectiva positiva, como Equifax (NYSE: Equifax [EFX]), la oficina de crédito que acaba de informar de un 10% de aumento en sus ingresos (14% «en moneda local»). El crédito al consumidor se lleva la palma y Equifax acelera el proceso.
Así que ¿qué diablos está pasando?
Resulta que el comercio mundial experimentó su caída más abrupta desde la crisis financiera durante el trimestre y los primeros cinco meses del año. La CPB Netherlands Bureau para el análisis de la política económica acaba de publicar su último Informe sobre el comercio mundial de mercancías, que abarca los volúmenes mundiales de importación y exportación. Es desolador.
El comercio mundial se redujo en el 1,2% en mayo desde el mes anterior. El índice cayó hasta el 135,1, el nivel más bajo desde julio de 2014, habiendo caído casi anualmente hasta ahora, durante este año. Ha bajado 4,7 puntos desde el pico que experimentó en diciembre, la caída más abrupta y larga desde la crisis financiera.
Este gráfico, que retrocede hasta enero de 2012, muestra el estado verdaderamente desastroso de la economía mundial expresado en comercio internacional:
Para suavizar la volatilidad de estos números mensuales – aunque no ha habido mucha volatilidad este año, simplemente ha sido a la baja – la CPB ofrece una medición del «ímpetu» del volumen de comercio que define como «el cambio medio en tres meses hasta el mes del informe con respecto a la media de los tres meses anteriores».
Esa medida del ímpetu comercial se desplomó en el 1,3% en mayo, tras la caída del 1,2% en abril. Ahora asciende al «ímpetu» más negativo desde la crisis financiera. El informe explica:
«Los ímpetus de la importación y la exportación fueron casi cero en las economías avanzadas, mientras que ambos valores estuvieron por debajo del 2% en las economías emergentes».
Gráfico de la CPB que retrocede hasta 2010:
Este no es un estancamiento ni un crecimiento vago. Se trata de la caída más precipitada y larga del comercio mundial desde la crisis financiera. A menos que ocurriera un milagro en junio, y los milagros son cada vez más escasos en este sector, el comercio mundial habrá experimentado su primera crisis trimestral consecutiva desde 2009.
Las dos mediciones anteriores son consecuencia de los volúmenes de importación y exportación. Puesto que los volúmenes han derrapado, ha irrumpido en escena una nueva capacidad de envío, en lo que se ha convertido en una lucha brutal por la cuota de mercado. Por tanto, el precio por unidad en dólares estadounidenses ha caído en el 14% desde mayo de 2014 y casi el 20% desde el pico de marzo de 2011. Durante los meses de marzo, abril y mayo, el índice de precios unitarios ha llegado a niveles no vistos desde mediados de 2009.
El comercio mundial no ha bajado solo durante un mes ni solo para una región. No fue a causa del mal tiempo ni por las elecciones en algún sitio ni nada parecido. El desvanecimiento ha durado cinco meses. Además, la CPB decoró su informe con revisiones en baja precipitada de los meses anteriores, y no se limita a una sola región. El informe señala:
El declive fue extendido, los volúmenes de importación y exportación descendieron en la mayoría de las regiones y los países, tanto en los avanzados como en los emergentes. El crecimiento de las importaciones y exportaciones se volvió fuertemente negativo en Japón. Entre las economías emergentes, Europa central y del este fue una de las peores en comportamiento.
Dadas estas tendencias, la nefasta actuación de nuestros héroes empresariales impulsada por los beneficios y fuertemente internacionalizada, está empezando a cobrar sentido: todo es muy duro ahí fuera. Pero no solo en el resto del mundo. Al principio creíamos que podría ser una incidencia pasajera, algo a corto plazo.