3 escenarios que todo inversor debe tener en cuenta

Mohamed A. El-Erian, ex subdirector del FMI y el principal asesor económico de la compañía de seguros e inversión Allianz (la empresa matriz de PIMCO), nos habla sobre los factores que afectan a la rentabilidad de su cartera de inversiones.

Si añade acciones u otros activos de riesgo a su cartera de inversiones, entonces, conscientemente o no, está o apostando por una combinación de tres factores que actúan como conductores de sus ingresos futuros o está planeando vender sus acciones a alguien que hará esa apuesta. Comprender la importancia de estos tres escenarios, tanto en términos relativos como absolutos, indica no solo la probabilidad de tener éxito con el paso del tiempo, sino también las medidas que debería aplicar a su actual posicionamiento de “riesgo".

Uno de los principales problemas a los que se enfrentan los inversores en el incierto mundo actual es la necesidad de separar los posibles impulsores de la rentabilidad global del mercado y formular una serie de hipótesis comprobables sobre las cuales poder tomar algunas decisiones. Esta significa crear una ecuación simplificada en la que solo unas pocas variables son responsables del rendimiento de sus inversiones.

Y uno de estos enfoques se basa en los tres factores mencionados anteriormente:

Gracias a la vuelta al crecimiento de diferentes regiones, incluidas Europa y Estados Unidos, la economía mundial sigue recuperándose. Esto ha dado lugar a un aumento de la actividad económica a través de una mayor inversión y consumo, en parte gracias a la disminución de la presión a la baja sobre el crecimiento potencial, reduciendo así la preocupación por el crecimiento de los precios de los activos y ampliando las oportunidades para la normalización de la poco convencional política monetaria de la Fed y otros bancos centrales importantes.

En este primer escenario, los inversores pueden beneficiarse del crecimiento de los índices de mercado a largo plazo, así como de empresas o países específicos. En tales circunstancias, los productos pasivos de bajo coste asociados con la inversión en grandes mercados públicos seguirán generando ingresos.

El proceso de recuperación gradual podría fortalecerse endureciendo las políticas dirigidas a reducir los obstáculos estructurales al crecimiento, logrando un mejor equilibrio entre la expansión monetaria y fiscal, reduciendo la carga de la deuda y mejorando la coordinación entre los diferentes países.

En este escenario aumentarán las posibilidades de que se produzcan avances en las políticas, pero sin embargo, resulta imposible saberlo a ciencia cierta debido a los habituales trastornos políticos.

Durante los últimos 16 meses han tenido lugar importantes acontecimientos políticos. Emmanuel Macron ha sido elegido como presidente de Francia, y su partido ha conseguido una mayoría en la Asamblea Nacional, el Reino Unido ha celebrado un referéndum para abandonar la Unión Europea, Estados Unidos ha elegido a Donald Trump como su presidente, y los republicanos han conseguido la mayoría en ambas cámaras del Congreso.

En este segundo escenario, el inversor se beneficiará de la gestión activa de la cartera, por lo que debe intentar identificar aquellas industrias y compañías que se beneficiarán o se verán perjudicadas por cualquier cambio en la regulación.

Esto es especialmente importante en lo que respecta a la reforma tributaria, a los proyectos de infraestructura, a la reducción de deudas y al equilibrio entre la introducción de nuevas regulaciones y la relajación de la regulación anterior.

El tercer y último escenario está relacionado con los cambios en la liquidez. La continua inyección de fondos en el mercado llevada a cabo por los bancos centrales y las empresas con un excedente de efectivo provoca un aumento en el precio de los activos financieros en todo el mundo.

Resulta bastante razonable combinar un enfoque pasivo y activo en la gestión de la cartera que permita a los inversores especializados y no especializados vender la volatilidad y la liquidez en los mercados públicos y privados.

Una cantidad suficiente de liquidez empuja a los inversores a comprar segmentos de activos que históricamente no han gozado de liquidez. Para evitar este tira y afloja, en lugar de adoptar un posicionamiento táctico de la cartera, también debe orientarse a al menos una de las otras dos hipótesis.

¿Cómo se correlacionan estas hipótesis con los precios actuales del mercado? La actual evaluación absoluta y relativa de las diferentes clases de activos sugiere que los inversores parecen esperar que se cumplan, si no todos, al menos dos de los escenarios presentados anteriormente. Y, a pesar de que su implementación se ha retrasado durante bastante tiempo, los inversores no pierden la esperanza.