Los tipos de interés de la Fed nos afectarán a todos

Los mercados emergentes están en vilo por la decisión de la Reserva Federal en relación con los tipos de interés.

En todo el mundo, y especialmente en los mercados emergentes, el debate de «lo harán o no lo harán» en torno a la inclinación de la Reserva Federal por elevar los tipos de interés no es solo un argumento de los intelectuales.

Una subida de tipos por parte del banco central de EE. UU. conduciría, muy probablemente, a un dólar más fuerte y atraería a inversores de todo el mundo para depositar más parte de su dinero en los Estados Unidos, en detrimento de los mercados emergentes. Esto podría, en última instancia, afectar a las monedas, las exportaciones e, incluso, a los niveles de empleo de las naciones en desarrollo.

La reciente agitación de los mercados globales estimulada, tal vez, por la debilidad de China, ha llevado a muchos a creer que la Reserva Federal no elevará su tipo de interés de referencia en septiembre. La mayoría de los economistas de negocio encuestados en un reciente sondeo creen que la Reserva sí anunciará una subida de los tipos de interés este año, pero ahora tan solo el 37% cree que esto ocurrirá en septiembre.

A pesar de todo, es algo que podría pasar. Cuando se habla de una subida de los tipos de interés, la presidenta de la Reserva, Janet Yellen, suele centrarse en el mercado laboral interno como factor influyente más que en el destino de economías lejanas. Si el informe sobre empleo en los EE. UU del 4 de septiembre muestra un crecimiento fuerte del empleo, la Fed podría optar por elevar los tipos a pesar de la reciente volatilidad del mercado.

Economistas y funcionarios de todo el mundo tienen motivos para preocuparse.

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En Indonesia, por ejemplo, un economista advirtió hace poco de que si su moneda se debilita al cambio hasta las 16.000 rupias indonesias por un dólar estadounidense, esto llevaría a la quiebra de una empresa de seguros y amenazaría con colapsar tres bancos, basándose en simulaciones de una prueba de esfuerzo.

La rupia indonesia se encuentra actualmente en poco más de 14.000 (por un dólar) en comparación con las 13.500 del 10 de agosto, el día antes de que China devaluara el yuan para impulsar su inestable economía y hacer sus exportaciones más baratas. Esto hizo que el precio de muchas monedas cayera, especialmente en las economías emergentes, incluyendo entre ellas a Indonesia.

La cuestión ahora es si Indonesia será capaz de hacer frente a un triple revés; a saber: una China más débil comprando menos de sus materias primas, un yuan más débil haciendo que sea más complicado competir contra las exportaciones de China y un tipo de interés más elevado en EE. UU. haciendo que el dólar sea más fuerte (y la rupia, por contra, más débil).

El ministro de Economía de Indonesia, Bambang Brodjonegoro, ha pronosticado que las fluctuaciones económicas mundiales en curso continuarán hasta que la Reserva Federal de EE. UU. tome una decisión. «Lo que de verdad está causando toda la confusión actual es la incertidumbre» dijo en una entrevista a The Wall Street Journal. «Es mejor para los EE. UU. que tomen una decisión ya, porque lo que está causando la volatilidad de los mercados financieros es la incertidumbre». Hasta entonces, dijo, «lo único que podemos hacer es intentar mantener la estabilidad económica».

En China, un funcionario del banco central comentó que las turbulencias actuales del mercado de valores mundial deben atribuirse a una posible subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y no a la devaluación del yuan. «La reforma de los tipos de cambio en China no tiene nada que ver con la volatilidad del mercado de valores mundial, si no que se debe principalmente a la próxima decisión de la Reserva Federal de EE. UU. en torno a su política monetaria», comentó a Reuters el director del Instituto de Investigación de Finanzas y Banca del banco central, Yao Yudong. Y continuó:

«Así que esperamos que la Reserva Federal retrase aún más su subida de los tipos de interés, dando así a los mercados emergentes tiempo suficiente para prepararse. La Fed no debería tener en cuenta únicamente la economía de EE. UU., sino también la economía mundial, que en estos momentos es muy frágil».

Al menos un funcionario de la Reserva Federal ha dado a entender que la desaceleración de China podría afectar a los resultados de la reunión de septiembre de la Reserva. «La evolución internacional y la evolución del mercado financiero son importantes, porque pueden tener un impacto y afectar a las previsiones económicas» dijo William Dudley, miembro con derecho a voto del Comité de Mercado Abierto de la Fed, el mismo comité que toma decisiones clave sobre los tipos de interés.

Los inversores extranjeros tienen la vista puesta en una posible salida de Turquía. Las dudas sobre el liderazgo político son una razón, pero la otra razón es la posible subida de los tipos de interés por parte de la Fed. No importa el hecho de que los precios más bajos del petróleo beneficien a Turquía. Muchos economistas advirtieron en un reciente informe de Al-Monitor que si las precipitadas elecciones que se producirán en otoño no producen unos resultados distintos a los de las elecciones de junio, los inversores extranjeros optarán por sacar su capital del país.

«En un momento en que el modelo de crecimiento de Turquía se basa en el endeudamiento financiado por los extranjeros, tanto la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal como la incertidumbre política podrían tener un efecto devastador» comentó Sebnem Kalemli-Ozcan, profesor de económica en la Universidad de Maryland.

La moneda de Turquía, que tenía un valor medio de 1,90 en relación con el dólar en 2013, se encuentra ahora en 2,92 y es probable que siga descendiendo, superando pronto el umbral de las tres liras. «No vale la pena preocuparse por las tres liras, porque podrían llegar a ser cuatro en relación con el dólar» dijo a Al-Monitor Mert Yildiz, economista senior en Roubini Global Economics.

Al igual que otros mercados emergentes, la India tiene que acumular reservas como colchón frente a los posibles efectos secundarios derivados de la reducción de estímulos provocada por la Reserva Federal. Pero, al hacer esto, los mercados emergentes están disminuyendo de forma efectiva su demanda de bienes en EE. UU. y en otros lugares.

Raghuram Rajan, gobernador del Banco de la Reserva de la India, sugirió en una entrevista hace un año con la revista Time que estos efectos pasan porque la Reserva Federal se coordine más con otros bancos centrales de todo el mundo.

«Hay espacio para un mayor diálogo sobre cómo deberían llevarse a cabo estas políticas, no solo por ser cordiales, sino porque a medio plazo correrá en su propio beneficio (de Estados Unidos)» comentó a Time. «Si no tienes cuidado con la volatilidad que creas, entonces los demás tendrán que responder y la situación de todos irá a peor».