La zona euro resiste mientras que China tiene problemas.
La zona del euro podría haber acumulado suficiente impulso para no verse afectada por los problemas de China, al menos de momento. La demanda interna, el mayor motor del crecimiento alemán en los últimos meses, está mostrando signos de mejora en otros países europeos, y el comercio dentro del bloque de los 19 países se está acelerando. Todo esto está sucediendo al mismo tiempo que China, uno de los mayores destinos de las exportaciones de la región, parece cada vez menos una apuesta segura.
«Hay bastantes cosas que están apoyando la economía interna de la zona euro», dijo Aline Schuiling, economista del ABN Amro Bank NV en Ámsterdam. «La inversión está ganando algo de fuerza y la demanda interna está mejorando. Suponiendo que se produzca un aterrizaje suave en China, pensamos que la zona euro continuará creciendo fuertemente.»
Los encargados de redactar leyes han alimentado la recuperación de Europa con un estímulo sin precedentes, y la caída de los precios del petróleo se han sumado a esto ya que la disminución gradual del desempleo y la inversión acumulada requieren gasto de combustible.
La lenta reactivación llega mientras que los exportadores se enfrentan al impacto del debilitamiento del crecimiento en los mercados emergentes, que han sido un pilar fundamental del comercio durante los últimos años, y a la primera subida de las tasas de interés de la Reserva Federal desde 2006.
Mientras que los optimistas pueden tener la esperanza de un crecimiento mejor de lo que se dijo en un principio durante los dos primeros trimestres del año, esto contrasta con una perspectiva más débil para la eurozona hasta el 2017 por parte del Banco Central Europeo.
El presidente del BCE, Mario Draghi, advirtió la semana pasada de que la recuperación económica podría resultar «algo más débil» de lo esperado, mencionando la desaceleración del comercio mundial.
Los datos respaldan los dos argumentos.
La economía de la zona euro creció más rápido de lo que se informó en un primer momento durante los dos primeros trimestres, impulsada por el gasto de los consumidores. La inversión aumentó un máximo desde 2011 a principios de año, y un repunte en los préstamos bancarios sugiere que una caída en los tres meses hasta junio será temporal.
Los pedidos de fábrica alemanes en julio ofrecen un vistazo a lo que puede depararle a la mayor economía de Europa y al resto de la eurozona. La demanda desde dentro del país y la eurozona ha aumentado, mientras que los pedidos de los países de fuera de la eurozona ha sufrido su mayor caída desde 2009.
«Estamos viendo indicadores de buen crecimiento en Europa, debido a la necesidad de recuperar el terreno perdido», dijo Olaf Wortmann, economista de la asociación de fabricantes de coches VDMA de Alemania, que representa a 3.100 empresas. «Hay una serie de países: todos los antiguos países que han estado en crisis como España o Italia que también está invirtiendo fuertemente, pero el Reino Unido también lo está haciendo bien.»
Al mismo tiempo, China está liderando la desaceleración de los mercados emergentes que tiene la capacidad de afectar a la recuperación de la zona euro. Las empresas han confiado en esos destinos desde la recesión. Entre 2008 y 2014, las exportaciones europeas a Brasil aumentaron un 40% mientras que los envíos a China se duplicaron, convirtiendo al país en el tercer mercado más grande tras el Reino Unido y EE. UU.
Ahora, las importaciones a China están disminuyendo. Infineon Technologies AG, el fabricante de chips más grande de Alemania, ya ha sufrido el impacto y está buscando soluciones en otras partes.
«Hemos visto una desaceleración del crecimiento en el último trimestre en China», dijo el portavoz Bernd Hops por teléfono. «La evolución del mercado premium de coches en Europa y en los EE. UU. ha ayudado a compensar la desaceleración.»
En EE. UU. los hogares están apoyando el crecimiento y probablemente continuarán haciéndolo. La Reserva Federal podría subir las tasas de interés esta semana, enviando una señal de confianza en la recuperación.
En Europa los dirigentes siguen hablando de relajar la política para reactivar la economía. Después de seis meses de flexibilización cuantitativa, Draghi rebajó las previsiones de crecimiento e inflación el 3 de septiembre y prometió más estímulos si fuesen necesarios.
La política del BCE «de tipos de interés muy bajos y sus compras de activos continuará durante el tiempo que sea necesario», dijo el miembro del Consejo Ejecutivo Benoit Coeure en una entrevista publicada en la página web del banco el viernes pasado. «Pero el crecimiento todavía no es lo suficientemente fuerte como para crear un número suficiente de puestos de trabajo.»
Francia sigue siendo una preocupación después de que el crecimiento se estancara durante el último trimestre y los datos sobre la industria mostraron que el actual trimestre ha comenzado mucho más débil de lo previsto. La segunda economía más grande de la eurozona «aún tiene mucho camino por recorrer», dijo Coeure.
«Los impulsos intraeuropeos se acercan - son un pilar importante», dijo Alexander Koch, economista de Raiffeisen Schweiz en Zúrich. Vemos para la zona euro «un repunte sostenible y sólido que no se debe ver afectado por la situación en China.»