El Banco Central Europeo mantiene los tipos de interés clave sin cambios y los inversores esperan que el presidente, Mario Draghi, explique cómo las autoridades responderán a una caída en los precios del petróleo que está provocando un descenso de la inflación de la zona euro.
El Consejo de Gobierno de 25 miembros, reunidos en Frankfurt el jueves, mantuvo el tipo principal de financiación en un 0,05 por ciento, la tasa de interés de depósito a menos del 0,3 por ciento y el tipo marginal a un 0,3 por ciento. Ninguno de los economistas en un sondeo realizado por Bloomberg predijo cambios en los tipos.
Los inversores escucharán con atención las palabras de Draghi para buscar pistas de si el BCE está preparando un nuevo estímulo. La caída de los precios del petróleo, en medio de una desaceleración de la economía china que está sumiendo a los mercados internacionales en el caos, ha aumentado la preocupación de que los tipos históricamente bajos y los 1,5 billones de euros destinados al programa de compra de bonos, pueden no ser suficientes para que la inflación suba a poco menos de un 2 por ciento de los niveles actuales cercanos a cero.
Sin límite
Antes de la decisión, Nick Kounis, jefe de investigación macroeconómica de ABN Amro Bank NV en Ámsterdam, dijo:
«Es probable que la inflación caiga de nuevo en territorio negativo en los próximos meses. El Consejo de Gobierno no ha sido capaz de reaccionar con decisión a los acontecimientos de los últimos meses debido a las divisiones de opinión acerca de si es necesario actuar y qué medidas de política se deben seguir. Por lo tanto, parece probable que el BCE tendrá más tiempo para evaluar, adoptar un consenso y decidir qué hacer».
El presidente del BCE ha mostrado su disposición para actuar si es necesario, y dijo en Nueva York el 4 de diciembre que «no puede haber ningún límite de hasta dónde estemos dispuestos a desplegar nuestros instrumentos» en el mandato. Esos comentarios se produjeron un día después de la última reunión de política monetaria del banco central, cuando un recorte de la tasa de depósito y una extensión del programa de compra de bonos decepcionó a los inversores.
La reunión de la semana pasada del BCE mostró opiniones divergentes entre los funcionarios acerca de la trayectoria política adecuada. Algunos líderes se opusieron a nuevos estímulos, algunos apostaron por acciones más agresivas y otros por recortar aún más la tasa de interés de depósito en lugar de comprar más activos.
El problema inmediato es el petróleo, ya que el crudo Brent ha caído más del 25 por ciento este mes a un mínimo de 12 años. Eso significa que las previsiones de diciembre del BCE de una posible aceleración de la inflación a un promedio de un 1,6 por ciento en 2017 están ya probablemente desfasadas.
Cuando el BCE hizo sus proyecciones, asumió que el coste de Brent subiría de una media de 54 dólares por barril en 2015 a cerca de 58 dólares por barril el próximo año. El crudo cotiza actualmente a alrededor de 28 dólares por barril. Este gran descenso del precio del petróleo es algo «realmente extraordinario» y, por supuesto, «tiene un efecto sobre la tasa de inflación», dijo el miércoles el miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Ewald Nowotny.
La situación se complica por la lucha de la zona del euro a la hora de hacer frente a los préstamos tóxicos y a las consecuencias de la situación de China. Mientras Nowotny dijo esta semana que las turbulencias en el mercado de valores de China son un «fenómeno psicológico», sin un impacto económico profundo, su colega Ilmars Rimšēvičs advirtió que «la gente está demasiado relajada» sobre la gravedad del impacto que podría tener en el comercio.
China está atravesando «transiciones masivas», dijo el jueves Christine Lagarde, directora gerente del Fondo Monetario Internacional en un panel del Foro Económico Mundial que se celebra en Davos, Suiza. Mientras que «todos esos cambios son perfectamente manejables si se adoptan las políticas correctas», más comunicación sobre la balanza de pagos y el tipo de cambio «podría mejorar esta transición», dijo. En última instancia, la principal preocupación del BCE puede estar más cerca de casa: su propia credibilidad. El mandato del banco central le obliga a devolver la inflación a su objetivo, un punto que Draghi seguramente reiterará.
Frederik Ducrozet, economista de Banque Pictet & Cie SA en Ginebra, dijo:
«No pueden permitirse cometer ningún error. Su preocupación es que en el entorno actual de estancamiento y bajo crecimiento, la inflación se quedará atascada cerca de cero, por lo que pueden ser más blandos».