Proyecto especial con el prime bróker EXANTE
Para obtener un beneficio importante con las opciones, es necesario saber salir en el momento adecuado. ¿Cuáles son las señales que nos revelan una buena oportunidad?
Hace poco le hablamos acerca de las 10 estrategias fundamentales de inversión en acciones.
La compra de opciones subvaluadas (o incluso la compra por el precio correcto) es un requisito importante para beneficiarse de las operaciones con opciones al igual que lo es (o incluso más importante) saber cuándo y cómo contabilizar los beneficios. Una volatilidad extremadamente alta en el precio de las opciones proporciona unas perspectivas de beneficios significativas, pero si la oportunidad correcta de conseguir la opción rentable se deja escapar, se puede incurrir desde un gran potencial de beneficios no realizado hasta incluso grandes pérdidas. Muchos operadores de opciones acaban perdiendo, no por no haber hecho una entrada adecuada, sino por no salir en el momento correcto o no aplicar la estrategia de retirada pertinente.
Desafíos prácticos con transacciones con opciones:
- A diferencia de las acciones que pueden conservarse indefinidamente, las opciones vencen. Con las opciones solo se puede negociar por un periodo determinado, y una vez expirado, puede que la oportunidad no vuelva a surgir nuevamente durante la corta vida de la opción.
- Las estrategias a largo plazo como el «averaging down», es decir, comprar repetidamente a la baja, no son adecuadas para las opciones debido a su vida limitada.
- Los requisitos de margen pueden afectar seriamente a las necesidades de capital de las negociaciones.
- Los múltiples factores que confluyen en la determinación del precio de la opción dificultan la consecución de la fluctuación de un precio favorable. Por ejemplo, los movimientos favorables del subyacente de las acciones permiten alcanzar grandes beneficios de una opción, pero otros factores, como la volatilidad, el desgaste temporal o el pago de dividendos pueden afectar negativamente a las ganancias en poco tiempo.
Debido a este tipo de limitaciones, es importante conocer y aplicar las estrategias adecuadas de toma de beneficios. Este artículo trata algunas metodologías importantes sobre cómo y cuándo contabilizar beneficios en las operaciones con opciones.
Trailing Stop (parada de pérdida)
Se trata de una estrategia muy popular de obtención de beneficios que se puede aplicar igualmente a las operaciones con opciones y se conoce como estrategia trailing stop. En ella se fija un nivel de porcentaje predeterminado (digamos el 5%) para un objetivo concreto. Por ejemplo, imaginemos que adquiere 10 contratos de opciones a 80 dólares (siendo el total 800 dólares) con 100 dólares como meta de beneficios y 70 dólares como margen de pérdida.
Si se alcanzan los 100 dólares, el trailing target pasa a ser 95 dólares (5% menos). Si esta tendencia al alza continúa y el precio fluctúa a 120 dólares, el nuevo trailing stop sería 114 dólares y si sigue hasta 150 dólares, el trailing stop pasaría a 142,5 dólares. Si la situación cambia y el precio empieza a bajar desde 150 dólares, la opción puede venderse por 142,5 dólares.
El tope de pérdida dinámico le permite beneficiarse de una protección continua en contra del incremento de ganancias y cerrar la negociación cuando la dirección cambie.
Los operadores se valen de múltiples variantes en función de su estrategia y adecuación.
- A medida que el precio se va revalorizando, el nivel porcentual puede modificarse (el 5% inicial del objetivo 100 dólares pueden cambiarse a 4% o 6% de 120 dólares por cada estrategia del operador).
- El nivel de tope de pérdida inicial puede ajustarse al mismo 5% (en lugar de hacerlo por separado a 70 dólares).
- También puede basarse en movimientos de precio subyacentes en lugar de en precios de opciones.
La clave está en no fijar el tope de pérdida ni muy bajo (para evitar desencadenantes frecuentes) ni muy alto (convirtiéndolo en imposible).
Contabilidad de beneficios parciales sobre objetivos habituales
Los operadores experimentados siguen este método para contabilizar los beneficios parciales una vez que el objetivo fijado se alcanza, por ejemplo, situarse en una posición al 30% o 50% en caso de que el primer objetivo ya se haya alcanzado (100 dólares), lo que ofrece dos ventajas en las operaciones con opciones:
- La contabilidad de beneficios parciales protege al capital bursátil en buena medida y evita las pérdidas de capital en caso de que los precios retrocediesen repentinamente, lo que es bastante frecuente en operaciones con opciones. En el ejemplo expuesto arriba, el operador puede vender cinco contratos (50%) una vez se alcance el objetivo establecido de 100 dólares, lo que le permite retener un capital de 500 dólares (del capital inicial de 800 dólares para comprar 10 contratos a 80 dólares).
- Tomar una posición abierta le permite al operador cosechar el potencial para futuras ganancias. Un objetivo de 120 dólares ofrece un recibo de 600 dólares (120 dólares por 5 contratos) y un total de 1.100 dólares. Otra variante sería vender 50%/60% del restante, lo que dejaría espacio a los beneficios venideros del siguiente nivel. Digamos que se han cerrado tres contratos a 120 dólares (recibo de 360 dólares) y los dos restantes se han cerrado a 150 dólares (recibo de 300 dólares), el valor total de la venta ascenderá a 1.160 dólares (500+360+300 dólares).
Contabilidad de beneficios parciales en intervalos regulares (posición del comprador)
De forma similar a la situación de arriba, los operadores contabilizan los beneficios parciales en intervalos regulares de tiempo basados en el tiempo restante hasta el vencimiento si la posición se sitúa en el resultado del ejercicio. Las opciones son activos decadentes.
Una parte significativa de la prima de opción consiste en el valor del desgaste temporal (el valor intrínseco da cuenta del resto). Los compradores de opciones más experimentados vigilan muy de cerca el desgaste temporal y regularmente descartan posiciones a medida que el vencimiento de la opción se avecina para así evitar perder valor del desgaste temporal mientras que se obtienen beneficios de la posición.
Los compradores de opciones deberían ser conscientes de los efectos del desgaste temporal y deberían cerrar las posiciones a modo de medida de tope de pérdidas si entran en la posición a solo un mes de su vencimiento sin tener claro que vayan a haber grandes cambios en el mercado de valores. El desgaste temporal puede mermar mucho dinero, incluso aunque el precio subyacente varíe sustancialmente.
Contabilidad de beneficios basada en factores temporales (posición del vendedor)
El desgaste temporal de las opciones merma su valor a medida que pasa el tiempo, siendo el mes anterior a su vencimiento el que más tasa de erosión presenta.
Los vendedores de opciones se benefician de las primas más altas al principio debido al gran valor del desgaste temporal, pero es el comprador de opciones el que abona el costo de esa prima alta al principio y continúa perdiéndola durante el tiempo que conserva la posición. El potencial de beneficios es limitado (a la prima recibida) para los vendedores de opciones de compra o venta cortas. Es importante disponer de niveles de beneficios predeterminados (nivel establecido por los operadores como 30%/50%/70%) a la hora de recibir esos beneficios ya que el dinero de reserva está en juego para los vendedores de opciones. Ante cambios repentinos, el potencial de beneficios limitado puede convertirse en pérdidas ilimitadas con requisitos crecientes del dinero de reserva adicional.
Contabilidad de beneficios basada en aspectos fundamentales
Las negociaciones con opciones no solo suceden en indicadores técnicos. Muchos operadores adquieren posiciones a largo plazo basadas en análisis fundamentales para beneficiarse de bajos requisitos de capital.
Por ejemplo, imaginemos que tiene una perspectiva negativa a cerca de que un activo vaya a convertirse en una posición larga con dos años hasta el vencimiento, pero el objetivo se alcanza en nueve meses.
Los operadores de opciones pueden analizar nuevamente los principios fundamentales y en caso de seguir a favor de la posición existente, la transacción puede conservarse (después de descontar el efecto del desgaste temporal en posiciones largas). Si los factores desfavorables (como el desgaste temporal o la volatilidad) muestran efectos adversos, se deberían de contabilizar los beneficios (o se deberían de reducir las pérdidas).
Promedio al alza
La compra a la baja es una de las peores estrategias que pueden aplicarse si hay pérdidas en las operaciones con opciones, y debería evitarse aunque sea muy atractiva. En lugar de eso, es mejor cerrar la opción actual en un punto de la pérdida y empezar de cero con una opción nueva cuyo vencimiento sea más amplio. Recuerde que las opciones vencen, y que después de la fecha de vencimiento carecen de valor. El promedio a la baja puede que sea adecuado para activos que puedan conservarse siempre, pero no para opciones. De lo contrario, el promedio al alza puede ser una buena estrategia de exploración para crear beneficios dado que existe tiempo suficiente hasta el vencimiento y una perspectiva favorable a que la posición se mantenga.
Por ejemplo, si el objetivo de 100 dólares se alcanza, compre cinco contratos adicionales a los 10 comprados anteriormente a 80 dólares. El precio medio es ahora ((10*80 + 5*100)/15 = 86,67 dólares). Si el próximo objetivo de 120 dólares se alcanza, compre otros tres contratos al precio medio de 92,22 dólares para un total de 18 contratos. Si se alcanza el siguiente objetivo de 150 dólares, venda los 18 obteniendo un beneficio de (150-92,22)*18 = 1.040 dólares. Otras variantes incluyen seguir comprando (digamos tres más a 150 dólares) y mantener el trailing loss (5% o 142,5 dólares).
Conclusión
Las operaciones con opciones son un juego muy volátil, por lo que no sorprende que países como China estén invirtiendo su tiempo en abrir su mercado de opciones. El tan volátil mercado de opciones proporciona oportunidades enormes de obtener beneficios, pero adentrarse en él sin los conocimientos necesarios, unos objetivos claramente determinados y metodologías de tope de pérdidas, conlleva el fracaso y las pérdidas. Los operadores deberían poner a prueba minuciosamente sus estrategias sobre datos históricos y adentrarse en el mundo de las operaciones con opciones con dinero real y métodos preestablecidos en tope de pérdidas y obtención de beneficios.