El mercado de valores chino tiene una fuerza increíble. Pero tenga cuidado, porque estas acciones se negocian a precios muy diferentes en las bolsas de Hong Kong y Shanghái. ¿En cuál de ellas debería invertir?
Apostar por que acciones idénticas coticen al mismo precio en China y Hong Kong es sinónimo casi seguro de perder dinero.
La prima en el continente por acciones que cotizan en los dos mercados ha subido a una media del 113 por ciento desde un 30 por ciento hace solo un año, y esto ha perjudicado a quienes vendieron acciones a corto plazo con un precio alto para financiar la compra de acciones más baratas en Hong Kong. El miércoles, las diferencias en la valoración alcanzaron su punto más amplio desde 2009, según el índice Hang Seng que otorga a las empresas más grandes un peso mayor.
Como la recuperación del mercado de China (que ha batido todos los récords) ha dejado atrás los principios de inversiones en el mercado de valores, la empresa RS Investment Management comenta que los responsables del arbitraje están renunciando a la premisa de que las acciones deberían valer más o menos igual en ambos lados de la frontera. En el continente, los agentes de bolsa están ganando tanto dinero que les quedan pocos incentivos para aventurarse en el mercado de Hong Kong, según la empresa Shenwan Hongyuan Group, la tercera mayor firma de corretaje de China por valor de mercado.
«Ya no se lanzan a por él como solían hacerlo en el pasado»—comenta Tony Chu, un gestor de divisas de Hong Kong que trabaja en RS Investment, empresa que supervisa unos 20 mil millones de dólares. «Y ello está relacionado con el flujo mundial que está afectando al mercado de Hong Kong, mientras que, por otro lado, las acciones de tipo "A" siguen subiendo».
No es que las acciones del mercado de Hong Kong vayan muy mal, pues el índice chino de empresas Hang Seng ha subido, hasta el miércoles, un 14 por ciento este año. Lo que pasa es que en comparación con el rendimiento del mercado en el continente parece muy poco, pues allí el índice Shanghai Composite ha subido un 58 por ciento y las acciones ha alcanzado un valor de mercado de más de 4 billones de dólares. El índice de empresas de Hong Kong subió un 0,2 por ciento ayer a las 10:05 am (hora local), mientras que el índice del mercado de Shanghái cayó un 1 por ciento.
Recuperación sentimental
Los inversores chinos abrieron 4,44 millones de nuevas cuentas de valores, una cantidad sin precedentes, durante la última semana de mayo, y han solicitado préstamos por el valor récord de 348 mil millones de dólares para apostar por ganancias en nuevas inversiones. El índice Shanghai Composite subió esta semana a su valor más alto en siete años, y eso que se produjo una caída en las transacciones bursátiles que apunta a un empeoramiento en los pronósticos de la segunda mayor economía del mundo.
«La recuperación en el mercado de acciones "A" fue muy significativa y mayormente impulsada, podría decirse, por los sentimientos de los inversores más que por fundamentos»—comenta Gerry Alfonso, un agente de bolsa de la empresa Shenwan Hongyuan de Shanghái.
La divergencia está frustrando las predicciones de que el vínculo de intercambios entre Hong Kong y Shanghái ayude a eliminar las diferencias de valoración entre los dos mercados. Cuando el plan comenzó en noviembre, los precios de las acciones que cotizan en ambos mercados eran más o menos iguales. Hoy, todas excepto dos de las 69 acciones que cotizan en ambos mercados están más baratas en Hong Kong, según datos recopilados por Bloomberg.
La apuesta de BlackRock
Las diferencias se han agrandado porque Hong Kong y Shanghái presentan dinámicas a corto plazo distintas—comenta a Bloomberg el director ejecutivo de Hong Kong Exchanges & Clearing, Charles Li, en una entrevista de televisión realizada el miércoles. Las diferencias se reducirán porque no hay ninguna razón por la que las mismas acciones deban cotizar a precios tan distintos—explica.
La empresa BlackRock Inc., la mayor gestora de activos del mundo, dijo el lunes que prefiere las acciones más baratas que cotizan en el mercado de Hong Kong, sobre todo las de pequeñas y medianas empresas. Las acciones del mercado del continente parecen «inconsistentes», ha comentado la empresa en un informe enviado por correo electrónico.
Aunque los precios entre los dos mercados deberían converger a largo plazo, no hay ninguna garantía de que vaya a suceder pronto—comenta Arthur Kwong, responsable en Hong Kong de las acciones de la zona Asia-Pacífico de la empresa BNP Paribas Investment Partners, empresa que supervisa 584 mil millones de dólares a nivel mundial.
«A corto plazo, podrían surgir más discrepancias»—dice Kwong.