Por qué frente a la inestabilidad es mejor invertir en salud.
El mercado bursátil ha vuelto a la normalidad. No ha ocurrido lo mismo con los bonos, y los inversores piensan que el resto del 2015 será inestable. El mercado bursátil ha vuelto a la normalidad. No ha ocurrido lo mismo con los bonos, y los inversores piensan que el resto del 2015 será inestable.
Una gran cantidad de problemas han preocupado a los inversores en el segundo trimestre. Grecia no cumplió con los pagos de su deuda, los beneficios empresariales descendieron y la economía de EE. UU. siguió envuelta en una mala racha.
El estancamiento de la deuda griega salió a la luz durante la última semana del trimestre, lo que alteró el mercado bursátil y de obligaciones e hizo pensar a los inversores que el país abandonaría la zona euro. Hace solo unas semanas la bolsa había acumulado una serie de ganancias consecutivas pero sufrió un duro golpe cuando la amenaza del impago de Grecia se iba volviendo cada vez más real.
Estas situaciones seguirán preocupando a los inversores durante la segunda mitad del año. Ante la posibilidad de un aumento de los tipos de interés, muchos inversores siguen controlando sus expectativas para el resto del 2015.
Grandes valores de referencia terminaron el trimestre de forma negativa, alejándose de los niveles máximos que se alcanzaron en mayo. El S&P 500 cayó un 0,2% durante el trimestre, lo que acabó con nueve trimestres consecutivos de ganancias acumuladas. El Dow disminuyó un 0,9%, la mayor pérdida trimestral desde el último trimestre de 2012.
El precio de los bonos también cayó, lo que hizo que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzara su nivel más alto desde finales de 2013 y se acabara así con cinco trimestres de caídas consecutivas.
El rendimiento aumentó 2,335% a partir de un 1,930% a finales del primer trimestre. Los bonos del gobierno alemán a 10 años generan ahora un rendimiento de un 0,7415%, una subida desde un 0,184% a finales del primer trimestre.
Muchos inversores se han desprendido de los bonos que tenían en cartera con vistas a prepararse frente a los planes de la Reserva Federal de aumentar los tipos de interés por primera vez desde 2006.
«Los inversores tienen que estar preparados para la nueva era en la que la Reserva Federal dejará de ayudar a la economía», dijo Gene Tannuzzo, gestor sénior de carteras de renta fija en Columbia Threadneedle Investments, que gestiona activos valorados en 506.000 millones de dólares.
Sin embargo, el índice Nasdaq compuesto sigue por delante. Durante el trimestre este índice, que comprende las empresas de alta tecnología, alcanzó sus máximos históricos desde la burbuja tecnológica, lo que acentuó las ganas continuas de los inversores de hacerse con los cada vez mayores (aunque arriesgados) «nichos» del mercado. El índice ganó un 1,8%, lo que representa la décima subida trimestral consecutiva.
Este año muchos inversores esperan ganancias intermedias en los valores, lo que vendrá respaldado por tipos de interés bajos, un tímido crecimiento económico y una recuperación anticipada en las ganancias empresariales.
No obstante, los inversores indican que será difícil volver a conseguir las ganancias de dos dígitos de 2013 y 2014. A mediados del año pasado el S&P 500 subió un 6,1% y alcanzó ganancias del 11% en 2014.
«A medida que nos adentramos en la segunda mitad del año nos sentimos mejor, ya que las buenas noticias económicas empiezan a llegar»,
dijo Susan Bao, gestora de carteras del fondo de inversión privado de J.P. Morgan U.S., valorado en 13.000 millones de dólares.
«Pensamos que a partir de ahora la situación del mercado mejorará».
Bao se muestra optimista y cree que unos valores bancarios por los que apostó hace mucho tiempo tendrán grandes rendimientos este año. Se espera que unos tipos de interés más altos beneficien a las entidades financieras como los bancos, ya que podrán pedir más por los préstamos que concedan. También es dueña de varias empresas farmacéuticas, lo que se debe en parte al gran número de fusiones del sector.
Muchos inversores esperan que la economía se esté por fin recuperando después de meses de crecimiento desigual. Esto debería dar a la Reserva Federal la cobertura que necesita para empezar a subir los tipos de interés a corto plazo, lo que se espera que empiece a ocurrir en septiembre.
Aunque muchos inversores piensan que el precio de los valores puede seguir subiendo frente a costes financieros más elevados, sobre todo si la economía se recupera, otros se preocupan de la subida de los tipos de interés.
La subida de los tipos de interés es «algo negativo porque representa un cambio», dijo Terry Sandven, estratega principal de fondos privados en U.S. Bank Wealth Management, que gestiona alrededor de 128.000 millones de dólares.
Otra preocupación para los inversores es que la subida de los tipos se produce en un momento en el que el crecimiento en los beneficios empresariales se ha ralentizado. El fortalecimiento del dólar ha supuesto un obstáculo para las grandes empresas, lo que las hace menos competitivas en el extranjero. A su vez, la bajada del precio del petróleo ha hecho que los beneficios de las empresas caigan en picado, aunque esto ha beneficiado en gran medida a compañías aéreas y otros negocios al comprar petróleo más barato.
La posibilidad de que se incrementen los costes financieros supone un obstáculo añadido para las empresas.
«El avance de los mercados va a suponer un aumento de las ganancias, que han sido muy bajas», dijo Peter Stournaras, gestor de carteras en BlackRock Large Cap Series Funds. «Cuando observamos el mercado, aparte de algunos nichos no hay sectores que sean económicos».
Stournaras dijo que ha disminuido el número de valores que tenía en sectores que aportaban altos rendimientos y que se verán afectados con la subida de los tipos de interés, entre los que se encuentran servicios públicos, fondos de inversión inmobiliarios y productos básicos de consumo.
La bajada de los tipos de interés ha hecho que los inversores acumulen valores de estas empresas en los últimos años. Stournaras también ha aprovechado las entidades financieras al anticiparse a unos tipos más altos que incrementarían en gran medida sus ganancias.
Según FactSet las empresas del S&P 500 registraron un crecimiento en sus beneficios de solo un 0,8% en el primer trimestre. En el segundo trimestre se contraerá un 4,5%. Los analistas de Wall Street fallaron en sus previsiones de beneficios, por lo que se espera que los beneficios aumenten mucho más.
No obstante, esto no consuela a los inversores que operan en un mercado bursátil que se ha vuelto mucho más caro. Según S&P 500, las transacciones del S&P 500 se multiplican por 17,9 en los últimos doce meses de ganancias, un aumento de un 17,1 desde el principio del año y cerca del máximo histórico de cinco años. La media del PER en los últimos seis años es 15,7.
«Aunque las cotizaciones se extiendan, los extremos suelen ser escasos, pero son la razón para hacer una pausa», dijo Sandven.
Aún así muchos inversores creen que un mercado de valores alcista todavía tiene margen de mejora, aunque las ganancias no sean tan altas como las de los últimos años.
Incluso ante un aumento de los tipos de interés, estos seguirán siendo bajos en una perspectiva histórica, indicaron. A su vez los bancos centrales de todo el mundo están bajando los tipos y adoptan por su cuenta medidas de estímulo. El Banco Central Europeo lanzó en marzo un programa de compra de bonos de 60.000 millones de euros al mes (67.000 millones de dólares), muy similar al programa que el Banco de Japón lleva implementando desde 2013. El fin de semana pasado el Banco Popular de China anunció recortes en los tipos de interés.
«Probablemente los tipos no bajarán en EE. UU., pero fuera de este país se está produciendo una relajación monetaria», dijo Jeff Feingold, gestor de carteras del fondo Fidelity Magellan, valorado en 17.000 millones de dólares. «Eso es bueno para el mercado».
Feingold dijo que no tiene problemas a la hora de encontrar valores de alto crecimiento a buen precio. Un sector en el que los ha encontrado es en el sanitario, que tendrá ganancias de dos dígitos este año aunque disminuyan los beneficios del mercado global».