Intel prepara malas noticias

Aparentemente el informe de Intel decepcionará a los inversores. La pregunta es cuánto.

Hoy por la tarde recibiremos los resultados trimestrales de Intel (NASDAQ: INTC). Por desgracia para los inversores, la industria de los ordenadores parece estar un poco floja de nuevo, y las alertas han llegado a un ritmo vertiginoso. Los analistas de Intel siguen bajando sus estimaciones y lo que se espera es que la empresa reduzca su previsión para 2015 esta semana. No obstante, la verdadera cuestión no es si recibiremos malas noticias por parte de Intel, sino cuál será la magnitud de esas malas noticias.

Cierto es que no había muchas esperanzas para el 2º trimestre. El precio más alto del dólar ha hecho que los ordenadores sean más caros en el extranjero, lo que ha perjudicado a la demanda. Además, el año pasado por estas fechas fuimos testigos de una pequeña sacudida marcada por el final del apoyo de Windows XP, enviando unas cifras trimestrales en comparación más altas. A esto, debemos añadirle el hecho de que está a punto de lanzarse Windows 10 y los niveles del inventario se están reduciendo. IDC estima que las ventas de ordenadores han caído un 11,8% año tras año en el 2T, alrededor de un punto porcentual más de lo que se pensó en un principio. Gartner es un poco menos pesimista, estimando un descenso de tan solo el 9,5%. En cuanto a sus estimaciones para todo el año, ambas empresas calculan una bajada de suave a moderada de un solo dígito en las ventas de ordenadores.

Las expectativas de Intel se derrumbaron en marzo tras la publicación del informe para el 1T. En ese punto, los analistas esperaban un 4,3% de crecimiento de los ingresos para este año y un 3% de crecimiento del rendimiento por acción. Pero las estimaciones se vinieron abajo y, con la publicación del informe del 1T, Intel indicó que espera mantener los ingresos de 2015 «aproximadamente al mismo nivel». A parte de las estimaciones negativas de IDC, hemos podido ver más informes negativos de otros jugadores del sector, que se indican a continuación:

Con tantas alertas, no debería sorprendernos que las estimaciones de Intel se hayan reducido. La estimación de los ingresos medios estaba por debajo del punto medio orientativo de ingresos de la empresa para el 2T, que se situaba en 13.200 millones de dólares. Pero, a partir del domingo, los analistas se han vuelto aún más negativos, situando ahora la estimación media del 2T en 13.070 millones de dólares. Es el punto más bajo visto. Los analistas también esperan una bajada del 4% en el rendimiento por acción desde el mismo período del año anterior, lo que también es una gran sorpresa tras la expectativa de un descenso del 5,5% en los ingresos año tras año.

Creo que lo más importante del informe de esta semana será el pronóstico de Intel para todo el año. La dirección, por lo general, no suele proporcionar una guía numérica para los ingresos, limitándose a expresarlos en palabras. Por lo que, si la empresa decide reducir su pronóstico para el año, me inclino más bien por algo como «bajada suave de los ingresos de un solo dígito» o «bajada moderada de los ingresos de un solo dígito». La tabla inferior muestra cuánto ha descendido la media calculada por los analistas de la estimación de los ingresos para 2015 desde la alerta del 1T.

Los analistas de Intel esperan ahora que los ingresos bajen un 1,7% este año o, lo que es lo mismo, casi 1.000 millones de dólares. De lo que no hay dudas es de que los analistas esperan que Intel reduzca su pronóstico para 2015, porque yo no esperaría que una bajada de casi 1.000 millones de dólares cuadrase con la estimación de unos ingresos «aproximadamente al mismo nivel». En cuanto al rendimiento por acción, los analistas esperan que se sitúe en 2,11 dólares, por debajo de los 2,31 dólares del año pasado.

La dirección de la empresa tendrá muchas preguntas para responder en la conferencia, sobre todo después de su inesperada y reciente reorganización ejecutiva, que incluyó la salida de la directora financiera Renée James. Con la expectativa de que los ingresos sean más bajos de lo que se pronosticó en un principio, me interesa mucho ver cuánto puede reducir Intel sus costes. La empresa tiene actualmente un programa de reestructuración en curso y la previsión del gasto de capital se redujo hace unos meses. Intel quiere ahorrar cada centavo posible, dada su compra pendiente de Altera (NASDAQ: ALTR), que le supondrá un gasto de unos 13.000 millones de dólares. Por suerte para la empresa, los tipos de interés se mantendrán bastante bajos, dada la expectativa de que el trato con Altera se financie en gran medida con deuda.

Cuando Intel ofrezca su informe esta semana, seguramente lo que recibiremos sean malas noticias. Pero la pregunta es: ¿cómo de malas? Los analistas esperan que los ingresos de este año se reduzcan en torno a un 1,7%, lo que significa básicamente que se espera que Intel reduzca su previsión de ingresos. Los puntos de datos del 2T que hemos visto no han sido nada halagüeños y varias empresas ya han advertido al respecto. Pero lo positivo es que las acciones de Intel han bajado un poco, por lo que me imagino que buena parte de esta debilidad ya se verá reflejada en su precio actual. La valoración de las acciones 14 veces inferior al rendimiento por acción esperado es bastante justa y la rentabilidad de dividendos se encuentra ahora por encima de 3,29%.

Antes de invertir, los inversores deben actuar con la debida diligencia y llevar a cabo su propio análisis de cualquier empresa.