Por qué China ha devaluado el yuan

Explicación de por qué un yuan débil es útil para la economía de China.

La decisión de China del martes de devaluar el yuan ha marcado el giro más significativo en la política de divisas del país desde que abandonara una dura paridad con el dólar estadounidense hace 10 años.

Los legisladores chinos han seguido ejerciendo un estricto control sobre el yuan. A la moneda, a la que también se conoce como renmimbi, se le permite comerciar un 2% en cualquier dirección en torno a un tipo de interés central fijo, que los legisladores chinos establecen a diario en el Banco Popular de China. Sin embargo, el proceso de cómo se fijó este tipo de interés central fue relativamente turbio.

Ahora, los legisladores fijarán el tipo de interés basándose en la cotización del yuan al cierre de la anterior jornada de negociaciones, cediendo así algo más de control a las fuerzas del mercado.

En un comunicado, los representantes del Banco Popular de China dijeron que han devaluado el yuan porque quieren que refleje mejor las fuerzas del mercado. Un yuan más orientado al mercado, aunque más débil, también beneficiará a la economía china en varios aspectos. Estas son las razones:

Las exportaciones de China registraron una caída sorprendentemente fuerte del 8,3% en julio respecto al año anterior, según datos comerciales publicados durante el fin de semana. En general, el crecimiento económico de China ha ido ralentizándose poco a poco. Su economía se expandió a una tasa del 7,4% en 2014, su nivel más bajo en décadas y, según datos oficiales, está en camino de registrar un crecimiento del 7% este año.

Si bien es cierto que los inversores se han decepcionado con la magnitud de la caída, esta apenas ha sido una sorpresa.

Las monedas de los países exportadores rivales de China, como el yen japonés y el won surcoreano, han perdido valor frente al dólar, mientras que el yuan se ha mantenido relativamente estable.

De hecho, la moneda china ha sido este año la divisa de un mercado emergente con el segundo mejor rendimiento frente al dólar (el dólar de Hong Kong ha registrado el mejor rendimiento de todas).

Según muestran los datos, la relativa debilidad de sus monedas ha dado a los rivales de China una ventaja en el mercado de las exportaciones. Así que, al permitir que el yuan se debilite, China está ayudando a sus exportadores a recuperar su ventaja competitiva.

Las exportaciones supusieron el 22% del PIB de China en 2014, según los datos del Banco Mundial. Por ello, un crecimiento de las exportaciones más fuerte podría tener un gran impacto sobre el PIB del país.

Antes de la devaluación, la diferencia entre el valor del yuan negociado en el extranjero y el yuan negociado en el país se encontraba en su punto máximo en seis meses. El yuan negociado en el extranjero está sujeto a menos restricciones comerciales que su contraparte nacional, por lo que es más sensible a las fuerzas del mercado.

Al permitir que el yuan se deprecie y permitir que sea el propio mercado el que fije el tipo de interés de referencia del día siguiente, los legisladores chinos están permitiendo que el yuan nacional comercie de una forma más parecida a la de su contraparte.

Los legisladores chinos dijeron en una nota de prensa que uno de los motivos de la devaluación y de la decisión de permitir que el mercado fijara el tipo de interés de referencia diario, ha sido promover un tipo de cambio coherente entre el yuan en el extranjero y el yuan dentro del país.

Las reservas de divisas extranjeras de China, las mayores del mundo, han estado reduciéndose durante el último año. En julio, las reservas cayeron el equivalente de 43.000 millones de dólares a 3,65 billones de dólares en lo que ha sido el primer informe mensual sobre reservas de divisas en la historia del país.

Tres han sido los factores que han contribuido a ello: a medida que el dólar ha ido fortaleciéndose, China ha ido gastando sus reservas para apoyar al yuan; hay más dinero que ha salido del país últimamente a medida que los legisladores han ido aligerando los controles de capital del país; y, por último, el Banco Popular de China también ha gastado parte de sus reservas para apoyar al debilitado mercado de valores del país.

El Banco Central de China se ha visto forzado a vender reservas y comprar yuanes para mantener a su moneda estable frente al dólar. Permitir que el yuan se deprecie, permitirá al país mantener una mayor cantidad de sus reservas.

Los legisladores chinos han estado presionando al Fondo Monetario Internacional para que admita al yuan en la cesta de sus Derechos Especiales de Giro.

Los DEG son activos de reserva internacional creados por el FMI para complementar las reservas de divisas del banco central. El valor de un DEG se basa en las monedas que hay en la cesta que, actualmente, incluye al dólar, el yen, el euro y la libra esterlina.

Ser admitido en el DEG equivale a ser etiquetado como moneda de reserva, un status que los líderes chinos codician desde hace tiempo. Sin embargo, uno de los criterios del FMI para incluir a una moneda en el DEG es que esta sea una moneda de «libre uso» y los funcionarios del FMI han pedido a China que permita que el yuan se rija por las fuerzas del mercado.

Algunos analistas dicen que la medida podría ser un paso importante para permitir que la moneda comercie libremente, probablemente el paso más importante desde que China abandonara el tipo de cambio fijo del yuan con el dólar en 2005, y aumenta asimismo la posibilidad de que la moneda, con el tiempo, sea incluida en el DEG.

Otros argumentan que China aún tiene demasiada influencia sobre el tipo de cambio y que la medida intensificará las tensiones con los funcionarios estadounidenses, que han presionado para que vuelva a valorizarse el yuan.

Los aspectos positivos de la devaluación del yuan son obvios, pero China también tiene en cuenta los riesgos implicados: las autoridades están tratando de protegerse contra la especulación del dólar. El miércoles, la Administración Estatal de Asuntos Exteriores de Control de Cambios de China ha pedido a los bancos del país que limiten la compra de dólares de algunas empresas. Anteriormente se informó que muchas empresas habían comprado grandes cantidades de dólares de los bancos con el fin de jugar con las diferencias en el tipo de cambio del yuan.