Previsiones decepcionantes para Wal-Mart

Wal-Mart está teniendo algunos problemas, por lo que es poco probable que satisfaga las expectativas de los analistas.

Los resultados de Wal-Mart (XETRA: Wal-Mart Stores [WMT]), publicados el 18 de agosto, muestran que la compañía fue capaz de superar las previsiones acordadas en 410.000 dólares, pero pierde en las ganancias totales por acción 0,04 dólares. Desde entonces, la dirección ha bajado las previsiones de beneficios de todo el año de 4,70 a 5,05 dólares a un registro actualizado de 4,40 a 4,70 dólares.

Las actuales proyecciones de consenso para el tercer y cuarto trimestre son para cumplir los objetivos establecidos por la dirección, aunque se cree que las previsiones de Wall Street dejan muy poco margen de error y cualquier decepción les afectará considerablemente, mi modelo espera que fallen en las estimaciones de beneficios consensuadas en 0,03 dólares, y recomendaría la venta.

Creo que WMT se enfrenta a dos factores adversos principales: los costes de sus empleados y la exposición en el extranjero que tendrá un impacto negativo en sus resultados. He representado esto en mi modelo, del que hablaré a continuación:

Se espera que WMT gaste mil millones de dólares en aumentar los sueldos de los empleados después de haber incrementado el sueldo mínimo a 9 dólares la hora en abril. Según WMT, esto solo se hará en lugares donde haya trabajadores con sobrecarga de horarios, pero ha afectado a la experiencia general de los clientes en las tiendas.

En la actualidad, las ventas internacionales representan más del 30% de las ventas de WMT, siendo Canadá y China los mayores contribuyentes de ingresos. La reciente devaluación del yuan por parte de China se espera que aumente más los factores adversos de cambio de divisas para WMT y que influya en sus resultados.

Creo que el contexto sigue siendo demasiado optimista en WMT. Según Bloomberg, las estimaciones consensuadas para WMT son llegar al máximo de beneficios previstos para todo el año, lo que es muy poco probable dados los resultados adversos a corto plazo.

Con referencia a mi anterior modelo, espero márgenes brutos se reducirán en el tercer trimestre de 2015 cuando aumente la competencia en precios en línea entre WMT y Amazon (NASDAQ: Amazon.com [AMZN]). También creo que las ganancias por acción en el tercer trimestre de 2015 serán inferiores a la previsión de 0,03 dólares.

Basándose en su último precio de cierre del 2 de septiembre de 2015, WTM está comerciando este año a 14,2x precio/beneficio o 13,3x precio/beneficio (comisión). A pesar de una corrección de más del 11% desde que dio a conocer sus resultados, las actuales valoraciones todavía me convencen lo suficiente en base a los riesgos y los beneficios; su media de precio/beneficio con un historial de cinco años es de 15,5x, lo que significa que las actuales valoraciones no son todavía lo bastante atractivas para mí dados los factores adversos.

El riesgo a corto plazo es una potencial recuperación en el precio de las acciones después de una complicada caída. No obstante, creo que los posibles factores adversos que afronta WMT y las complicadas valoraciones significan que el precio actual seguirá sobrevalorado. Reitero mi llamada a vender.