Los gestores de activos (y no tanto los de los fondos de cobertura) han sido los que han estado detrás de la fortaleza del dólar este año y continuarán determinando la dirección de la divisa de reserva, según indica un nuevo punto de referencia para medir los flujos de divisas.
Un nuevo índice elaborado por Deutsche Bank (XETRA: Deutsche Bank [DBK]), que dirige una de las mayores plataformas de ejecución de divisas del mundo, también proporciona un panorama de posicionamiento global en un mercado que genera una facturación diaria de más de 5 billones de dólares.
Según un análisis de datos del Deutsche, la subida del dólar se ha visto impulsada durante los 12 últimos meses por un volumen casi récord de compras de los gestores de activos. Por el contrario, los fondos de cobertura han reducido las reservas de dólares con las que contaban durante el último año, según el nuevo índice del banco, que ha sido compilado a partir de los datos de la plataforma de trading Autobhan del Deutsche.
En una amplia base comercial ponderada, el dólar ha subido a su nivel más alto desde 2003, lo que representa un endurecimiento de las condiciones financieras en EE. UU., y ha contribuido a retrasar la decisión de la Reserva Federal de elevar el precio del dinero. George Saravelos, estratega del Deutsche FX manifestó lo siguiente:
«Es el comportamiento del dinero real en lugar de los inversores de fondos de cobertura lo que impulsará el próximo movimiento del dólar».
Si tenemos en cuenta los flujos netos de forma continua durante un año, el índice muestra que los gestores de activos y empresas han representado el 5 por ciento de los compradores netos del dólar, mientras que los fondos de cobertura han sido vendedores netos.
Los administradores de activos también han favorecido la corona noruega y sueca, pero han sido grandes vendedores del euro. Los inversores que compran acciones de la zona euro este año han tratado de cubrir sus carteras para protegerse de un euro más débil con fondos negociados en bolsa, lo que representa una estrategia por la que se obtienen grandes corrientes de capital.
Los fondos de cobertura han favorecido la corona checa, el dólar de Singapur y el franco suizo, y también se han vendido tres de las grandes monedas de mercados emergentes: el peso mexicano, la lira turca y el rand sudafricano.
Las empresas han mostrado posiciones bajistas con las divisas de los países emergentes, pero han favorecido el euro.
Bautizado por el Deutsche como Corax (Categorised Orderflow from Autobahn FX), el índice se compone de flujos agregados a nivel mundial en los movimientos de divisas realizados al contado por los clientes. Deutsche tiene una cuota del 17,5 por ciento del comercio electrónico de divisas, según indica Euromoney.
El banco ha pasado dos años compilando el índice, y ha dividido los flujos al contado en cuatro categorías: dinero real, operaciones de apalancamiento y empresas e intermediarios como los bancos.
Esos bancos constituyen el 19,3 por ciento de la negociación en Autobahn, seguido de los clientes apalancados con un 10,8 por ciento, los clientes de dinero real con un 9,7 por ciento y empresas, brókeres y pequeñas instituciones financieras con un 7,7 por ciento.
El índice es comparable con el informe de posicionamiento del IMM elaborado semanalmente por la Commodity Futures Trading Commission de Estados Unidos, que se compila los martes y se publica los viernes.
Deutsche también obtiene sus datos los martes, pero normalmente publica la información un día después, el miércoles por la tarde.
El banco dijo que, además de ser más oportuno, su índice era más fiable que otros porque incluye los flujos de los mercados emergentes y escandinavos y contaba con una muestra superior.