Preparándose para la salida: los inversores deben comenzar a asegurar los riesgos asociados al referéndum sobre la adhesión de Gran Bretaña a la UE.
No es muy pronto para que los inversores adquieran seguridad ante la posible salida del Reino Unido de la Unión Europea. Mientras el Commerzbank AG junto con UBS Group AG aconsejan a sus clientes poner más atención en el llamado debate sobre la Brexit (salida de Reino Unido de la UE) y advierten que la libra esterlina pueda finalmente bajar cuando las conversaciones se caldeen, el Royal Bank of Scotland Group Plc va a dar un paso más.
Aunque el Primer Ministro David Cameron todavía no ha fijado una fecha para votar si Reino Unido debe permanecer en el bloque, los estrategas del RBS proponen fórmulas para que los inversores puedan posicionarse justo ahora para la esperada mayor volatilidad e incertidumbre de los mercados cuando la campaña del referéndum esté completamente en marcha.
«Queremos estar seguros de que nos adelantamos al momento», dijo Andrew Roberts, jefe de estrategias de tipos de interés europeos del RBS de Londres. «Deberíamos observar si se pueden realizar operaciones para beneficiarse del hecho de no estar todavía en el punto de mira».
Mercados de opciones
Con este pensamiento, y con las encuestas que muestran un creciente apoyo por la retirada de Reino Unido, el miembro del RBS, Clement Mary-Dauphin, ha desarrollado inversiones baratas, de subida lenta, en el mercado de opciones para cubrirse ante los efectos secundarios en el mercado, procedentes de una contenciosa batalla sobre la Brexit. Les da un plazo de vencimiento entre finales de 2016 y principios de 2017, periodo de revisiones del RBS, tiempo previsto para el plebiscito.
Un enfoque sería emplear swaps para apostar por una «curva de rendimientos normal» en la que el swap de tipo de interés a 10 años suba más que los gilts a 2 años. El inversor impondría condiciones para protegerse de las pérdidas si los tipos permanecieran a los niveles actuales o cayeran, sin embargo perderían dinero si los tipos a corto plazo aumentaran más rápido que sus equivalentes a largo plazo.
En el núcleo de la operación está la hipótesis de que es menos probable que los inversores extranjeros mantengan libras esterlinas cuando el referéndum se acerque. Si la salida parece probable, los gilts de Reino Unido sufrirían también. Mary-Dauphin dijo en un informe a los clientes la semana pasada:
«En ese escenario creemos que el Banco de Inglaterra también luchará por ajustar la política dada la incertidumbre que rodea a la implementación de la Brexit. Este es el escenario en el que nos estamos cubriendo».
Para el RBS, la lección que se obtiene de las últimas votaciones, como las elecciones en mayo en Reino Unido y el último referéndum para la independencia de Escocia, es que los mercados a menudo reaccionan tarde a los acontecimientos políticos y que los inversores se pueden beneficiar si están más alerta al inminente debate sobre la Brexit. El Canciller de Hacienda George Osborne declaró que era el momento de estar preparados para «subir la temperatura» de las negociaciones.
«El RBS no expresa su opinión acerca de si la Brexit es probable o no, solo decimos que el referéndum no es el centro de atención todavía» afirmó Mary-Dauphin. «Por eso sugerimos operaciones seguras cuanto antes».