¿Dónde va el dinero de las empresas del S&P 500?

Goldman Sachs informa sobre en qué invertirán las mayores empresas de EE. UU. sus fondos en 2016.

Las 500 empresas que forman parte del índice bursátil Standard & Poor gastarán 2,2 billones de dólares el próximo año, según ha informado Goldman Sachs.

David Kostin, jefe de estrategia de renta variable de EE. UU. de Goldman y su equipo piensan que un 54% de esa cantidad total del gasto se destinará a actividades de «crecimiento», tales como gastos de capital, investigación y desarrollo y fusiones y adquisiciones, lo que representa un 3% más en comparación con 2015. Un 46% se destinará a devolver efectivo a los accionistas de diversas formas, lo que supone un aumento del 7% en comparación con este año.

A continuación se explican cuáles son algunas de las áreas a las que Goldman espera que se destine más efectivo.

Goldman espera que se destinen 650 mil millones de dólares a gastos de capital y 256 mil millones a gatos de I+D, lo que refleja un crecimiento de un 1 y un 5% respectivamente.

La firma señala que el sector energético representa el 30% del gasto de capital del S&P 500, lo que significa que el mantenimiento de unos precios del petróleo «más bajos durante más tiempo» está repercutiendo en el gasto de capital.

«Nuestro pronóstico de aproximadamente 50 dólares por barril de Brent en el precio del crudo en el año 2016 y los presupuestos de gasto reducidos recientemente por parte de Chevron y Exxon muestran un nuevo descenso del 20% en el gasto de capital de energía durante el 2016», dice el equipo en la nota.

El caso de I + D es diferente, ya que en la energía sólo representa el 2% del total del gasto de I+D del S&P 500.

Después del éxito de 2015, Goldman espera que se produzca un gasto en efectivo de 300 mil millones en fusiones y adquisiciones en 2016, es decir, un 8% más, aunque sigue siendo inferior a las tasas de crecimiento anteriores.

«El ritmo de crecimiento del gasto en efectivo en fusiones y adquisiciones del S&P 500 se desacelerará en 2016 en relación con el aumento del 50% registrado en 2015. Aunque queden dos meses de este año, el dinero en efectivo destinado a fusiones y adquisiciones ha ascendido a 191 mil millones de dólares hasta la fecha en comparación con el año pasado, lo que representa más del gasto total de 185 mil millones de dólares de 2014. El sector sanitario representó casi el 50% de la actividad en efectivo de este año. Se espera que el efectivo de las fusiones y adquisiciones baje durante la segunda mitad en comparación con la actividad de la primera mitad», dijo Kostin y su equipo.

Goldman dice que las empresas destinarán 608 mil millones de dólares a la recompra de acciones en 2016, incluso ante la posibilidad de que se produzcan mayores valoraciones.

«A pesar de debilidad de la actividad durante el primer semestre de 2015, la actividad de recompra de acciones seguirá siendo elevada. Después del 9% de crecimiento en 2014 y un crecimiento estimado del 10% en el 2015, esperamos que el total de recompras en el S&P 500 aumente otro 7% hasta llegar a los 608 mil millones de dólares en 2016. Más del 80% de las empresas del S&P 500 se dedican a la recompra de acciones, lo que representa aproximadamente el doble del número de empresas que hace 20 años».

Goldman prevé que el reparto de dividendos aumente un 7% hasta alcanzar los 432 mil millones de dólares. Los mayores aumentos se verán en las empresas de finanzas y de tecnología.

«Los pronósticos indican que el sector financiero aumentará sus dividendos en un 10% en 2016, la tasa de crecimiento más alta de cualquier sector, y se espera que los dividendos de energía disminuyan. En la nota se indica que la desaceleración del crecimiento mundial ha pesado sobre las perspectivas de dividendos a largo plazo.

Goldman tiene algunas recomendaciones para los inversores que buscan sacar provecho de sus predicciones de gasto. A pesar de que el banco se ha opuesto a los programas de fuertes recompras, los analistas recomiendan a los inversores que compren empresas que tienen un alto rendimiento del flujo de efectivo en relación con las que invierten en crecimiento, ya que el primer grupo suele verse recompensado por los mercados.

Esperamos que se den unos altos rendimientos del flujo de efectivo debido al modesto crecimiento del PIB, a los bajos tipos y a la baja rentabilidad de las acciones. Un entorno macroeconómico similar en 2015 recompensó a los accionistas con una alta rentabilidad de efectivo por sus acciones, mientras que las empresas que invierten en gasto de capital no se vieron tan beneficiadas.

En el siguiente gráfico se puede ver la comparación de la rentabilidad en relación al S&P 500 desde 1991.

Goldman tiene dos tipos de carteras, una de rentabilidad del flujo de efectivo y otra de recompra, en la que se incluyen las empresas con los planes de rentabilidad de efectivo más elevados del S&P 500. Las dos cestas incluyen varios de los mismos valores, como por ejemplo Bed Bath & Beyond (NASDAQ: Bed Bath & Beyond [BBBY]), Macy's (NYSE: Macy's [M]), Coca-Cola Enterprises (NYSE: Coca-Cola Company [KO]), Marathon Petroleum (Malta Stock Exchange: Malta Properties Company [MPC]), Navient Corp., Ameriprise Financial (ASX: AMP Ltd [AMP]), AbbVie (NYSE: AbbVie [ABBV]), Deere & Co. (NYSE: Deere & Company [DE]), Motorola Solutions (NYSE: Motorola Solutions [MSI]) y Monsanto (NYSE: Monsanto Company [MON]).