Goldman Sachs: esperamos otro año «vacío» año para el mercado de valores.
El índice de referencia ha ganado cerca del 1,3% en lo que va de año. David Kostin de Goldman Sachs escribió lo siguiente en relación a las predicciones de la empresa para el mercado de valores en 2016:
«Pronosticamos que el índice S&P 500 se mantendrá a flote por segundo año consecutivo en 2016».
«Nuestro objetivo a finales de 2016 de 2.100 representa un aumento del precio del 1% respecto al nivel actual del índice (2.089), que es en sí tan solo un 1% superior al nivel de 2014 de 2.059. Incluyendo dividendos, esperamos que el rendimiento total en 2016 iguale el 3%».
Este entorno de baja rentabilidad continuará mientras que las valoraciones de las acciones sigan siendo relativamente altas. Kostin ve la relación precio-ganancias a 16,2 veces las ganancias del próximo año, en comparación con las 16,6x estimadas este año.
Aparte de las grandes caídas en agosto y septiembre, este ha sido un año de mercado lateral. Y, citando las palabras de la leyenda de los Yankees de Nueva York, Yogi Berra, Kostin dice que 2016 sería un «déjà vu de nuevo».
La situación no será muy diferente para la economía. Goldman pronostica un crecimiento del PIB del 2,2% para los próximos dos años.
Las ganancias del S&P 500 crecerán un 10% hasta los 120 dólares, prevé Kostin, pero hay trampa. Debido a que las empresas energéticas han tenido un año tan malo, con un desplome de los beneficios del 80% provocado por la caída de los precios del petróleo, el listón está muy bajo. De esta manera, al contrario que en 2015, el sector energético podría ser un verdadero impulso para el crecimiento de las ganancias del S&P 500 del próximo año.
Kostin también identificó tres grandes temas que dominarían el mercado en 2016:
- El rendimiento del S&P 500 será débil, pero todavía hay muchas otras oportunidades. Por ejemplo, con un dólar fuerte, las empresas con grandes ventas en EE. UU. se situarán por delante de las corporaciones multinacionales con una alta proporción de ventas en el extranjero.
- Una posible subida de los tipos en diciembre (esto ya lo pronosticó Goldman Sachs en junio). Sin embargo, según el banco habrá una subida de 100 puntos básicos en los tipos el próximo año, frente a la previsión implícita de los mercados de futuros de un ajuste de 60 puntos básicos. En un entorno de tipos más altos, las empresas con balances sólidos podrían superar a las que tienen balances débiles, dice Kostin.
- Los márgenes se mantendrían sin cambios durante 2016 y 2017, en el 9,1%, en parte debido a los mayores costes laborales, que incluyen la asistencia sanitaria y los salarios.