Para los inversores que quieren repetir la conocida maniobra de Silicon Valley y obtener dinero rápido con la salida a bolsa de las empresas tecnológicas, es el momento de prestar atención a Europa.
Empresas situadas en París, Londres y Berlín han recaudado cantidades de dinero récord, ya que las acciones admitidas a cotización recientemente han subido un 20% un mes después de su salida a bolsa, lo que eclipsa las ganancias de un 6,7% en relación con las de EE. UU., si se tienen en cuenta los promedios ponderados. Una gran razón de esto es que las valoraciones iniciales se sitúan a casi la mitad de las de los estadounidenses.
Los incentivos de los gobiernos y las empresas han dado lugar a un aumento de nuevas empresas en Europa este año. Empresas como el proveedor francés de software de seguridad Oberthur Technologies y el sitio de transferencia de dinero de Gran Bretaña TransferWise han conseguido un total de 9,4 mil millones de dólares en 2015, y ahora Europa cuenta con más desarrolladores de aplicaciones móviles profesionales que EE. UU., según indican los inversores de capital de riesgo Atomico.
Mark Tluszcz, director ejecutivo de Mangrove Capital Partners, uno de los que primero respaldaron Skype, dijo lo siguiente:
«Las oportunidades abundan para los inversores y empresarios. Las empresas cuentan cada vez con más valoraciones. No obstante, en el mercado público, donde hay un mayor escrutinio, los inversores dicen: "Espera, que el precio no refleja realmente el negocio que tiene". En Europa no se ha vivido ese fenómeno».
Un total de 11 empresas europeas de alta tecnología han anunciado ya el precio de su OPV este año, recaudando un total de 1,8 mil millones de dólares, según datos compilados por Bloomberg. Eso se compara con 13 al otro lado del Atlántico, que vendieron 4,3 mil millones de acciones. En un ejemplo reciente, CLX Communications AB, un proveedor sueco de comunicaciones móviles, aumentó un 49% un mes después a su venta inicial, en comparación con una ganancia del 3,7% del proveedor de servicios en la nube Pure Storage Inc. de EE. UU.
El fenómeno se concentra en la tecnología. En otras industrias, las ganancias del primer mes han sido más o menos las mismas. Square y Match Group han subido más del 20% desde su debut en EE. UU. hace menos de dos semanas.
Desde 2013 la expectación en torno a las nuevas empresas de tecnología en EE. UU. ha generado casi tres veces más de los llamados unicornios, o compañías de mil millones de dólares, que Europa. Pero eso también ha hecho que sean caras. Las que salieron a bolsa este año tuvieron una valoración media de cerca de 3,9 veces las estimaciones de ventas, de acuerdo con la información disponible para nueve de ellas. Eso se compara con un múltiplo de 2,6 para tres con datos disponibles en Europa.
Las razones de la subida de las valoraciones de empresas de tecnología estadounidense son bien conocidas: una lucha de los fondos de cobertura y los fondos de inversión para invertir dinero en las startups más prometedoras antes de que sean públicas, propietarios a la espera de realizar una adquisición, y la aparición de mercados privados en los que los participantes pueden vender valores. En Europa, los primeros inversores tienden a tener horizontes de tiempo más largos, según indica Fernando Chueca de Carlyle Group LP.
«Si eres capaz de entrar a un precio fijo en la fecha de salida a bolsa, no importa si la acción cotiza a la baja en un día. En Europa, tiende a ser lo contrario. Los inversores quieren salir en dos o tres años, por lo que se muestran menos avariciosos a la hora de establecer el precio de una empresa».
En los mercados asiáticos, 54 empresas de alta tecnología cotizaron en bolsa por primera vez este año, con un valor total de 2,1 mil millones de dólares. Dentro de un mes, se habían disparado hasta alcanzar un promedio ponderado de un 189%. Esto se debe a que los mayores contribuyentes son empresas que cotizan en China y Hong Kong, donde los inversores están dispuestos a entrar en un mercado que se percibe como que está «en ebullición» a pesar de los fundamentos y las valoraciones, dijo Charlie Awdry, administrador de dinero de Henderson Global Investors, con sede en Londres, que supervisa alrededor de 120 mil millones de dólares.
Susan Anthony, analista de renta variable en Mirabaud Securities, dice que puede valer la pena centrarse en un mercado de tecnología más grande y más desarrollado, como EE. UU.:
«Hay empresas interesantes en Europa, pero hay que conocer el mercado y esto incluye una capa adicional de riesgo en un sector como el de la tecnología, que está en constante evolución. Si tiene una flota pequeña y quiere salir cuando los tiempos son difíciles, puede que tenga que hacerlo perdiendo una gran cantidad de dinero o incluso no ser capaz de hacerlo».
Para los inversores lo suficientemente atrevidos, las oportunidades no son muy buenas. Oberthur, respaldado por Advent International Corp., está buscando cotizar en lo que dice que será la mayor OPV europea de tecnología de este año. Sigfox, que fabrica redes inalámbricas de bajo coste, está buscando al menos 200 millones de dólares en financiación y considera la posibilidad de salir a bolsa. La startup alemana Delivery Hero Holding y SoundCloud también están estudiando la venta de acciones.
«Cuando empecé con Mangrove, era como un desierto en Europa», dijo Tluszcz. «Quince años después, tenemos historias de éxito en cada país y el capital está fluyendo. Nunca ha existido un momento mejor para la tecnología europea».