Los recortes en las renovables por parte de los gobiernos han puesto en dificultades a esta industria, por lo que las empresas de capital privado buscan ahora aprovecharse de la situación.
Varias firmas de capital privado están comprando activos de energía limpia problemáticos, deudas de reestructuración y proyectos enteros en un esfuerzo por obtener grandes beneficios de algunas de las inversiones más arriesgadas de la industria.
Los esfuerzos por parte de fondos, entre los que se incluyen Cerberus Capital Management LP en Nueva York, Oaktree Capital Management LP en Los Angeles y Zouk Capital LLP en Londres, van en contra de la tendencia en la industria de capital privado. Aunque gran parte de los inversores han retirado capital privado de la energía limpia, esos fondos están obteniendo discretamente rendimientos atractivos.
Los tres están festejando la desgracia de la industria después de que España, Croacia, Grecia, Rumania y Bulgaria redujeran el apoyo a las energías renovables. Ante el intento de contener el incremento de las subvenciones, otros 12 países han recortado los programas de energía limpia, incluyendo Reino Unido, Portugal, Italia y Austria.
Estas fueron las declaraciones de Erich Becker, jefe del equipo de infraestructura en Zouk Capital de Londres, que está buscando activamente activos con problemas en Europa occidental:
«Estos proyectos pueden ser viables a nivel económico con diferentes herramientas. Los fondos de inversión tienen una gran ventaja en el espacio de las energías renovables, podemos ser mucho más creativos con la estructuración y la eliminación del riesgo».
El capital privado se especializa en la construcción de estructuras empresariales en las industrias emergentes y fue un gran apoyo para las energías renovables mientras que la industria florecía en la última década. A la vez que los productores de energía eólica y solar se expandieron hacia inversiones más seguras, los fondos de pensiones y los inversores tradicionales sustituyeron a los especialistas. La inversión de los fondos de capital en la industria cayó un 53% el año pasado hasta 1,3 mil millones de dólares, el nivel más bajo en una década, según datos compilados por Bloomberg.
Thomas Rottner, socio gerente de Platina Partners LLP, que ha desarrollado más de 200 gigavatios de energía limpia en la última década, dijo lo siguiente:
«No estoy seguro de si todavía es una buena inversión para el capital privado. La escala temporal y el nivel de retorno se parece más a la infraestructura. El capital de riesgo y los fondos de capital privado están consiguiendo rendimientos mucho más altos que no se pueden conseguir hoy en día con la energía renovable en Europa».
Cuando los riesgos son altos, las recompensas acompañan. Ahí es donde los fondos como Zouk invierten. Sus objetivos están en lugares donde los proyectos están al borde de la quiebra, ya sea debido a errores cometidos por los desarrolladores sin experiencia o cuando se ha evaporado el apoyo del gobierno.
Becker dijo que la industria «se ha visto demasiado afectada por mecanismos como las tarifas garantizadas, extracciones garantizadas, subvenciones y ayudas en los últimos 15 años».
Cerberus compró al desarrollador de energía limpia español Renovalia Energy SA por más de mil millones de dólares en octubre. Se informó de que Oaktree había adquirido en noviembre Eolia Renovables SA, con sede en Madrid, de acuerdo con el diario Expansión. Las firmas de capital privado se negaron a ser entrevistadas.
Estas fueron las declaraciones de Janis Hoberg, analista de Bloomberg New Energy Finance, en un correo electrónico:
«El recorte de las subvenciones con carácter retroactivo en España ha causado un malestar significativo, sobre todo para los actores de energía limpia de menor envergadura. Por lo tanto, no es sorprendente que los fondos especializados como Cerberus busquen activamente en el mercado para comprar carteras de renovables a buen precio».
Aunque los proyectos renovables en funcionamiento no pueden ofrecer el tipo de retornos que los fondos de capital inversión buscan, los que se meten en problemas sí que pueden, dijo Andreas Angelopoulos, director ejecutivo del Instituto de Capital Privado en la Universidad de Oxford en Inglaterra. La compra de proyectos en dificultades puede cosechar retornos de entre un 8 y un 12%, dijo.
«Es más difícil y competitivo en un mercado en desarrollo, pero los buenos gestores de fondos todavía pueden ganar dinero no solo con el crecimiento, sino con finanzas en dificultades», dijo Angelopoulos. «Creo que los fondos de capital seguirán desempeñando un papel importante en la energía alternativa».