En el marco del proyecto especial conjunto con el Prime Bróker EXANTE compartimos la opinión de Sergey Golubitsky acerca de un fascinante e informativo instrumento bursátil.
De la existencia de una "cartera" en la bolsa de valores no sabe ni el 99% de las personas normales. Ni siquiera los operadores familiarizados con el comercio al nivel del sentido común. En efecto, ¿cómo justificar la existencia de la "cartera", cuando ya sin ella hay un precio de venta y un precio de compra? ¿Para qué "multiplicar la esencia"? Mientras tanto, la "cartera" es una herramienta extremadamente útil.
La "cartera" (nombre completo: "cartera de pedidos") es un término nacido en el cerebro febril de un operador de intradía inspirado, al parecer, por antiguas tradiciones nacionales. El término anglosajón es Order Bood (libro de órdenes), lo que transmite la esencia del fenómeno, a saber: una captura instantánea de todas las órdenes actualmente en circulación para la compra y venta de valores.
En otras palabras, cada momento en la bolsa de valores, en cualquier tipo de valores, se colocan una gran cantidad de órdenes (o pedidos) para la compra y venta según una gran variedad de precios. Todas estas peticiones existen en un estado pasivo, ya que para ellas la transacciones no son ejecutadas.
¿Por qué no se ejecutan? Porque cada momento las transacciones solo pasan con dos precios específicos: compran al precio más bajo y venden al más alto de los que se encuentran en la "cartera".
Estos "mejores precios" son también conocidos por la mayoría de las personas con el nombre de cotizaciones actuales – que son los mismos precios de compra y venta. Todos los otros precios en la "cartera", como ya he dicho, a pesar de quedarse detrás de cámaras, están presentes de manera invisible.
Se cree que el conjunto de las órdenes existentes fuera de las cotizaciones actuales es capaz de transmitir la profundidad del mercado (market depth), y por lo tanto el estudio de la "cartera" proporciona a los operadores de intradía un conocimiento especial del mercado y, como consecuencia, una cierta ventaja. Hasta qué punto esto es cierto, vamos a tratar de averiguarlo en estos momentos.
Para empezar veamos el ejemplo de una "cartera" clásica:
La parte superior de la tabla refleja los pedidos de venta. La tarifa más baja en este ejemplo es 10.456 para los futuros sobre acciones ordinarias de Sberbank (MICEX: Sberbank [SBER]) – se llama el precio Ask (oferta) y es la cotización actual para la venta.
En otras palabras, si queremos comprar futuros de Sberbank en este momento y no esperar más, colocamos un pedido del tipo Buy Market ("comprar a la cotización del mercado"), y este se hará al precio Ask del momento, 10.456.
En consecuencia, la parte inferior de la "cartera" refleja los pedidos de compra que han sido colocados. El precio más alto en esta categoría se llama el precio Bid (demanda) y es la cotización actual para la compra. Si vamos a vender nuestras acciones "al precio del mercado", entonces, nuestro pedido Sell Market ("vender a la cotización del mercado") se ejecutará al precio de 10.454.
La diferencia entre el precio Ask y el Bid se llama spread (propagación). Cuanto más estrecha sea la propagación, más líquido y eficiente es el mercado de este valor. En este ejemplo, la propagación es de 2 centavos, por lo que podemos hablar con seguridad de un comercio muy dinámico con las acciones ordinarias de Sberbank (lo cual no es sorprendente: después de un vertiginoso - y sin sentido - rally).
¿Para qué necesitamos los datos de todos los demás pedidos colocados por encima y por debajo de las cotizaciones actuales? ¿Cómo nos puede ayudar el conocimiento sobre la profundidad del mercado?
Voy a comenzar con los argumentos tradicionales de los apologistas de la "cartera". Se cree que la "cartera" refleja los procesos que se ocultan de la vista de la cotización actual, pero que son potencialmente capaces de ejercer una alta presión en el mercado.
Por ejemplo, si en el lado de los pedidos de venta se ha acumulado una cantidad desproporcionada de órdenes a precios superiores al Ask, podemos asumir que el mercado va a entrar en caída, en el caso de que la concentración de pedidos de venta se encuentre en el nivel superior del canal lateral. La racionalización de esta hipótesis: los operadores quieren vender los valores y cerrar las posiciones abiertas antes en los niveles bajos del canal.
La lógica correspondiente funciona también a la inversa: si aparece una burbuja en la "cartera" en los niveles inferiores al precio Bid, que coinciden con el límite inferior del canal lateral, se puede suponer que el mercado crecerá, por cuanto la inteligencia colectiva se basa en el hecho de que los valores salen fuera de la línea de soporte y tienden a la línea superior de resistencia del canal.
La anterior interpretación de "cartera" es solo uno de los muchos esquemas de disparo que se utilizan en el comercio de intradía, pero incluso el ejemplo anterior está infinitamente lejos de ser una interpretación inequívoca. Intentaré explicar mi pensamiento con la ayuda de un ejemplo real.
En este momento, mientras escribo estas líneas, podemos ver esta situación en el mercado de futuros FORTS:
Hace tres minutos (el gráfico tiene un marco temporal establecido de un minuto) los futuros se alejaron fuertemente del nivel de 10.445, y subieron. Al mismo tiempo podemos ver la acumulación de órdenes en la "cartera": en el nivel de 10.449 hay 460 pedidos de compra colocados, en el nivel 10.448 - 814 pedidos, en el nivel 10.447 – 1.510 pedidos.
¿Cómo podemos interpretar la situación observada? Basados en el esquema descrito anteriormente, en el nivel 10.449-10.447 hay muchos que quieren comprar contratos de futuros, porque... ¿por qué? Bueno, por supuesto: ¡porque por ahí pasa de forma invisible la línea de soporte!
¡El problema, sin embargo, es que no hay ninguna línea de soporte en el nivel 10.449-10.447! Es mucho más razonable suponer que si el mercado cae por debajo de 10.445 – el punto en el que ocurrió la reversión tres minutos antes (no hay que olvidar que estamos hablando de transacciones de intradía y por lo tanto funcionan en un plazo muy corto), entonces, el descenso continuará en el futuro. Sin embargo, al apostar a ese escenario la acumulación de pedidos no sería ligeramente superior a 10.445, sino a la inversa – ligeramente inferior (es decir, después de fijar el nivel de ruptura).
Aquí llegamos a dos ideas principales, las cuales me gustaría transmitir a los lectores interesados en el comercio de intradía.
En primer lugar, la "cartera" no nos da información sobre los pedidos que se colocan en un nivel u otro – para la venta o para la compra. Todo lo que dice la "cartera" es: en el nivel de 10.447 hay 1510 pedidos. ¿Qué tipo de pedidos - para la venta, del tipo Sell Stop ("vender al precio tope"), o para la compra, del tipo Buy Limit ("comprar al precio tope") – no lo sabemos. Solo una declaración sobre el hecho de que se han agrupado varias órdenes en un determinado nivel.
Veamos ahora cómo es posible girar 180° el esquema anterior con los niveles de soporte y resistencia. Se puede suponer la caída del mercado, solo si en los niveles de precios superiores al Ask se produce una acumulación de pedidos del tipo Sell Limit ("vender al precio límite") colocados por los operadores que salen de una posición larga.
¿Y si se acumulan los pedidos Buy Stop ("comprar al precio tope") colocados por los operadores que desean las cerrar posiciones cortas? Este escenario no es menos probable que el primero. En este caso, el cierre masivo de posiciones cortas no da lugar a una caída del mercado, sino que al contrario fortalece el impulso hacia arriba, ya que con el cierre de las posiciones cortas de futuros los operadores van a comprar futuros (Buy Stop) y así impulsar el mercado hacia arriba aún más.
Todo esto, sin embargo, es solo la mitad del problema. ¡El problema es que en ningún momento la "cartera" nos demuestra la verdadera correlación de fuerzas en el mercado! Y la cuestión no está en la incertidumbre sobre el tipo de pedidos (comprar o vender) en los diferentes niveles, sino en el estado pasivo de todas los pedidos fuera de las cotizaciones actuales!
¿Ya sabe a qué me refiero? ¡En la "cartera" se pueden colocar pedidos en los niveles lejanos sin temor a que se ejecuten! ¡Por lo tanto, yo puedo colocar pedidos no con el fin de que se ejecuten, sino para enviar al mercado el mensaje que necesito!
Y este es el hecho más importante sobre la "cartera". ¡Lo que vemos en ella no es un reflejo de la realidad, sino un reflejo del mensaje que nos quieren transmitir! ¿Quién quiere? Cualquiera: puede imaginarse a un "títere" (un jugador importante con oportunidades financieras ilimitadas para la manipulación del mercado), puede imaginarse a colegas nefastos de nuestro propio nivel que desean beneficiarse de la ingenuidad y la ignorancia de los operadores intradía.
Volvamos ahora a la situación sobre la acumulación de pedidos en el nivel 10.449-10.447. Este es justo el caso cuando el escenario más probable es una burda manipulación de los jugadores ingenuos: alguien está intentando crear artificialmente la impresión de que en estos niveles ocurrirá un alza. ¿Para qué? Para asegurarse de que usted entre al mercado con una posición larga. Y quien le "modeló" a usted esta imagen amablemente también le venderá estos futuros.
¿Cómo es este juego? Muy simple. Utilizando nuestro propio ejemplo: en el nivel de las cotizaciones actuales - 10.460 - usted vende futuros, y luego comienza a bombardear masivamente el nivel de 10.447 con pedidos de compra en grandes volúmenes. Usted no se arriesga a nada, porque estos pedidos, en primer lugar, se encuentran fuera de la zona de las cotizaciones y no se ejecutan, y en segundo lugar, incluso si usted compra a 10.447 usted ya está ganando con la posición corta abierta anteriormente (10.460).
Lo principal es: en cualquier momento puede retirar de forma segura la petición ficticia, tan pronto como se asegure de que se ha formado el impulso necesario en el mercado y se movido en una dirección rentable para usted (un estupendo manipulador).
Lo que se ha dicho, de hecho, resultó ser cierto: mientras hacía una captura de pantalla desde la terminal de EXANTE, 1.510 pedidos en el nivel de 10.447 desaparecieron (¡todos a la vez!). Y después de unos pocos segundos aparecieron otros – más de 2.000, ya en el nivel de 10.440.
En resumen, ya me entiende, la "cartera" no refleja la realidad del mercado, sino la realidad de que alguien está intentando imponerle algo. Y esta es una formulación más optimista que pesimista.
En mi opinión, es mucho más productivo dejarse de tonterías, y en lugar de inventar esquemas absurdos de disparo para la monetización de pedidos en la "cartera" (aquí seguro que pierde dinero), debe aprender a leer la "cartera" en el idioma en que está escrita - el idioma de la sugestión, el mensaje y el discurso.
Observe la "cartera" durante una hora y comprenderá a lo que me refiero: en primer lugar, aprenderá rápidamente a distinguir las acciones falsas y manipuladoras de las fluctuaciones naturales del mercado, y en segundo lugar, aprenderá a sentir el ritmo del mercado, su pulso. Este pulso es tranquilo, seguro, con una tendencia estable y bien definida hacia el alza o, por el contrario, hacia la baja. También existe un pulso nervioso, histérico, intermitente, que transmite una indecisión excepcional, la incertidumbre y la niebla en la cabeza del mercado.
Como puede ver, observar la "cartera" puede ser una actividad no solo útil (¡no en términos de la invención de ingenuos esquemas de disparo o el Santo Grial, sino en términos de la creación de una imagen global del mercado necesaria para el éxito de su análisis!), sino también emocionante - al menos en términos del estudio de la psicología colectiva.