Más de la mitad de las empresas de tecnología, que han mantenido una OPV en los mercados de valores de EE. UU. desde 2010, están operando por debajo del precio al que vendieron por primera vez sus acciones.
El sector de la tecnología es un desierto de la oferta pública de venta (OPV). Desde el comienzo de 2016, solo una empresa de tecnología – SecureWorks (NASDAQ: SCWX), una división de Dell, entró en el mercado de valores en los Estados Unidos. Mientras tanto, 162 "unicornios" – con un valor de mil millones de dólares o más - están esperando para entrar en el mercado bursátil y darle una oportunidad a los inversores de recuperar su dinero.
Y no es de extrañar que estemos en esta mala racha. El rendimiento de las empresas de tecnología que entraron en bolsa desde 2010 - cuando el mercado de OPV volvió a abrir después de bloquear la crisis financiera – debería dar a los inversores un descanso.
Según un análisis de datos de Bloomberg, de las casi 200 empresas de tecnología que han mantenido una OPV en los mercados de valores de EE. UU. desde principios de 2010 y aún están funcionando y son independientes, más de la mitad están operando por debajo del precio al que vendieron por primera vez sus acciones.
Esto significa que durante los últimos seis años o más, por cada ganador de la OPV como FacebooK (NASDAQ: FB) (que triplicó el precio de su OPV de 2012) o ServiceNow (NYSE: EMPRESA) (que casi cuadruplicó su precio de OPV del mismo año) hay una media de un perdedor como GoPro (NASDAQ : GPRO) (con una reducción de la mitad de su primera venta de acciones hace dos años) y Twitter (con un 43% por debajo de su OPV de 2013).
Sí, las OPV son siempre arriesgadas. Según datos de Jay Ritter, profesor de Finanzas de la Universidad de Florida, de todas las empresas de tecnología estadounidenses que entraron en bolsa desde 1980 hasta 2010 y todavía estaban activas cinco años después de su introducción en el mercado, aproximadamente el 60% negociaron por debajo del precio de la OPV de sus acciones.
Sin embargo, este no es el inmaduro mercado de OPV de la década de 1980, ni el período de las puntocom posterior a 1999. El pésimo rendimiento reciente de las OPV tecnológicas tuvo lugar en mitad de un período activo para los mercados bursátiles. Por tanto, nadie debería culpar a las malas condiciones del mercado. Más bien, podemos culpar al hecho de que muchas empresas no merecían haber entrado en la bolsa.
En 2014, el último año que las OPV tecnológicas alcanzaron su punto máximo, solo el 17% de las nuevas empresas incluidas en la lista han sido rentables en los últimos 12 meses, según la investigación de Ritter. Esa fue la proporción más baja de debutantes en el mercado rentable desde el año 2000.
Algunas de esas compañías no rentables eran como Zendesk (NYSE:ZEN), que sigue perdiendo dinero pero parece una empresa duradera -cuyas acciones casi se han triplicado desde su OPV desde 2014.
Para otras empresas, parece suficiente mencionar una simple palabra mágica – como "nube", por ejemplo- para poder cotizar en la bolsa de Nueva York o el Nasdaq. La compañía de software Castlight Health (NYSE: CSLT) se convirtió en un símbolo para los cuestionables candidatos a OPV cuando entró en bolsa en marzo de 2014, con menos de 13 millones de dólares de ingresos en el año anterior y una pérdida de 62 millones de dólares.
Según datos de Bloomberg, la capitalización de mercado de Castlight Health aumentó 3,4 millones de dólares en su primer día de cotización. Desde entonces, ha descendido y el valor de mercado de la compañía se sitúa ahora en 328 millones de dólares.
Desde 2010, la mayoría de las OPV tecnológicas tuvieron un rendimiento bajo en el mercado de valores y casi una de cada cinco fue vendida o comprada. De las más de 40 empresas que se han vendido o comprado, más de la mitad lo hicieron a precios inferiores a la venta pública inicial de sus acciones, muestra un análisis de datos de Bloomberg.
En algunos casos, no pasó mucho tiempo desde la entrada en bolsa hasta la venta. James Cameron, el director de "Titanic" y "Avatar" introdujo en el mercado de valores a Digital Domain Media Group -su compañía de tecnología de efectos especiales- en 2011 y alcanzó un valor de mercado máximo de 400 millones de dólares. Menos de un año después de la OPV, la empresa se enfrentaba a una serie de expansiones costosas, solicitó la protección por quiebra y fue vendida por 15 millones de dólares.
La semana pasada, se acordó vender Opower (NYSE: OPWR) a Oracle (NYSE: ORCL) por 10,30 dólares por acción- unos dos años después de que el fabricante de software para la industria de servicios públicos realizó la OPV. En abril de 2014, la compañía por primera vez vendió acciones a 19 dólares, que tras los primeros meses de la OPV se negociaron a 26 dólares.
Existen muchas razones para la escasez de OPV tecnológicas en los últimos tiempos. La mala experiencia de los últimos años ha deteriorado el mercado. Sin embargo, debería hacer que los inversores sean más cautelosos con las empresas de tecnología que entran en el mercado de valores.