Cómo deben comportarse los inversores si continúan las subidas de los metales preciosos.
Este ha sido un año extraordinario para los inversores. En tan solo siete meses hemos sido testigos de las dos peores primeras semanas del año de la historia, y también de la subida intertrimestral más fuerte del S&P 500 (INDEX: US500), hasta volver a caer a los niveles de 1933.
Sin embargo, los más beneficiados del año han sido los inversores de los sectores de los metales preciosos y la minería, quienes han obtenido unos beneficios sorprendentes. Después de que la plata y el oro comenzaran una tendencia bajista - que ha durado varios años - en 2010 y 2011 respectivamente, los metales han disfrutado de unas increíbles subidas durante este 2016. Los precios spot del oro (NASDAQ: Randgold Resources [GOLD]) han aumentado aproximadamente un 25% en lo que va de año, mientras que la plata (GLOBEX: SILVER) ha subido incluso más, un 44%. La plata suele seguir el movimiento de oro, aunque se comercializa algo más que el oro y tiende a ser ligeramente más volátil.
Todas estas subidas de las que hemos sido testigos han impulsado las acciones de estos metales preciosos. Las 22 empresas mineras de oro con una valoración de mercado de 300 millones de dólares o más han subido este año al menos un 38%, y 16 de esas 22 empresas han llegado incluso a superar el 100%. Lo mismo ha sucedido con la plata: las seis empresas mineras especializadas en este metal precioso han subido más de un 100% anual.
Otras razones por las que el oro y la plata se han disparado
Hay una serie de catalizadores que han impulsado el oro y la plata así como el resto de metales que producen. Por ejemplo, parece que la incertidumbre ha pasado a formar parte del día a día, por lo que los inversores más escépticos de Wall Street están a la espera de quién será el siguiente en caer. La decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea podría ser uno de esos eventos que afectarán negativamente al crecimiento del Reino Unido y la UE durante los próximos años; nadie está muy seguro de qué va a pasar, ya que se trata de algo sin precedentes. La incertidumbre también se ha establecido en EE. UU. con unos malos datos de empleo y un crecimiento del PIB más débil de lo esperado.
La oferta y la demanda es otra de las razones que ha impulsado el precio spot de los metales. Es verdad que sus precios siempre pueden subir por razones emocionales o irracionales, como cuando repuntan durante las correcciones rápidas del mercado. Sin embargo, los precios de estos metales también tienden a reaccionar a la oferta y la demanda. Las empresas mineras han reducido su producción en los últimos años, únicamente ampliando sus minas más rentables y de más bajo costo. Esto ha provocado una ralentización del crecimiento de la producción en un momento en el que la demanda - tanto de plata para la industria solar como de oro para los bancos centrales y los inversores - se ha disparado. Mientras la demanda siga siendo fuerte, el precio spot del oro y la plata seguirá subiendo.
Las empresas mineras de oro y plata han hecho un trabajo excepcional mejorando sus balances y reduciendo costes durante los últimos tres años en respuesta a la caída de los precios de los metales preciosos de los últimos años. Barrick Gold (NYSE: Barrick Gold Corporation [ABX]) pagó más de 3 mil millones de dólares de deuda en 2015, y tiene como objetivo pagar otros 2 mil millones de dólares de deuda este año. Después de acabar 2014 con 13 mil millones de dólares en deuda, parece que Barrick está en camino de cumplir su objetivo intermedio de reducir su deuda hasta los 5 mil millones de dólares para 2018. La reducción de su deuda permite a Barrick gozar de mayor flexibilidad y de un menor pago de intereses, lo que puede ayudar a mejorar la rentabilidad. Como broche de oro, Barrick Gold también tiene los costes de mantenimiento (AISC) más bajos del sector en 2016.
La verdadera razón por la que el oro y la playa deberían seguir subiendo
Sin embargo, los catalizadores anteriores, junto con las empresas mineras, no son más que razones secundarias para ser optimistas sobre el oro y la plata al contado. La razón más importante detrás de este optimismo por estos metales se encuentra en el costo de oportunidad y los rendimientos.
El costo de oportunidad se define como "la pérdida de ganancias potenciales de otras alternativas cuando te decides por una de ellas". Históricamente, los activos basados en intereses, tales como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, cuentas del mercado monetario, o certificados de depósitos bancarios, han sido fuentes de ingresos estables casi garantizados para los inversores experimentados y con aversión al riesgo. Estos activos solían superar la tasa de inflación, lo que significa que permitían al inversor ganar dinero con un riesgo mínimo. Si hace 10 años los inversores hubieran tenido que decidir entre unos depósitos bancarios con un 5% y comprar oro, que no ofrece rentabilidad por dividendo, la mayoría habría elegido la renta garantizada de los depósitos bancarios, que superaban la tasa de inflación.
Hoy, sin embargo, los activos que devengan intereses no llegan ni siquiera a ofrecer un rendimiento de céntimos. Lo más probable es que los depósitos bancarios tengan un rendimiento inferior al 1%, y que los rendimientos del Tesoro se encuentren cerca de sus niveles más bajos de la historia. Un bono del Tesoro a 30 años tiene un rendimiento del 2,3%, lo que supera la tasa de inflación; Sin embargo, ceñirse a un 2,3% durante 30 años podría resultar desastroso si la inflación acaba subiendo hasta el 3%. A pesar de estar consiguiendo beneficios nominales, estaría perdiendo dinero real si la tasa de inflación aumenta. Esto significa que el costo de oportunidad de un rendimiento por debajo del 1% en los depósitos bancarios o las cuentas, o un bajo rendimiento casi récord de los bonos del tesoro, hace que tener oro y plata sea más atractivo.
Por lo general, el oro y la plata suelen tener problemas para subir al mismo tiempo en el mercado de valores. La razón es que una subida de la Bolsa es un signo de una tendencia alcista, y una tendencia alcista suele ser interpretada como una sensación de certeza entre Wall Street y los inversores. Sin embargo, podríamos ser testigos de algo único: una subida del oro y la plata junto el mercado de valores en general. ¿Por qué? Porque todo se basa en los rendimientos y el costo de oportunidad. Los bajos rendimientos están permitiendo a las empresas conseguir préstamos baratos e invertir para su futuro, mientras que también están alentando a los inversores a comprar oro y plata en vez de bonos y otros activos basados en intereses.
Las dos empresas más prometedoras
Si está buscando la mejor opción para beneficiarse de una subida del oro y/o la plata, creo que la opción más sensata no es comprar los metales en sí. En su lugar, apostaría por las empresas que más se beneficiarían de una subida de estos metales preciosos.
Los dos gigantes de la industria son Royal Gold (NASDAQ: Royal Gold [RGLD]) y Silver Wheaton (TMX: Silver Wheaton [SLW]). Lo que hace que estas "empresas mineras" sean únicas es que no hacen las cosas de la forma tradicional. Royal Gold y Silver Wheaton consiguen contratos a largo plazo o de por vida para la producción de unos metales preciosos determinados. Y lo que es más importante, pagan un precio muy por debajo del precio actual del oro y la plata por la producción que reciben de las empresas mineras con las que tienen un contrato.
Tomemos Silver Wheaton como un ejemplo perfecto. Durante el primer trimestre pagó una media de 4,14 $ por cada onza de plata y apenas 389 $ por cada onza de oro. Esto significa que el margen bruto de Silver Wheaton es de alrededor de 16 $ por onza de plata, y más de 900 $ por onza de oro. Incluso si los precios del oro y la plata se redujeran sustancialmente, Silver Wheaton y Royal Gold seguirían siendo rentables, lo algo que tranquiliza a los inversores.
Las empresas mineras son también más responsable a la hora de pagar dividendos, lo que podría impulsar aún más los resultados. Una vez más, este dividendo se basa en el precio de los metales subyacentes que recibe la empresa. En otras palabras, si el oro y la plata al contado siguen subiendo, las posibilidades de que Silver Wheaton o Royal Gold suban sus dividendos también aumenta. Actualmente, Royal Gold y Silver Wheaton están pagando un 1,2% y un 0,8%, respectivamente.
Si el oro y la plata suben más, estas dos empresas merecen especial atención.