El fondo de cobertura con mejor rendimiento del mundo está vendiendo acciones al descubierto de empresas que prometen grandes dividendos.
AAM Absolute Return Fund, que según HSBC Holdings fue el fondo de cobertura con mejor rendimiento del mundo en 2015, está apostando por el descenso de las empresas de energía que "incluso a corto plazo tendrán dificultades para mantener los dividendos ", según Harald James - Otterhaug, que supervisa el fondo como director ejecutivo de Oslo Asset Management AS. El lunes, James-Otterhaug avanzó en una entrevista:
"En momentos de tasas bajas en los que los inversores buscan rendimiento, hemos visto que las empresas que pagan dividendos se han visto generalmente recompensadas con generosas valoraciones. Algunas acciones han acabado muy sobrevaloradas".
Las grandes empresas petroleras del mundo han estado solicitando más préstamos para mantenerse al día con el pago de dividendos en medio de la disminución de los beneficios. La deuda de Exxon Mobil (NYSE: Exxon Mobil Corporation [XOM]), de Royal Dutch Shell (AMS: RDSA) y de otros gigantes del petróleo ha aumentado a un total de 138 mil millones de dólares y es probable que se incremente en el tercer y cuarto trimestres. En Noruega, Statoil ASA (NYSE: STO) controlada por el Estado añadió 5,3 mil millones de dólares a la deuda en el año (hasta el 30 de junio).
El fondo de James-Otterhaug de 230 millones de dólares, que se centra en las apuestas a corto y largo plazo en relación con las acciones de empresas del sector de la energía y de los recursos naturales, tuvo un rendimiento del 58,5% en 2015. Obtuvo beneficios de la venta de acciones al descubierto, sobre todo del sector de infraestructuras energéticas, después de que en 2014 mientras el valor neto de sus activos disminuyese en medio de la retirada de clientes y una pérdida del 9,8%. James-Otterhaug dijo:
"La paciencia es lo más difícil. Es frustrante cuando consigue presentar un caso con alta probabilidad de alto rendimiento – 50 a 100% – en tres a cinco años. Siempre estaremos a tiempo porque estamos orientados hacia el valor".
El fondo, que utiliza el análisis fundamental para elegir acciones que considera sobre o infravaloradas, pretende evitar la correlación con cualquier tipo de activos. Esa estrategia ha proporcionado un rendimiento del 12% al año desde que comenzó a finales de 2005. Ya ha alcanzado un rendimiento de un 10,2% en lo que va de año, hasta julio.
Mientras que el fondo ha mantenido sus apuestas cortas después de dos años con el petróleo por debajo de 100 dólares, James - Otterhaug ahora ve "oportunidades muy buenas por primera vez en mucho tiempo" en el sector cíclico de la energía. Comenzó con el fondo después de haber trabajado en el Aker Group, del multimillonario noruego Kjell Inge Roekke. James-Otterhaug explicó:
"Muchos inversores invierten con una perspectiva temática o macro y no diferencian lo suficiente las inversiones individuales. Eso nos ofrece oportunidades para aprovechar la manipulación de precios en las empresas individuales sin asumir el riesgo direccional".
Oportunidades a largo plazo
Según James-Otterhaug, los proveedores de servicios en los yacimientos petrolíferos, que han visto las ventas afectadas por los recortes en inversión de los productores y exploradores, pertenecen a una industria que actualmente ofrece oportunidades para los inversores a largo plazo, a pesar de los bajos precios del petróleo. James-Otterhaug señaló:
"Estamos en una situación en la que el precio del petróleo tal vez no sea sostenible a largo plazo. Aunque el tiempo de una mejora es incierto, podrá comprar opcionalidades implícitas relativamente baratas en acciones que tienen desventajas relativamente limitadas y se valoran razonablemente incluso si el precio del petróleo se mantiene bajo".