¿Por qué es buena idea invertir ahora en Turquía?
Quizá conozca el título, ya que proviene de Nathan Mayer Rothschild, el padre de la banca central. Es cierto que durante los malos tiempos la mayoría de los inversores tienen miedo por sus activos y muchos de estos se hunden a niveles.
Normalmente, este dicho se aplica sólo a los mercados financieros, pero la situación de inestabilidad en Turquía hizo las acciones turcas muy atrayentes.
En los mercados más desarrollados, vemos un mercado alcista madura y el riesgo de una caída en picado es demasiado grande. Lo que vemos son bancos centrales que hacen todo lo posible para continuar con esta “recuperación” imprimiendo dinero y mediante nuevas intervenciones. Como resultado, el dinero libre todavía puede encontrar su camino en activos tangibles. Aquí podemos ver la disparidad. Por un lado, tenemos mercados desarrollados muy caros (85% de la capitalización global del mercado financiero mundial) y por el otro lado, mercados emergentes muy baratos.
Durante los primeros años de este mercado alcista, entre 2009 y 2011, vimos un crecimiento en el valor de las acciones en todo el mundo. Más tarde, los diferentes mercados se separaron y los mercados desarrollados continúan creciendo (especialmente en EE. UU.), mientras los emergentes experimentaron estancamientos o caídas.
Turquía era un mercado barato, incluso cuando se compara con el resto de países en desarrollo. Esto se debe sobre todo a la muy débil moneda turca.
Los precios de las acciones turcas son ahora muy buenos, y el potencial de crecimiento es mayor que el riesgo.
¿Por qué Turquía?
Ya sabemos que las acciones de los países en desarrollo son más baratas que en el mundo desarrollado. Y más aún, durante los 3 últimos años, las acciones turcas perdieron incluso en comparación con el índice de mercados emergentes.
A pesar de la inestabilidad de la situación política de Ankara, el potencial de crecimiento debería ser lo suficientemente gratificante para soportarlo. P/E a 8,97; P/VL 1,18; CAPE alrededor de 9. El mercado aquí no es más barato que el ruso pero tiene una muy buena perspectiva a largo plazo. A esto hay que añadir la reacción muy positiva al fracaso del golpe.
Ahora analicemos el panorama general. Turquía tiene una deuda pública muy baja, sólo el 33% del PIB y un crecimiento del PIB del 4,8%, mientras que la lira turca ha caído en picado durante los últimos 5 años. En el ámbito geopolítico, la situación puede parecer mejor de lo esperado. Las autoridades buscan beneficiarse con la competencia entre Rusia y la UE, o más bien de la OCS y la OTAN. Ambas partes tienen buenas relaciones con Ankara y esto le proporciona a Erdogan una posición de negociación muy saludable. La imagen demográfica de Turquía es su punto más fuerte.
¿Qué pasa con los riesgos? El mercado de valores de Turquía depende en un 44% de los bancos y compañías de seguros, pero viendo el nivel de las tasas de interés del país – 7,5% – y la baja deuda, Turquía es mucho más segura que Europa.
El mercado de valores turco es muy atractivo. El panorama general es bueno para este mercado barato, pero en el caso de que los bancos centrales de países desarrollados no recuperen el control de la situación, todos los mercados financieros van a experimentar la caída.
Sin embargo, si los planificadores centrales tienen como objetivo reducir el nivel de deuda global mediante la destrucción de monedas, el capital libre en tiempos de una inflación por las nubes debería terminar en mercados emergentes más baratos (por ejemplo, Turquía).
Esta tendencia era visible en la primera mitad de 2016, cuando la capital se trasladó de los países desarrollados a los mercados emergentes. Brasil experimentó una subida del 66%, Rusia un 25% y Turquía (incluso con un golpe de estado) ganó un 8% – mejor incluso que el S&P (INDEX: US500).
Teniendo en cuenta el escenario de inflación que parece cada vez más probable, el precio de las acciones en los mercados desarrollados va a estar quieto o aumentar de manera similar a la tasa de inflación. Las acciones en mercados emergentes tienen un potencial de duplicarse en 5 años. Teniendo cuidado, Rusia y Turquía es mi única exposición por ahora.