Cuando las acciones del petróleo sufren grandes cambios, el culpable suele ser el precio del petróleo.
Cualquiera que haya invertido en acciones de petróleo sabe que existe una clara correlación entre el rendimiento de las acciones y el precio del petróleo. Durante el año pasado, por ejemplo, las acciones del petróleo, según lo determinado por Energy Select Sector SPDR ETF (NYSE: XLE), que incluye grandes gigantes del petróleo como ExxonMobil (NYSE: Exxon Mobil Corporation [XOM]) y Chevron (NYSE: Chevron Corporation [CVX]) como sus dos principales valores, básicamente se han movido en sincronía con los precios del petróleo:
Para entender esta correlación, tenemos que profundizar qué provoca las fluctuaciones en el precio del crudo y por qué esto se ve reflejado en el precio de las acciones.
¿Qué provoca los cambios de precio en el petróleo?
Los precios del petróleo se mueven generalmente en función de la oferta y la demanda. Sin embargo, las políticas del gobierno y los mercados financieros también desempeñan un papel importante. Si nos basamos en la oferta y la demanda, los precios del crudo varían en función de las necesidades del mercado. Si hay escasez, los precios aumentan con el fin de incentivar a los productores a aumentar las inversiones para aumentar su producción. Por otro lado, cuando hay un exceso de petróleo en el mercado, los precios del crudo se desploman para desalentar a los productores de hacer inversiones en la producción.
Las políticas gubernamentales también influyen en los precios del petróleo. La OPEP, que es una organización intergubernamental cuya misión es "coordinar y unificar las políticas petroleras de los países miembros y asegurar la estabilización de los mercados del petróleo", ha ejercido un enorme impacto en los precios del petróleo en los últimos años. Por ejemplo, la OPEP ha coordinado los recortes de producción en el pasado para mantener el precio del crudo, y hace mucho menos tiempo aumentó la producción para reducir los precios con el fin de controlar una mayor participación en el mercado del petróleo al forzar a los productores de mayor coste a abandonar el mercado.
Por último, los especuladores financieros también pueden ejercer un impacto significativo en el precio del petróleo. Según un artículo titulado "La especulación en el mercado del petróleo", que analiza cómo la subida de los precios del crudo provocan crisis financieras:
"La especulación jugó un papel importante en el aumento del precio del petróleo entre 2004 y 2008 y su posterior colapso".
Mientras tanto, otro trabajo de investigación llegó incluso a sugerir que el 60% del precio era "pura especulación". Para apoyar sus conclusiones, habló de un aumento significativo en el interés abierto en los contratos de futuros del petróleo crudo durante la última década:
En general, el impacto de los mercados financieros en los precios del crudo está creciendo no solo debido a los fondos de cobertura y a otros especuladores, sino también porque los productores de petróleo están cubriendo un mayor porcentaje de su volumen para silenciar parte de la volatilidad y bloquear el flujo de caja.
¿Por qué los precios del petróleo crudo afectan a las empresas petroleras?
La razón por la que cada vez más productores de petróleo están cubriendo su producción es que la volatilidad de los precios del petróleo afecta a su negocio. Eso se debe a que los precios del petróleo tienen una relación directa con la cantidad de dinero que las compañías petroleras ganan por cada barril producido, que es lo que impulsa sus ganancias y su flujo de efectivo. Por ejemplo, las ganancias del primer trimestre de ExxonMobil se desplomaron un 63% en comparación con el mismo período del año anterior debido a unos precios del petróleo mucho más bajos. Mientras tanto, Chevron perdió casi 1.500 millones de dólares durante el primer trimestre después de ganar 1.600 millones durante el mismo trimestre del año anterior debido a una disminución del 35% en los precios del crudo. Ese impacto financiero de los precios del petróleo es la razón principal que ha provocado que las acciones de ExxonMobil y Chevron hayan caído un 8,3% y un 19,3%, respectivamente, en los últimos dos años.
Aparte del impacto directo sobre los beneficios, los precios del petróleo afectan a muchas de las decisiones de los productores. Por ejemplo, Chevron redujo significativamente su gasto de capital debido a unos precios más bajos. Después de gastar 40.000 millones en 2014, la compañía planea gastar entre 25 y 28 mil de millones de dólares este año, y se espera que el gasto caiga entre 17 y 22 mil millones en 2017 y 2018. Debido a ello, la producción de Chevron no crecerá tan rápidamente como en el pasado, lo que se hará notar en el crecimiento de las ganancias cuando los precios mejoren.
Mientras tanto, los precios bajos del petróleo han provocado que ExxonMobil pierda su codiciada calificación crediticia de AAA, hecho que tiene el potencial de aumentar los costos de endeudamiento. En el caso de Exxon, su deuda se duplicó en los últimos años después del excesivo gasto del flujo de caja debido a los niveles elevados de gasto de capital en medio de los bajos precios. Aunque una rebaja de la calificación crediticia no es un problema importante para un gigante petrolero como Exxon, las degradaciones crediticias obligaron a otros productores a reducir los costes y a vender activos para mantenerse a flote durante la reciente recesión.
Lección para los inversores
Los precios del crudo tienen un efecto directo sobre las acciones de petróleo, ya que derivan sus ingresos de los precios del barril. Por esa razón existe una correlación tan clara entre el movimiento de los precios del petróleo y sus acciones. Esto también afecta a otras cosas, como los niveles de gasto y las calificaciones crediticias. No hace falta decir que los precios del crudo tienen más efecto sobre las acciones del petróleo que cualquier otro catalizador.