Así es la cartera de Bill Ackman
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¿Cuál de estas cinco acciones prefiere vender o comprar el famoso inversor? Y lo más importante, ¿por qué?

El famoso gestor de fondos de cobertura, Bill Ackman, ha estado haciendo recientemente una serie de movimientos en su cartera. Tratemos de averiguar en qué han consistido.

El año de Bill Ackman no ha ido exactamente de acuerdo a lo planeado. Tras soportar pérdidas de miles de millones de dólares en Valeant (NYSE: VRX), su empresa de gestión de fondos de cobertura, Pershing Square Capital, lo único que necesita es una gran victoria.

Ackman se encuentra a la caza de grandes ganadores, pero también ha estado eliminando algunas de las posiciones más importantes de su compañía. Gracias a las normas reguladoras que requieren que los grandes gestores de activos divulguen públicamente sus participaciones, ahora sabemos que Ackman ha estado vendiendo acciones de Zoetis (NYSE: Zoetis [ZTS]), Canadian Pacific (NYSE: CP), Air Products & Chemicals (NYSE: Air Products and Chemicals [APD]) y Platform Specialty Products (NYSE: PAH). Su única compra: Chipotle Mexican Grill (NYSE: Chipotle Mexican Grill [CMG]).

Algunas ventas extrañas

Los registros regulatorios que muestran lo que están comprando y vendiendo los gerentes de activos, están intrínsecamente incompletos, ya que sólo informan de las acciones que los inversores poseían al 30 de septiembre de 2016. Eso significa que las posiciones cortas y las opciones sobre acciones no se han revelado. En el caso de Ackman, una posición corta en valores de Herbalife (NYSE: Herbalife [HLF]) no aparecerá nunca en ningún documento presentado a la Comisión de Mercados y Valores de Estados Unidos.

También significa que los inversores tienen que complementar los informes con fuentes adicionales para comprender realmente los movimientos prominentes que están haciendo los gestores de fondos de cobertura. Un ejemplo de ello: Air Products & Chemicals.

Según el informe 13F, Pershing Square vendió alrededor de 3,6 millones de acciones de Air Products & Chemicals este trimestre. Un informe anterior de 13D muestra una reducción similar en acciones propiedad de Pershing Square y fondos afiliados al 12 de septiembre de 2016.

El interés de Ackman en Air Products & Chemicals ha adoptado recientemente la forma de opciones en lugar de compras de acciones ordinarias, lo que agrega cierta complejidad e incertidumbre sobre la participación real de Pershing en Air Products & Chemicals.

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Pershing Square dijo que vendió Air Products (NYSE: Air Products and Chemicals [APD]) para “devolver el capital a los co-inversores de PSV Funds”, señalando que los fondos tenían un período de compromiso de tres años, tras los cuales sus inversores podrían optar por retirar el dinero de los fondos.

La venta de Platform Specialty Products (NYSE: PAH) de Pershing Square tiene una peculiaridad similar. Pershing señaló que vendió las acciones para “generar una pérdida fiscal” para sus inversores estadounidenses tributables. No vendió acciones de Platform Specialty Products en sus fondos extranjeros. En resumen, la venta probablemente tiene más que ver con la minimización de impuestos que una visión particular sobre la valoración de la empresa o sus perspectivas.

Venta de Canadian Pacific y Zoetis

Afortunadamente, no todas las decisiones de Ackman son tan difíciles de entender o seguir como Air Products o Platform Specialty Holdings. Sabemos que Ackman solo ha cobrado en Canadian Pacific y Zoetis durante el trimestre. Esto fue coreografiado en una serie de presentaciones regulatorias y pronósticos de inversores antes de la presentación de Pershing Square 13F.

El 3 de agosto, Pershing Square presentó un 13D mostrando que no poseía ninguna acción en Canadian Pacific (NYSE: CP). También se observó que Ackman saldría de la junta directiva de la compañía tras la venta de las acciones de Pershing Square. Para los inversores, Canadian Pacific se ha convertido en una importante victoria.

Por otro lado, Zoetis fue una inversión activista que nunca fue realmente a ninguna parte. Las solicitudes de regulación muestran que Pershing Square vendió alrededor de 18,5 millones de acciones, o aproximadamente el 87% de sus participaciones declaradas, al 30 de junio. En su reunión trimestral con los inversores, que tuvo lugar el 10 de noviembre, Pershing Square indicó que la posición de las acciones de Zoetis (NYSE: Zoetis [ZTS]) estaba completamente cerrada.

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La apuesta del burrito

Pershing Square tiene ahora una participación importante en Chipotle (NYSE: Chipotle Mexican Grill [CMG]), pero gran parte de ella fue comprada tras el final del trimestre. La presentación más reciente de la regulación muestra que Ackman compró alrededor de 2,9 millones de acciones, aproximadamente el 9,9% de la empresa, en nombre de los fondos que administra.

En una entrevista reciente, Ackman explicó que adquirir Chipotle era un regreso a las raíces de Pershing Square como comprador de negocios mal gestionados y atrapados temporalmente en una situación difícil. Los restaurantes han sido muy buenos para Ackman y Pershing Square. La compañía ha ganado miles de millones en Restaurant Brands International (TSE: QSR), una sociedad de cartera que incluye las marcas de Burger King y Tim Horton. Primero adquirió una participación en Burger King en 2011, al creer que las mejoras operacionales aumentarían su fortuna y sus ganancias.

Por su parte, Chipotle no estaba demasiado contento de ver Ackman en posesión de una participación en la empresa. Reuters informó de que la empresa respondió “contratando a banqueros de inversión de alto perfil y abogados para ayudar en la defensa” en su contra en caso de que se desarrollara una batalla pública. También contrató a una empresa de relaciones públicas.

Sin embargo, las cosas podrían cambiar. En una reciente conferencia telefónica, Pershing Square calificó su relación con la administración de Chipotle de “extremadamente constructiva” y sugirió que sus inversores no deberían preocuparse de que la empresa se esté involucrando en una situación hostil.

En un curioso giro del destino, Chipotle se está convirtiendo en una especie de grupo de apoyo para los mayores perdedores de Valeant. Pershing Square se une a Ruane, Cunniff & Goldfarb, una tienda de valor vinculada a Warren Buffett, que una vez tuvo casi el 30% de sus activos invertidos en la compañía farmacéutica.

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