El valor del dólar aumenta y eso afecta a la estrategia de las empresas a ambos lados del Atlántico.
Los exportadores estadounidenses se preparan para tiempos difíciles. Sus productos son de repente más caros en el exterior y los ingresos extranjeros son menores cuando se pasan a dólares.
Por el contrario, para los exportadores europeos, la fuerza del dólar ha creado oportunidades. La moneda estadounidense ha aumentado un 4,3% desde las elecciones presidenciales de Estados Unidos del 8 de noviembre, aproximándose hace poco a un máximo de 14 años, lo que proporciona a las empresas una capacidad de fijación de precios sobre los competidores estadounidenses.
Por lo general, las monedas suelen ser bastante volátiles, adoptando medidas enérgicas para contrarrestar los riesgos. Sin embargo, esta vez los fundamentos parecen inclinarse a favor de que la fuerza del dólar pudiera continuar, lo que alienta a los ejecutivos de las empresas. Bob Kunze-Concewitz, director ejecutivo del fabricante italiano de bebidas Davide Campari-Milano SpA (BIT: CPR), afirmó:
"Vamos hacia la paridad, la cuestión es cuándo llegará exactamente".
El euro recientemente se cotizaba a 1.0718 dólares. Mientras tanto, la libra esterlina ha caído considerablemente frente al dólar, tras la votación del Reino Unido en junio para salir de la Unión Europea.
Como regla general, cada aumento del 10% del valor del dólar se traduce en un 3% más de beneficio operativo en Campari. En una entrevista, Kunze-Concewitz afirmó que está buscando adquisiciones que podrían mejorar esa relación. A principios de este año, Campari adquirió el fabricante de licor de naranja Grand Marnier –una empresa francesa que cuenta con más de la mitad de sus ventas en Estados Unidos.
La mayoría de los economistas prevé que la Reserva Federal elevará los principales tipos de interés a mediados de diciembre y las pronósticos exigirán dos aumentos más el próximo año. La Reserva Federal podría volverse aún más dura si las promesas de estímulo fiscal del presidente electo Donald Trump generan inflación. Como regla general, los incrementos de la tasas impulsan el valor de la moneda, haciendo la inversión más atractiva.
Otro apoyo para el dólar: los republicanos prevén incentivos fiscales destinados a alentar a las empresas estadounidenses a llevar beneficios extranjeros de vuelta a su país. Si las compañías reinvierten una parte significativa de esos dólares, la economía de Estados Unidos también podría fortalecerse, lo que podría añadir la presión al alza sobre los tipos de interés.
Todo eso es ahora un problema para muchas compañías estadounidenses que tienen una gran exposición a los mercados extranjeros. Según datos de FactSet, casi el 60% de las ventas de las empresas de tecnología del índice S&P 500 están fuera de Estados Unidos, Aproximadamente la mitad de las ventas de las empresas de materiales básicos y más de un tercio de las industriales y de energía se encuentran en el extranjero.
Para algunas empresas, la exposición es considerablemente mayor. Según FactSet, Molson Coors Brewing, Qualcomm, Texas Instruments, Priceline Group, Intel (NASDAQ: Intel [INTC]) y Yum Brands obtuvieron tres cuartas partes o más de sus ventas fuera de Estados Unidos.
No obstante, hay matices. Por ejemplo, los productores de petróleo y los fabricantes de aviones y maquinaria pesada suelen vender sus productos en dólares en todo el mundo. Y los fabricantes de bienes de consumo pueden hacer sus ofertas cerca de sus mercados finales, reduciendo el impacto de algunas monedas.
Sin embargo, muchas empresas estadounidenses están teniendo grandes éxitos y considerando las formas de mitigar los vientos en contra. Por ejemplo, el fabricante de bienes de consumo Procter & Gamble (NYSE: Procter & Gamble Company [PG]) anunció que las fluctuaciones de divisas a nivel mundial dieron siete puntos porcentuales de una medida ajustada de ganancias en el trimestre que terminó el 30 de septiembre. Cisco Systems (NASDAQ: Cisco Systems [CSCO]) advirtió en una llamada en noviembre que los movimientos de las monedas han llevado a algunos clientes fuera de Estados Unidos a suspender el gasto de capital hasta que tengan más claridad en cuanto al tipo de cambio.
El mes pasado, los ejecutivos de Procter & Gamble advirtieron de que no existe una solución fácil para la continua fuerza del dólar y que estrategias como la reducción de gastos, la nueva fijación de precios de productos y el cambio de la gama de productos requerirían tiempo. El director financiero de la compañía, Jon Moeller, explicó:
"No son cosas que probablemente podamos cubrir en el trimestre. No planeamos reducir las inversiones como una forma de gestionar estos hechos, así que tendremos que esperar a que se calmen las cosas y ver nuestro rendimiento durante el año".
Hewlett Packard Enterprise (NYSE: Hewlett-Packard Company [HPQ]) afirmó que la caída del euro a aproximadamente 1,06 dólares, desde los 1,10 dólares, a principios de noviembre hizo mella en sus resultados, aunque la empresa tiene algunos programas de cobertura y ha redoblado sus esfuerzos para mantener sus costos bajos.
El mes pasado, el gerente de finanzas, Tim Stonesifer, dijo a inversores: "Dada nuestra presencia mundial, eso ejerce cierta presión sobre las operaciones. Estamos observando de cerca las monedas. Y, al mismo tiempo, también estamos realizando acciones operativas para ayudar a mitigar cualquier presión".
La fuerza del dólar ha pesado especialmente sobre el euro. Al otro lado del Atlántico, el Banco Central Europeo todavía está muy lejos de considerar su propio aumento de tasas. A finales de esta semana, se espera que el banco haga casi todo lo contrario al extender la compra de bonos para mantener las tasas bajas.
Sin embargo, esto ha supuesto un beneficio para los exportadores europeos: Fiat Chrysler (NYSE: Fiat Chrysler Automobiles [FCAU]) genera casi dos tercios de sus ventas en Estados Unidos, pero mantiene sus cuentas en euros. Recientemente, el presidente ejecutivo, Sergio Marchionne, dijo a algunos periodistas: "Esperemos que esto dure el mayor tiempo posible".