"Esta es una parte del compromiso con la diversificación. Sus activos deben estar lo suficientemente diversificados para conseguir sobrevivir a los malos tiempos o la mala suerte, y sus habilidades y tácticas deben quedar justificadas a largo plazo",— Howard Marks
Los mercados siempre se han comportado de una forma poco predecible debido a que la gente se deja llevar por las emociones, pero los inversores creen que últimamente la volatilidad está siendo mayor que en el pasado. Ese no es el caso, pero las cosas siempre parecen peor cuando las vive uno mismo.
Cuando echamos un vistazo a los gráficos de pérdidas y volatilidad del pasado, no sentimos miedo ya que sabemos cómo acaban las cosas y no lo estamos viviendo en nuestras propias carnes. Los inversores pueden cometer errores en los momentos de tensión, ya que entran en pánico y olvidan que tenían un plan. Siempre se tiene la tentación de cambiar la cartera, el plan o la estrategia por algo que acaba de suceder.
¿Recuerda el desplome del mercado del verano pasado que provocó importantes cambios en una serie de valores y mercados? En agosto de 2015, el S&P 500 (INDEX: US500) cayó un 7% o más en tan solo dos días. Los mercados se recuperaron con bastante rapidez, pero solo pasaron unos días hasta que surgieron las historias sobre un fondo cisne negro que se había aprovechado de la situación:
Del mismo modo, el pánico originado por el Brexit provocó que el S&P 500 cayera un 5% en tan solo un par de días, provocando una tormenta que se extendió a los mercados de todo el mundo. He visto una serie de historias que afirman que ciertas estrategias fueron particularmente eficaces durante este periodo, entre ellas esta sobre la "paridad de riesgo":
Parece que los inversores están evaluando la eficacia de las diferentes carteras, fondos y estrategias en periodos de tiempo cada vez más cortos. ¿A quién le importa cuánto dinero ha ganado o perdido un fondo en un día? Lo único que importa es lo que los inversores hicieron o dejaron de hacer con esas ganancias o pérdidas y si estas afectaron a su rendimiento a largo plazo.
Mi objetivo no es elogiar estas dos estrategias, sino más bien discutir sobre algunos de los conceptos erróneos acerca de la diversificación.
La gente presta cada vez más atención a cómo ciertas estrategias, clases de activos o inversiones funcionan en periodos de tiempo cada vez más cortos. Los inversores siempre están hablando de qué sector, ETF, fondo, o estrategia han funcionado mejor o peor durante la última caída o rebote del mercado.
Así no se construye una cartera a largo plazo.
Puesto que nadie sabe cómo cambiarán y se adaptarán en el futuro los diferentes activos, tiene sentido construir una cartera basada en diferentes estilos y estrategias de inversión. Sin embargo, no hay que llevar esto demasiado lejos intentando tener en cuenta hasta el riesgo más insignificante.
Es cierto que es una buena idea entender cómo funcionan los diferentes activos de su cartera durante las turbulencias del mercado, pero esto pasa a ser un un problema cuando está todo el tiempo buscando los mejores fondos y diversificadores. Invertir en activos correlacionados negativamente es una gran idea en teoría, pero también aumenta las posibilidades de que sus ingresos no sean muy altos. A la hora de reducir el riesgo global de su cartera, sus activos individuales son mucho menos importantes que todas sus inversiones en conjunto.
Los indicadores del rendimiento a corto plazo no suelen estar conectados con los principios fundamentales de la verdadera diversificación.
La diversificación no consiste en:
- Protegerle de días, meses o incluso años malos en los mercados.
- Cubrir todos los riesgos o movimientos adversos del mercado.
- Evitar la volatilidad del mercado.
- Evitar cualquier caída del mercado.
- Encontrar una estrategia que le haga sentirse como un genio mientras que el resto del mercado vende sus acciones.
La diversificación verdadera consiste en:
- Protegerle de pérdidas significativas a largo plazo (las únicas que importan).
- Extender sus riesgos.
- Asegurarse de que consigue sobrevivir a las graves perturbaciones del mercado y sigue siendo capaz de alcanzar sus objetivos a largo plazo.
- Prepararle para una amplia variedad de resultados.
- Gestionar inversiones sin saber qué va a pasar en el mercado en el futuro.
- Reducir la probabilidad de grandes pérdidas, pero no a expensas de eliminar el riesgo completamente.
- No ir a la quiebra.
- Renunciar al triunfo para evitar la derrota total.
No existe una estrategia perfecta para protegerse por completo del lado negativo de los mercados al mismo tiempo que se disfrutan de todas las ventajas del crecimiento. Sin embargo, esto es lo que muchos inversores intentan conseguir cuando están construyendo su cartera o buscando un gestor de inversiones.
La diversificación no consiste en proteger completamente su cartera a corto plazo. Puede ser de ayuda, pero en realidad se trata de una estrategia a largo plazo.
La gente dice que lo perfecto es enemigo de lo bueno. Los inversores se pierden buenos resultados mientras que buscan el resultado perfecto. El hecho de intentar construir la cartera perfecta para cualquier entorno de mercado no le llevará a ninguna parte. Además, solo sabremos cuáles son la estrategia y carteras ideales a posteriori.
Lo más difícil en las inversiones a largo plazo es aprender a reaccionar con calma a los movimientos a corto plazo en los mercados. La diversificación puede ayudar, pero ni es la panacea ni debe serlo. Los inversores no pueden ganar dinero en los mercados si no están dispuestos a aceptar las fluctuaciones periódicas del valor de sus activos.
La diversificación funciona pero es una estrategia más adecuada para las inversiones a largo plazo.