Tesla ha publicado sus tan esperados resultados del cuarto trimestre de 2016 .¿Podrá la empresa complacer a los inversores el año del debut de su Model 3?
Ayer por la tarde, Tesla (NASDAQ: Tesla [TSLA]) publicó sus resultados del cuarto trimestre, que fueron aún más esperados que de costumbre. Eran los primeros en incluir la recién adquirida SolarCity Corp. y llegan a comienzos de un año en el que Tesla debe comenzar a producir el Model 3.
Sin embargo, Musk comenzó la conferencia con el anuncio de que Jason Wheeler, el director financiero nombrado hace apenas un año, dejaría la compañía, solo para ser reemplazado por Deepak Ahuja – el hombre al que Wheeler había sustituido originalmente.
Pero vayamos con los resultados. Todos los números del miércoles mostraron más evidencia de que la adquisición de SolarCity rescató el negocio solar. Las cifras de Tesla para el cuarto trimestre implicaron que las instalaciones totales de SolarCity para 2016 eran de unos 800 MW, muy por debajo de los 900 MW que pronosticaron hace solo tres meses, y ni mucho menos cerca de la previsión original de 2016 de más de 1.200 MW.
El tema central, como siempre, fue el flujo de caja de Tesla – y la compañía mostró algunos números llamativos en este frente, empezando por este: 970 millones de dólares.
Estas cifras confirmaron que los buenos resultados del tercer trimestre fueron realmente la excepción que confirma la regla.
Tesla ha hecho todo lo posible para salir de los números rojos ese trimestre, desde vender un número inusualmente grande de créditos de cero emisiones a la reducción de existencias, a aplazar el pago a los proveedores y restringir el gasto de capital.
El informe de la tarde del miércoles reveló que los ingresos por la venta de créditos cayeron un 86%, los pagos a los proveedores aumentaron y el gasto de capital se duplicó.
Lo que hay que tener en cuenta es que se esperaba que los gastos de capital fueran aún más grandes: la previsión dada a finales de octubre implicaba que excedería los mil millones de dólares.
Sin embargo, con el Model 3 aún por lanzar, ese gasto sigue llegando. Tesla ahora espera invertir entre 2.000 y 2.500 millones de dólares antes del lanzamiento de la producción, programado para julio. En otras palabras, el gasto de capital en el primer semestre de este año se proyecta para ser más que el total combinado de los últimos seis trimestres. El consumo de capital del cuarto trimestre fue solo una muestra de lo que está por venir.
En cuanto al Model 3, Tesla emitió algunas previsiones poco claras con respecto a la producción este año, que se espera que supere los 5.000 vehículos a la semana “en algún momento del cuarto trimestre” antes de llegar a 10.000 por semana el próximo año. Una versión final del vehículo todavía no se ha presentado al público, cinco meses antes de que la producción esté al parecer lista para comenzar. Por supuesto, esta situación es el menor de los problemas.
Para los optimistas Tesla, la seriedad de la visión de Musk es lo que cuenta, no alcanzar esos objetivos literalmente. Después de todo, la compañía no ha cumplido su previsión original para las entregas de tres años consecutivos. E incluso los analistas relativamente optimistas no esperan que las entregas del Model 3 en 2018 lleguen cerca de la cifra de 500.000 que Tesla ha establecido.
Sin embargo, las acciones de Tesla cotizan cerca de su máximo histórico. Según la capitalización de mercado, está ahora cerca de la de un rival mucho mayor, Ford Motor (NYSE: Ford Motor Company [F]).
Este cóctel embriagador de gastos fuera de control y una valoración desafiante de la lógica, establece el siguiente paso obvio: otra emisión de acciones (y probablemente una considerable).
El mismo Musk reconoció en la conferencia del miércoles que la decisión “probablemente tenga sentido”, aunque la empresa no lo necesite. Al reflexionar sobre la recaudación de más dinero frente a intentar financiar el ambicioso programa de Tesla internamente, Musk se preguntó:
"¿Cuánto estamos dispuestos a acercarnos al límite?"
Esa es una pregunta que también deberían estar haciéndose los inversores.