¿Por qué, después de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos, ha caído el dólar y ha subido el oro?
El oro (COMEX: Futures On Gold Apr 2017 [GC]) se recuperó el miércoles después de que la Reserva Federal de EE. UU. anunciara un aumento de su tasa de interés a corto plazo. A primera vista, este tipo de comportamiento del metal puede parecer extraño, pero no es así en absoluto. Ross Norman, director ejecutivo de Sharps Pixley, dijo a MarketWatch:
"Se trata de un caso de 'vende el rumor (de una subida de los tipos), compra el hecho'". Llevamos bastante tiempo siendo testigos de aumentos porcentuales de dos dígitos en los precios del oro después de una subida de los tipos. Eso es "contra-intuitivo, ya que unos tipos más altos deberían afectar de forma negativa al oro, puesto que el metal perdería atractivo en comparación con los activos con intereses".
El banco central de EE. UU. subió ayer miércoles su tasa de interés de referencia a corto plazo un cuarto de punto hasta situarse en el rango del 0,75-1%. También confirmó que planea subir los tipos en dos ocasiones más durante este año.
Norman dijo que el mercado del oro "claramente se ha visto influenciado por el anuncio de la Fed" y ha registrado una buena cobertura a corto plazo. La denominada cobertura corta suele acelerar las ganancias de los activos debido a que los inversores que hacen apuestas cortas se ven obligados a comprar el activo a precios más altos para intentar compensar las pérdidas derivadas de las ganancias.
Los tipos de interés más altos aumentan el atractivo de la posesión de dólares. Eso también significa que un dólar más fuerte disminuye el atractivo del oro, cuyo precio viene, a diferencia de los bonos, determinado por la moneda y no ofrece rendimiento alguno.
Sin embargo, los precios del oro se recuperaron ayer miércoles tras el anuncio de la Fed después de que los precios de los futuros se hubieran ajustado para la sesión. El oro de abril cotizaba a 1.215,20 $ la onza poco más de una hora después de la publicación de la decisión de la Fed. Esto supera el precio de liquidación del oro de 1.200,70 $. Brien Lundin, editor de Gold Newsletter, dijo:
"Cuando los mercados son capaces de anticipar cuál va a ser la decisión de la Fed sobre los tipos, los especuladores abren posiciones largas en el dólar y cortas en el oro. Cuando la subida de los tipos se hace efectiva, simplemente cierran estas operaciones vendiendo el dólar y comprando oro".
Además, el dólar registró una firme caída el miércoles tras la primera subida del banco central del año. El ICE U.S. Dollar Index (INDEX: US Dollar Index [DXY]) cayó un 0,8%.
La reacción de vende el rumor y compra la noticia no debería ser una sorpresa. Lundin ha dicho:
"Esto también sucedió en las otras dos subidas de los tipos, en diciembre de 2015 y diciembre de 2016, en el largo y lento camino de la Fed hacia una supuesta política monetaria normalizada. Lo mismo sucedió la semana pasada, cuando la presidenta de la Fed, Janet Yellen, confirmó que el FOMC iba a subir los tipos esta semana. En los tres casos, el oro ha subido. La subidas de los tipos a finales de 2015 y 2016 también impulsaron durante varios meses las acciones del oro, la plata y la minería".
Un tono cauteloso
Sin embargo, no solo se trata de unos operadores aceptando lo que ya se esperaba. Todo el mundo esperaba una subida de los tipos, “por lo tanto, la Fed no ha sorprendido a nadie”, dijo Shree Kargutkar, gestor de cartera asociado de Sprott Asset Management.
No obstante, a lo que realmente el mercado prestó atención fue al tono con el que se comunicaba esta subida. Parece como si el mercado esperara una actitud más agresiva por parte de la Fed, sin embargo, en este aspecto sí ha decepcionado. La Fed ha pronosticado tres subidas de los tipos durante 2017, incluyendo la de ayer, por lo que no ha cambiado su pronóstico de diciembre. Kargutkar dijo:
"Aunque todos los comentarios relativos a la economía y la inflación fueron positivos, los pronósticos sobre la aceleración económica y el crecimiento del PIB no lo fueron tanto", dijo. "Por lo tanto, la Fed sigue mostrándose cautelosa".
Con el fin de justificar su decisión, la Fed hizo referencia a una economía en constante crecimiento, una mejora del mercado laboral así como a una reciente subida de la inflación, que "se está acercando" a su objetivo del 2%. Sin embargo, también dejó margen de error en el caso de que la inflación deje de subir, el crecimiento del país pierda impulso o que algunas de las políticas de la administración Trump afecten negativamente a la economía de alguna forma. Rob Haworth, estratega de inversiones de US Bank Wealth Management, dijo:
"Desde nuestro punto de vista, la Fed tiene como objetivo subir los tipos dos veces más este año siempre y cuando los datos económicos sigan siendo positivos. Creo que lo más probable es que los precios del oro sigan bajo presión durante los próximos meses".
En lo que respecta al futuro, Lundin dijo que "solo el tiempo será capaz de revelar" si la subida del oro de ayer miércoles “se traducirá en una subida constante durante 2017”. Los precios de los futuros han subido aproximadamente un 5,8% hasta la fecha. Lundin pronostica una subida continua del precio del metal amarillo:
"Las presiones inflacionarias están aumentando y la Fed no se atreverá a adelantarse a la inflación durante su subida de los tipos. Esto garantiza unos tipos negativos durante años, y también garantiza un ambiente extremadamente optimista para el oro durante algún tiempo".