Esto es lo que sucederá con el fabricante de moda Asos si los británicos comienzan a reducir gastos.
Si pensaba que las camisetas, las blusas y los bikinis no tenían relación con Brexit, está equivocado. Estamos hablando de Asos Plc, el vendedor en línea de ropa y accesorios, diseñados para las generaciones más jóvenes.
El minorista generó el 62% de sus ventas minoristas fuera del Reino Unido en la primera mitad de su año fiscal hasta finales de febrero, y se ha beneficiado en gran medida de la caída de la libra esterlina (GBP/USD) tras el referéndum. De hecho, las ventas internacionales subieron un 54% en la primera mitad, en comparación con un aumento del 18% en el Reino Unido.
Asos ha estado muy bien protegido del Brexit, pero si el comprador británico comienza a recortar gastos, algunas de las ventajas de las que goza la empresa podrían comenzar a desaparecer.
El martes, la empresa elevó su previsión de crecimiento de ventas de un año entero de un 25-30% a un 30-35%. La compañía ha decidido reinvertir la ganancia inesperada de la subida de los ingresos en precios aún más bajos y mejores productos. El presidente ejecutivo Nick Beighton dijo que “en el caso de que” la libra esterlina se fortalezca, Asos puede beneficiarse de haber construido una presencia internacional más poderosa.
Todo esto parece inteligente. Pero el problema es que los recortes de precios y la inversión en un plan de lealtad del Reino Unido han tenido un impacto serio: el margen bruto cayó 0,6 puntos porcentuales en el primer semestre. Asos dijo que la compañía no abandonaba sus previsiones y planes para lograr beneficios brutos de 80,6 millones de libras (100,4 millones de dólares) para todo el año.
Y la situación se va a hacer aún más complicada – sobre todo en su mercado nacional.
Asos paga alrededor del 75% de los productos que compra en libras esterlinas. La compañía ha cubierto su posición en moneda extranjera, y también ha aumentado su defensa natural – las ventas que genera en dólares y euros. Aún así, es poco probable que Asos sea capaz de escapar del efecto completo de una libra más débil en sus costes de abastecimiento.
Al mismo tiempo, es probable que sus clientes centrales del Reino Unido vean reducidos sus ingresos reales debido a la inflación. Reino Unido todavía representa alrededor del 40% de las ventas al por menor, y sigue siendo un mercado muy promocional, en particular para la ropa de mujer.
Además, tiene rivales diestros con los que lidiar – el fabricante británico boohoo.com (LSE: BOO) le está pisando los talones. La disminución de la demanda y la agresiva competencia significan que Asos no podrá elevar los precios en su mercado interno y se ha comprometido a hacer todo lo posible para evitar aumentos.
Las acciones cayeron hasta un 7,4% en las primeras operaciones. Los inversores tienen razones para preocuparse. Asos no es la única empresa que trata de financiar el fuerte crecimiento a expensas de la rentabilidad. Incluso Inditex (BM: ITX), cuyo crecimiento de las ventas ha dejado a la mayoría de los rivales en la sombra, vio su margen bruto contraerse a su nivel más bajo en casi ocho años en 2016.
Asos merece cierta prima en comparación con los minoristas convencionales. La relación de avance precio/beneficios es de 62, en comparación con 27 en Inditex, y 20 veces para el índice Bloomberg Intelligence European Apparel. Pero con un múltiplo tan grande que no puede permitirse ningún desliz.
Asos se ha beneficiado en gran medida con el Brexit. La cuota de ventas en el Reino Unido puede que se haya reducido con el desarrollo de las ventas internacionales, pero el humilde consumidor británico todavía tiene el potencial de desviar su curso.