Tesla se ha convertido en el fabricante de coches con mayor capitalización de mercado de EE .UU., por lo que Elon Musk ha vuelto a dejar sin palabras a los escépticos. Sin embargo, si analizamos en profundidad las perspectivas de la empresa, resulta evidente que el precio de sus acciones no se corresponde con su potencial productivo. El Observador económico de Business Insider Matthew DeBord nos explica qué ha provocado la importante subida del precio de las acciones y cómo va a acabar todo.
El lunes, la capitalización del fabricante de coches superó la de General Motors (NYSE: GM.NYSE): 51.000 millones de dólares. Esto es alrededor de 15.000 millones por encima de la valoración de gran parte de 2016. Y alrededor de 7.000 millones más alta que la de Ford.
Nada de esto tiene sentido. Los fundamentos del negocio de Tesla (NASDAQ: TSLA.NASDAQ) no han cambiado significativamente desde finales del año pasado y las ventas del primer trimestre - 25.000 vehículos - auguran que la empresa venderá alrededor de 100.000 vehículos durante 2017, lo que supone un aumento de 20.000 unidades en comparación con el año pasado.
Una razón para esta gran subida podría ser que los vendedores en corto (los operadores que habían apostado contra Tesla) están finalmente arrojando la toalla y cubriendo sus posiciones. Eso, por definición, les haría comprar las acciones.
Esto tiene sentido, ya que Tesla es una de las acciones que más se venden en corto en Wall Street, y los vendedores en corto llevan pasándolo mal con ellas un tiempo. La firma analista financiera S3 Partners estima que los vendedores en corto han perdido 3.200 millones de dólares este año.
Pero dado que Tesla ya estaba muy sobrevalorada sobre la base de su negocio principal - la construcción y venta de coches eléctricos de lujo - y que solo cuenta con unos pocos miles de millones de dólares de activos, sería lógico que los inversores empiecen a rebajar el valor futuro de Tesla.
Justo ahora, que la empresa parece encontrarse en una tendencia alcista imparable, las ganancias de 2017 aparecen como una gran oportunidad para controlar la valoración de la empresa.
Una subida alarmante
Sin embargo, las subidas de la empresa cuando ni siquiera hay importantes noticias así como los numerosos retos a los que debe hacer frente Tesla durante los próximos años son una señal más alarmante mientras el valor de la empresa no deja de subir.
Los toros de Tesla argumentan que la empresa de Elon Musk acabará siendo más grande que GM y Ford (NYSE: F.NYSE) en el futuro porque los coches eléctricos acabarán sustituyendo a los tradicionales en el futuro.
Los osos insisten en que Tesla es un esquema de obliteración de capital. Señalan la incapacidad de la empresa para ganar dinero una década después de su creación y la firme negativa de Musk a consolidar el negocio, prefiriendo avanzar y, por ejemplo, lanzar un coche eléctrico al mercado de masas (el Model 3) a finales de este año. O crear un negocio de almacenamiento de energía. O comprar la costosa SolarCity por más de 2.000 millones de dólares.
Si la acción realmente representa una reclamación sobre los flujos de efectivo futuros, estos señalan que esos flujos de efectivo futuros podrían ser cero.
Ambas opiniones ignoran el problema más evidente de la empresa, y es que Tesla es un fabricante de coches que todavía tiene que perfeccionar sus métodos de fabricación. Los coches que fabrica son impresionantes.
Sin embargo, Musk espera entregar 500.000 vehículos en 2018 y un millón en 2020. La cifra para el año que viene representa un aumento de cinco veces la producción proyectada en 2017, y el millón para 2020 requeriría que Tesla duplicara la capacidad de su fábrica de Fremont o construyera una planta nueva.
Una valoración absurda
Si tenemos en cuenta todo esto, la cotización actual de 311 $ la acción parece una locura. Incluso si vendiera un millón de coches para 2020, la mayoría de ellos proporcionarían pocos beneficios.
Los segmentos de mercado más rentables - SUV grandes y camionetas - seguirían siendo propiedad de los tres fabricantes de automóviles de Detroit (GM, Ford, Fiat Chrysler Automobiles).
El problema de la valoración de Tesla probablemente empeorará antes de que se establezca en unos niveles racionales.
La subida que comenzó a principios de este año se produjo justo después de otro cuarto trimestre de pérdidas.
Simplemente hay que echar un vistazo al gráfico de las acciones de la empresa para darnos cuenta de que son una montaña rusa. Por el contrario, las acciones de GM, Ford y FCA son mucho más estables.
Una pregunta más amplia es por qué durante los últimos tres meses Tesla ha sido capaz de superar los índices bursátiles impulsados por el crecimiento, como el Nasdaq. Sí, los mercados en general han disfrutado de un rally desde que Trump ganara las elecciones presidenciales. Pero Tesla ha disfrutado de un mega-rally – algo fuera de lo normal, sobre todo a principios de año, cuando los inversores recalibran sus expectativas y, si han poseído acciones de Tesla durante algún tiempo, obtienen algunos beneficios.
Más allá de la dinámica de los operadores - largos contra cortos – la subida de Tesla no está impulsada por el rendimiento real de la empresa, y eso es exactamente lo que podría considerarse como una burbuja especulativa. Sin embargo, eso no es nada nuevo, ya que los fundamentos de Tesla han sido analizados en profundidad, llegando a la conclusión de que un precio de 300 $ la acción exige un nivel de ejecución que la compañía todavía no ha alcanzado.
En este punto, parece obvio que Tesla se encuentra en una burbuja, algo que ya se veía desde principios de año. La diferencia es que ha crecido tanto que ya da miedo.