La reducción en la producción de petróleo ha conducido a un aumento de los precios. Pero si cesan o no a ese nivel, dependerá de las nuevas medidas de la OPEP.
Esta semana la Organización de Países Exportadores de Petróleo celebrará una reunión muy esperada, y la mayoría de los inversores y expertos del mercado esperan que los recortes en la producción se extiendan al menos hasta finales de este año.
Pero esa no es el único tema en la agenda de la OPEP en su reunión del 25 de mayo en Viena. Los países miembros tendrán que tener en cuenta muchas cosas – incluyendo la oferta pública inicial para parte de la empresa petrolera estatal Saudi Arabia Oil Co., conocida como Saudi Aramco, planeada para el próximo año.
Según dijo Bodhi Ganguli, economista principal de Dun & Bradstreet, en una entrevista con MarketWatch: “El principal elemento clave en este mercado es la OPV de Saudi Aramco”. Arabia Saudí, el mayor productor de crudo de la OPEP, hará “todo lo posible para mantener los precios a un nivel en el que tenga sentido llevar a cabo su OPV”.
Por lo tanto, los “saudíes van a hacer todo lo posible para mantener al menos los recortes”, y hay posibilidades de que dicha reducción se incremente, dijo Ganguli.
Los miembros de la OPEP acordaron a finales del año pasado reducir la producción colectiva a comienzos de 2017, en 1,2 millones de barriles diarios durante seis meses. Los productores no pertenecientes a la OPEP, incluida Rusia, también acordaron recortar su producción en otros 600.000 barriles por día.
“Si eso es exactamente lo que los miembros de la OPEP habían querido, o [si] es suficiente para garantizarles una mayor cuota de mercado más adelante, quedará claro en los próximos meses”, señaló Ganguli.
Un informe mensual de la Agencia Internacional de Energía divulgó el martes que el cumplimiento por parte de los miembros la OPEP de los términos del acuerdo fue del 96% – un nivel históricamente alto para un grupo cuyos miembros no habrían sido del todo honestos previamente con respecto a los límites de producción.
Sin embargo, a pesar de las reducciones de producción que comenzaron a principios de año, los precios del petróleo Brent (ICE: B) son el punto de referencia mundial, y el índice de referencia estadounidense West Texas Intermediate (NYMEX: Futures On Light Sweet Crude Oil (WTI) Jul 2017 [CL]) ha perdido aproximadamente un 8% anual hasta la fecha.
La disminución de la producción ha permitido lograr un aumento inicial de los precios – y desde ese punto de vista, la medida ha tenido éxito, dijo Ganguli. Sin embargo, su estabilidad dependerá de la “adhesión a los recortes de la oferta” y las expectativas de la demanda mundial, así como factores fuera del control de la OPEP, incluida la producción estadounidense.
Se extiende el acuerdo, se mantiene el nivel de las restricciones — 70%
La OPEP probablemente extienda el actual acuerdo de recorte de producción en seis meses, según Ganguli. Dun & Bradstreet espera que los precios del petróleo crudo Brent sean de un promedio de 55 $ el barril este año.
El número de plataformas petrolíferas estadounidenses han subido, pero la producción no está subiendo tan rápido como se esperaría, ya que se necesita tiempo para que el aumento de la actividad petrolera se traduzca en más barriles en el mercado.
Es probable que la economía global mejore en la segunda mitad del año, y si eso sucede, proporcionaría apoyo para los precios. Teniendo en cuenta todo eso, este escenario “base” tiene sentido.
“Aunque extendamos los recortes al nivel actual, deberían ser suficientes para asegurar que los precios se mantienen alrededor de 55 $ por barril”, indicó Ganguli.
Aún así, según Ganguli, hay otros tres resultados poco probables, pero posibles para la reunión de la OPEP.
El acuerdo no se extiende — 15%
La OPEP puede que simplemente decida poner fin al acuerdo de reducción de producción.
Esto resultaría en una caída de los precios del petróleo, dijo Ganguli, señalando que no tiene precios específicos vinculados a este escenario porque eso “dependerá de un gran número de factores además de la propia decisión de la OPEP”.
Se extiende el acuerdo, aumenta el límite de producción — 10%
El cumplimiento de los recortes actuales ha sido alto, más alto de lo esperado por Ganguli. Y “hay evidencias de que esto está teniendo un efecto en los precios mundiales del petróleo”, por lo que el acuerdo que han puesto en marcha los productores “parece estar funcionando por ahora”.
Luego está la posibilidad de que el acuerdo se amplíe, pero con un recorte “más estricto”, según Ganguli, quien piensa que las probabilidades de que esto ocurra son solo del 10%.
Esto permitiría que los precios aumentaran a partir de su rango actual a corto plazo, pero hay un riesgo importante con este escenario en particular: el endurecimiento de las restricciones de producción crearía “un mayor incentivo para hacer trampa” entre los miembros.
Esto también puede que alimente más inversiones petroleras en Estados Unidos, y la producción nacional probablemente responda a eso.
Posibilidad de que se extienda el pacto pero se suavice la restricción de la producción — 5%
Por último, la OPEP puede que decida extender el pacto, pero disminuya el requisito de reducción, aunque la probabilidad de tal desarrollo de los acontecimientos es solo del 5%, según estima Ganguli.
Consecuencias
Sea cual sea el resultado de la tan esperada reunión, los productores de petróleo seguirán enfrentándose a un dilema.
El “riesgo a medio plazo” para el mercado del petróleo entrará en juego tras la salida a bolsa de Saudi Aramco en algún momento del próximo año”, dijo Ganguli.
Si el precio sube significativamente más que el pronóstico de Dun & Bradstreet de 55 $ después de la salida a bolsa, eso creará incentivos para que algunos miembros de la OPEP hagan trampa.
En ese punto, la salida a bolsa de Aramco se llevaría a cabo, los saudíes podrían negarse a tolerar el incumplimiento, el acuerdo expira y todo el mundo empieza a producir más, incluyendo a Arabia Saudí. Eso presionaría de nuevo significativamente los precios, y eso podría conducir a una redistribución del mercado.
“La OPEP tendrá que reevaluar el mercado petrolero – decidir si se deben ampliar los recortes de producción y examinar más de cerca la demanda y el crecimiento económico mundial”, dijo Ganguli.
“El mercado del petróleo... nunca ha estado realmente equilibrado”, pero por ahora, está “pasando de una situación de exceso de oferta a algo similar al equilibrio” y una ampliación de seis meses al acuerdo de recorte de producción ayudará a reducir la oferta mundial.