Los inversores cuyas carteras tienen acciones de empresas populares saben lo importante que puede ser China. Por ejemplo, las ganancias recientes de Starbucks (NASDAQ: Starbucks Corporation [SBUX]) mostraron un crecimiento moderado en las ventas de las mismas tiendas en Estados Unidos, pero el segmento de la compañía en China fue mucho mejor. La acción se recuperó después de haber caído inicialmente después de las ganancias, y la compañía planea duplicar el número de tiendas en China durante los próximos cinco años.
Del mismo modo, Apple (NASDAQ: Apple [AAPL]) fue un campo de batalla para los inversores el año pasado, con algunos, como Warren Buffett, comprando la acción, mientras que Carl Icahn y David Tepper vendieron parte o la totalidad de sus participaciones debido a los problemas en China.
Esto se debe a que China tiene más de 1.300 millones de personas, y una clase media que está creciendo rápidamente. Según Boston Consulting Group, China aumentará el consumo un 9% anual hasta 2020, con las generaciones más jóvenes gastando a un ritmo aún más alto. Con la población más grande, la expansión de la clase media y la baja proporción de deuda de las familias con respecto al PIB, es probable que el mercado chino sea el mercado de consumo más importante en el futuro previsible. Como tal, los inversores deberían ver qué marcas están ganando tracción en el Reino Medio.
Una marca que prospera en China
La empresa de joyería Pandora A/S (XETRA: Pandora A-S [3P7]) está mostrando excelentes resultados en el mercado chino. La empresa procede de Dinamarca, y ha estado cotizando en bolsa desde 2010. Pandora es popular por sus asequibles pulseras de abalorios conocidos como charms, que los clientes pueden ir completando con el tiempo. Los charms (generalmente de plata) pueden costar de 35 a 100 $, pero pueden ser más caros. La compañía tiene tiendas en más de 100 países y seis continentes. Los últimos doce meses Pandora A/S fueron difíciles, con la acción cayendo casi un 30%. Esto se debe a la desaceleración del número de ventas de las tiendas en sus mercados más desarrollados: Estados Unidos y Reino Unido.
Sin embargo, la empresa está mostrando increíbles tasas de crecimiento en China, un mercado al que no entro hasta 2011. En 2015, Pandora firmó una alianza estratégica con Oracle Investment Group en Hong Kong para acelerar el crecimiento de sus tiendas. El contrato concluirá en 2018, y Pandora asumirá la distribución completa en el país. Desde la firma del acuerdo, Pandora ha ampliado su base de tiendas en China de 30 a 117 al final del primer trimestre de 2017. El crecimiento interanual en China fue del 125%. Las ventas comparables aumentaron un 25% en el cuarto trimestre de 2016, y en octubre, la compañía abrió una tienda virtual en la popular plataforma Tmall. El número de personas familiarizadas con la marca se incrementó de un 35% en 2015 a un 53% en China en 2016.
La división de Pandora en China ha sido tan buena que la empresa ahora espera abrir 50 nuevas tiendas en el país este año, frente a las 40 que había planeado inicialmente en febrero.
Lo que hace que esto sea interesante es que mientras Estados Unidos sigue siendo el mayor mercado de consumo global con diferencia, China es el mercado de joyería más grande – también con diferencia, en más de 100 mil millones de dólares, casi el doble del tamaño de EE. UU.
Dicho esto, es interesante que la relación precio-beneficio de la empresa sea solo de 12,5 – casi lo mismo que experimentan las empresas de tiendas de ropa estadounidenses con problemas.
Problemas en los mercados desarrollados
La valoración reducida se debe a los resultados de los mercados más desarrollados de Pandora, como Estados Unidos y el Reino Unido, donde ha estado presente durante más tiempo. Los ingresos chinos representaron solo un tercio de los ingresos estadounidenses, y los ingresos estadounidenses cayeron un 10% este trimestre.
Esta cifra puede parecer alta, pero también se vio afectada por el cierre de cientos de puntos de venta que no tienen marca en EE. UU. durante el cuarto trimestre de 2016. Con esto en mente, las ventas comparables, incluyendo la tienda en línea de EE. UU. bajaron un 3%. En el Reino Unido, el segundo mercado más grande de la empresa, las ventas comparables también disminuyeron debido al impacto del referéndum del Brexit.
La razón de la caída es el difícil entorno de venta en el comercio tradicional en ambos países. La falta de tráfico de pie en los centros comerciales está afectando a todas las empresas con tiendas en estos lugares, incluyendo Pandora.
¿Vale la pena comprar?
A pesar de ser una empresa de joyería, Pandora A/S se cotiza con una valoración apropiada para un minorista de prendas de vestir, mientras que la relación precio-beneficio de las marcas de joyería de lujo es casi dos veces más alta..
En este momento, China representa el 8% de las ventas de Pandora, mientras que EE. UU. representa aproximadamente el 25% de las ventas y el Reino Unido representa un 11%. El mercado parece extrapolar el desempeño de los mercados desarrollados al resto de su base de tiendas globales.
Sin embargo, si la división de China de Pandora continúa su rápido crecimiento y alcanza la misma cuota de mercado que en EE. UU., los ingresos de la compañía serán mucho mayores en el futuro, y esto puede reflejarse en la capitalización de mercado también.
Conclusión
Pandora está intentando encontrar una manera de cambiar la situación en los mercados desarrollados, lo cual es una tarea difícil actualmente. Sin embargo, incluso si la situación no mejora en EE. UU., dado su crecimiento en China, sus acciones están muy infravaloradas.