El año saliente ha sido sorprendentemente poco volátil, y sin embargo, algunos activos han logrado poner nerviosos a los mercados.
Un análisis a conciencia de los mercados financieros mundiales demuestra que solo siete de los 250 activos de las distintas clases, entre los que se incluyen índices bursátiles, bonos soberanos, divisas y materias primas, han disfrutado de una volatilidad poco común si nos basamos en sus variaciones de precios de este año.
Este es el nivel de volatilidad anual más bajo desde 2014, y es el segundo año en que dichos activos muy volátiles son 10 o menos (según los datos de Bloomberg al 21 de diciembre).
Todos menos uno de los siete valores atípicos eran monedas, si es que consideramos al bitcoin (Bitcoin) como tal. El aumento de casi un 70% del Índice Merval de Argentina le ayudó a unirse al grupo, un claro testimonio de la emoción de los inversores por el programa de reformas del presidente Mauricio Macri y las posibilidades de que las acciones del país sean reclasificadas para los índices de mercados emergentes por MSCI Inc.
Las variaciones de precios mostradas en el análisis se expresan como puntuaciones z - el número de desviaciones estándar que la volatilidad de un precio se aleja de su media anual. Los analistas de Bloomberg identificaron activos con puntuaciones z de 2.326 o más - con un 1% de probabilidades de que ocurran - como valores atípicos de alta volatilidad.
Bancos Centrales
“Es poco probable que haya volatilidad en el mercado” este año gracias a la efectiva comunicación política de los principales bancos centrales del mundo, dijo Thomas Poullaouec, director de soluciones de activos múltiples de Asia-Pacífico en T. Rowe Price Hong Kong.
Entre los escenarios de riesgo a los que se enfrentaron los inversores a principios de año pero que finalmente no se han materializado nos encontramos con:
- Una guerra comercial entre Estados Unidos y China desencadenada por la acción proteccionista del presidente Donald Trump.
- Un conflicto entre Estados Unidos y Corea del Norte.
- Los partidos políticos europeos separatistas de los Países Bajos, Francia, Alemania y, posiblemente, Italia, ganan las elecciones.
Un escenario que muy pocos se habrían imaginado era la decisión liderada por Arabia Saudí de aislar a Qatar. Eso hizo que el riyal de Qatar se derrumbara, obteniendo una puntuación z de 4.354. La divisa uzbeka, el som, se ubicó en 4.351 puntos, después de que la nación revelara una devaluación en septiembre en un esfuerzo por atraer inversiones. El riyal y el som, al igual que las otras monedas de la parte superior de la lista, se negocian relativamente poco.
En lo que respecta a las preocupaciones sobre el aumento de los precios de la burbuja de los tulipanes de este año, el bitcoin solo ocupa el sexto lugar en la escala de volatilidad de las monedas. Por supuesto, no todos están de acuerdo en que deba incluirse en esa clase de activos.
Ahora que los indicadores de miedo tradicionales se encuentran en mínimos históricos, no sorprende que la puntuación z del índice de volatilidad Cboe, vinculado al índice S&P 500 (INDEX: SPX), sea la más baja en 20 años.
Y eso en sí mismo podría ser un motivo de preocupación sobre lo que podría suceder en 2018.
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