Atulya Sarin, profesor de finanzas de la Universidad de Santa Clara, comparte su opinión sobre por qué el bitcoin está amenazado por su propia popularidad.
El blockchain acabará convirtiéndose inevitablemente en la tecnología dominante en la esfera de la economía y las finanzas. Parece estar bastante claro que pronto acabaremos moviéndonos hacia un mundo en el que la mayoría de nuestras transacciones serán procesadas a través de un blockchain, y con el tiempo, usaremos las criptomonedas para nuestras transacciones diarias. Lo que queda por ver es cuál será esa moneda, si el bitcoin o uno de sus competidores.
El bitcoin (Bitcoin) cuenta con una gran ventaja como criptomoneda más importante. Sin embargo, la historia ha demostrado en reiteradas ocasiones que los imitadores pueden acabar dominando al que lo inventó todo.
Recordemos a Webvan, que, a pesar de tener una valoración de casi 5.000 millones de dólares en 2001, no cumplió la promesa de ofrecer una tienda de comestibles online, allanando el camino para Instacart y otros.
De manera similar, Myspace, una de las primeras plataformas de medios sociales, acabó siendo dominada por Facebook y otros servicios que llegaron más tarde.
Los problemas de Webvan podrían darnos un ejemplo del camino que podría seguir el bitcoin. Las altas valoraciones de Webvan dieron lugar a unas expectativas demasiado altas que provocaron una expansión excesiva así como un colapso. Del mismo modo, una valoración de casi 19.000 dólares (aunque su precio ha bajado bastante desde entonces) y el hecho de que algunas personas como los gemelos Winklevoss sigan alimentando las esperanzas en la criptomoneda, argumentando que su precio podría alcanzar los 320.000 dólares, han creado unas expectativas poco realistas para el bitcoin.
Dado el estado actual de esta tecnología, el precio actual del bitcoin de alrededor de 7.000 dólares - aunque sigue siendo alto en comparación con el precio que ha tenido durante la mayor parte de su historia - es una relativa decepción. Y esta decepción podría provocar la desaparición del bitcoin.
En todos los mercados competitivos, el precio al que se vende un producto depende del coste de fabricación. Un producto puede tener un precio muy alto solo si requiere un conocimiento especializado o una propiedad intelectual que impida que otros participantes del mercado fabriquen y vendan un producto idéntico. Por ejemplo, usted puede tener una marca que otros no pueden reproducir o una patente sin la cual el producto no puede ser fabricado.
Este no es el caso del bitcoin y de otras criptomonedas, ya que son unos conocimientos técnicos limitados cualquiera puede extraer bitcoins. Por lo tanto, el precio del bitcoin debe estar cerca del coste total de su extracción (lo que significa que usted es modestamente compensado por su tiempo y desembolso de capital). Por supuesto, su valor se ve respaldado por la creencia de que la criptomoneda tiene un uso real, cuyo valor supera el coste de su extracción.
La reciente subida del precio del bitcoin atrajo a una gran cantidad de inversores, ya que el precio del bitcoin había superado con creces el coste de su extracción. No es de extrañar que los inversores que compraron a estos precios tan altos sufrieran unas pérdidas importantes.
Pero lo que es más importante, la subida de los precios también afectó a la composición de los mineros de bitcoin. Los altos precios atrajeron a los mineros, que se dieron cuenta de que podían obtener beneficios minando y vendiendo bitcoin en el mercado de futuros. Con la caída de los precios, estos mineros oportunistas se están alejando del bitcoin.
El coste de extraer un bitcoin no es una cantidad fija en dólares; sino que existe un mecanismo de retroalimentación. Cuando el precio de las monedas de bitcoin aumenta, los nuevos participantes que quieren extraer monedas de bitcoin entran en el mercado, aumentando el esfuerzo requerido para extraer una moneda de bitcoin, ya que su recompensa será compartida entre un grupo más grande de mineros. De manera similar, cuando el precio del bitcoin cae y los mineros abandonan el mercado, el coste de la minería disminuye. Sin embargo, el número de mineros no puede caer por debajo de un determinado nivel, ya que si no se cuenta con un número de mineros suficiente que proporcione la potencia de cálculo necesaria para mantener el libro mayor, el blockchain del bitcoin dejará de ser viable.
La verdadera preocupación es que si el precio del bitcoin sigue bajando, la minería se volverá inviable, y si no hay suficientes participantes que proporcionen la potencia de computación necesaria para registrar las transacciones, las transacciones serán inviables y el bitcoin perderá todo su valor.
Los partidarios del bitcoin argumentarían que ya hemos visto un gran descenso porcentual en los precios de las monedas de bitcoin en el pasado. Los mineros ya proporcionaban potencia de computación cuando el precio del bitcoin era de tan solo tres (o dos) dígitos. Pero ese era un mundo diferente - los participantes del mercado del bitcoin eran idealistas y estaban más interesados en cambiar el mundo que en ganar dinero rápido - y creían que un sistema monetario descentralizado basado en bitcoin les permitiría conseguirlo.
Sin embargo, el rápido aumento de su valor hizo que los inversores tradicionales se centraran exclusivamente en sus beneficios. Estos inversores se vieron favorecidos por los intercambios, que mejoraron la determinación de los precios y la liquidez mediante la cotización de derivados.
Por lo tanto, a pesar de que el bitcoin ha experimentado fuertes caídas en el pasado, hay tres diferencias importantes con respecto a la reciente caída:
- Las caídas pasadas nunca han sido tan altas como la que estamos experimentando ahora.
- Los perdedores de la reciente caída son los nuevos inversores que probablemente no volverán al bitcoin hasta que sus usos reales estén claros.
- Los mercados de futuros de bitcoin no existían antes, y estos mercados permiten a los mineros estimar sus pérdidas y ganancias mineras desde el principio. Si puedo comprar en un mercado de futuros a un precio por debajo de mis costes de explotación minera, ¿por qué iba a minar por una pérdida segura?
La reciente caída del bitcoin podría significar el comienzo de una espiral de muerte - si el precio del bitcoin cae por debajo de su coste de explotación minera, rápidamente acabará cayendo hasta cero. La tecnología blockchain ha llegado para quedarse, pero podría producirse la aparición de una moneda mejorada, o que los gobiernos empiecen a emitir sus propias criptomonedas - en cuyo caso, el bitcoin podría convertirse en una víctima de su propio éxito.
La opinión del autor podría no coincidir con la posición editorial
Preparado por José Rodríguez