El HODL es la mejor estrategia para el bitcoin (aunque con un pero)

Cómo el hecho de combinar el HODL con el reequilibrio de la cartera le ayudará a combatir la volatilidad y a aumentar sus ganancias.

A quienes se oponen a la criptomoneda, quienes creen que el bitcoin es “la última burbuja” les encanta señalar a los llamados HODLers y reírse de ellos.

Los HODLers son inversores en criptomoneda que compran y mantienen sus posiciones sin importarles el precio. Tanto si el mercado se encuentra al alza, a la baja, como si presenta un movimiento lateral, estos individuos permanecen en la inversión, seguros del valor a largo plazo de la criptomoneda. El término fue acuñado en 2013 en un foro de chat de bitcoin por un inversor que veía cómo el precio del bitcoin caía en picado pero decidió no vender. Escribió un post que titulaba “I am HODLing”, refiriéndose al término inglés “HOLDing” (aguanto).

El error tipográfico tuvo eco en la comunidad del bitcoin. Con el tiempo, si retrocedemos hasta el principio, vemos que lo convirtieron en un acrónimo evocador: Hold On for Dear Life (ponte a salvo). Cualquiera que haya observado la reciente volatilidad del bitcoin sabe que hay veces que el acrónimo parece dar en el clavo.

Pero la comunidad de inversores mainstream es el paradigma de la locura de la criptomoneda. Casi se les puede oír como trastornados desde detrás de sus lujosas mesas de caoba:

Pero HODLing es en realidad la única estrategia válida para la mayoría de los inversores en criptomonedas. Después de todo, se trata solo de “comprar y aguantar” en un wrapper actualizado.

Tenga en cuenta que el día en que el término HODLing fue mencionado por primera vez, los precios del bitcoin cayeron un 24,67%, como parte del desplome del 46% que tuvo lugar entre el 10 y el 18 de diciembre. Nos podemos imaginar el pánico de la gente.

Pero los precios del bitcoin se sitúan un 1.338% por encima del valor de la criptomoneda en ese momento. Aunque no ha sido un camino de rosas - los precios cayeron hasta alcanzar los 183 dólares el 18 de agosto de 2015, antes de protagonizar un rally masivo - si la persona que acuñó HODL hubiera invertido 10.000 dólares en bitcoin en ese momento, hoy tendría 143.829 dólares.

¿Quién ríe el último?

A pesar de este espectacular ejemplo, los inversores que ejerzan inocentemente el HODL cometen un error fundamental que seguro con el tiempo les costará caro.

Imaginemos que nuestro inversor HODLing comenzó a invertir en 2013 con la siguiente cartera:

Esta cartera produjo unos beneficios espectaculares, con un aumento del 446% desde el 1 de enero de 2013 hasta el 16 de abril de 2018. Esto es más de 10 veces el 39% del beneficio total de una cartera compuesta por un 60% de acciones y un 40% de bonos durante el mismo periodo.

Pero el gran beneficio tiene un precio, que supone exponencialmente un mayor riesgo: La volatilidad mensual de la cartera da un salto ascendente del 6,8% para la cartera tradicional 60/40 hasta el 39% para la cartera del bitcoin, con una máxima caída que aumenta desde el 12,2% a un alarmante 58,4%. El ratio de Sharpe de esta cartera - una medida del beneficio con ajuste al riesgo de la cartera - cae ligeramente desde el 0,92 al 0,90, puesto que el aumento masivo del riesgo supera los altos beneficios que ofrece el bitcoin.

Pero, la cuestión no tiene nada que ver con el bitcoin propiamente dicho, y sí con cómo se gestiona la cartera. Principalmente, el sustancial aumento del precio del bitcoin en estos tiempos hace que este domine finalmente la cartera, con una asignación en aumento del 5% hasta superar el 98% de la cartera en su máximo.

Esto es aparentemente absurdo: Ningún inversor desea el 98% de su cartera en bitcoin. Por supuesto, la solución es reequilibrar la cartera para que la asignación esté alineada con el objetivo del inversor.

Por ejemplo, imaginemos que nuestro inversor comenzó con una asignación de bitcoin del 5%, pero la reajustaba cada vez que su asignación aumentaba o disminuía en un 50%, por ej., vendía cuando el bitcoin alcanzaba el 7,5% de su cartera y compraba cuando alcanzaba el 2,5% de la misma, siempre alineando la asignación de bitcoin con el objetivo del 5%.

Esta cartera de bitcoin sistemáticamente reequilibrada aún produce beneficios muy altos, con un aumento del 104% durante el periodo observado, pero lo hace con mucho menor riesgo. Principalmente se reduce la volatilidad mensual en casi un 75% en comparación con la cartera que mantenía bitcoin sin reajuste, con caída del 39% al 10,2%, mientras que la caída máxima supone un desplome del 58,4% al 8,6%. Hay que destacar que es una caída menor del 12,2% sufrido por la cartera 60/40 que no contiene bitcoin. En otras palabras, a pesar de ser extremadamente volátil como activo único en cartera, el bitcoin redujo realmente la caída máxima de nuestra cartera gracias a su baja correlación con la cartera conjunta de bonos y acciones.

No es sorprendente que el ratio de Sharpe de esta cartera sistemáticamente reajustada sea mucho mayor que la tradicional 60/40 o la cartera del bitcoin reajustada, marcando 1,35, aproximadamente un 50% más que cualquiera de sus equivalentes.

Los HODLers son considerados por los inversores tradicionales como unos catetos: los maníacos de las criptomonedas que compran y aguantan sin pensar en el precio. Pero comprar y aguantar es la única estrategia racional en un activo tan volátil como el bitcoin, en el que intentar ir al compás del mercado es casi imposible.

Sin embargo, los HODLers no se pueden relajar: Para maximizar los beneficios con ajuste al riesgo y mantener una cartera razonable, tienen que reequilibrar de forma sistemática su cartera en el tiempo. Esta función de reajuste obliga a los inversores a vender caro y comprar barato, lo que mantiene las asignaciones de la cartera controladas.

Como en todas las inversiones, en las criptomonedas es importante tener una estrategia disciplinada y basada en las reglas.

Preparado por José Rodríguez