Según Bernstein Research, la variación de precios de una bebida alcohólica muy popular en China que sirve como símbolo de estatus social podría arrojar luz sobre la economía del bitcoin.
Con el fin de aclarar el meteórico ascenso del bitcoin (Bitcoin: BITCOIN), un grupo de analistas ha comparado los principales impulsores de la demanda con los de productos chinos conocidos en dos campos distintos: la medicina y las bebidas alcohólicas. Estos han afirmado:
"El bitcoin no proporciona flujos de efectivo u otros beneficios a los inversores, pero el número máximo de monedas de bitcoin en circulación es limitado, por lo que el precio está impulsado por la especulación sobre la potencial demanda del bitcoin".
El mercado de las criptomonedas también tiene un grado significativo de incertidumbre sobre cuál es la demanda subyacente. ¿Cuántas personas realmente quieren criptomonedas? ¿Por qué las quieren? ¿Cuántos las querrán en el futuro? ¿Las querrán continuamente durante un largo período de tiempo?
Esta incertidumbre sobre la demanda contribuye a la volatilidad de los precios.
Existen numerosos intercambios no regulados en todo el mundo, y el precio de la criptomoneda puede variar significativamente entre unos y otros.
A esto hay que añadir que el precio del bitcoin se desplomó de la noche a la mañana simplemente porque el sitio web coinmarketcap.com había decidido eliminar de sus listados los precios de los intercambios surcoreanos. El precio del bitcoin suele ser más alto en los intercambios de Corea del Sur que en otros intercambios.
"En este mundo, los inversores pueden encontrarse con dos situaciones: que el precio del bitcoin se dispare o que se desplome", según han dicho los analistas de Bernstein.
Esta situación contrasta con la demanda de una medicina china tradicional derivada de la piel de burro llamada E.Jiao, utilizada para el enriquecimiento sanguíneo y el antienvejecimiento.
En 2016, China produjo 5.000 toneladas de E.Jiao, para lo que fueron necesarios 2,5 millones de pieles de burro.
Sin embargo, la población de burros en China está disminuyendo, lo que ha dado lugar a la aparición de imitaciones baratas derivadas de vacas o caballos.
Así que el fabricante líder del producto original - Dong E - se beneficia de lo que Bernstein llama "escasez creíble”.
E.Jiao posee unos suministros limitados, como el bitcoin. Pero el producto también se beneficia de un mayor grado de certeza sobre la demanda subyacente.
Esto significa que Dong E ha subido los precios del E.Jiao en 18 ocasiones durante la última década.
En algún lugar entre el bitcoin y E.Jiao en la curva de demanda se encuentra la marca Fetien de baijiu - un popular licor chino.
Servir baijiu a tus huéspedes es una forma de expresar tu status social en China, dando lugar a lo que los economistas conocen como el bien Veblen.
La teoría económica básica sugiere que cuando los precios caen, más gente compra un producto.
Pero en el caso de los productos Veblen, que incluyen marcas de moda de gama alta y coches de lujo, el aumento del precio a menudo refuerza la posición social del producto, lo que hace más deseable y convincente que la gente pague más.
Bernstein llama a esto el "valor snob" del producto.
Esencialmente, el bitcoin podría estar mostrando algunas características de un bien Veblen puesto que los precios se están disparando ahora que la gente que la criptomoneda es guay.
"A mediados de 2017, llevamos a cabo una encuesta entre consumidores de 1.070 consumidores chinos de bienes de primera calidad que demostró que la demanda de Veblen es el tercer motivador más importante de la elección de marcas ultrapremium como Fetien y su principal competidor, Wuliangye. El 32% de los encuestados citaron que ‘servirlo muestra respeto a mis invitados’ como una razón clave para elegir la marca. ‘Es apropiado que personas como yo beban esta marca' también fue citado por el 23% de los encuestados", dijo Bernstein.
"Para Fetien, ‘beberlo/servirlo demuestra que tengo éxito’ fue también un motivador importante, con el 27% de los encuestados citando esto como razón para elegir la marca".
"Este tipo de demanda de Veblen fue uno de los factores que impulsó el aumento del precio de Fetien en torno al 400% entre 2007 y 2012, y a un aumento del 64% durante los últimos 12 meses".
El bitcoin, la fórmula médica de Dong E E.Jiao y el licor baijiu de Fetien derivan parte de su valor de la oferta limitada.
Fundamentos distorsionados
Sin embargo, E.Jiao de Dong E también se beneficia de la certeza de la demanda. Pero los niveles de demanda no están claros en los casos del bitcoin y el licor baijiu, y al igual que la principal criptomoneda, Fetien ha sido susceptible a una distorsión de los fundamentos del mercado.
La primera se produjo a finales de la década de 2000 en medio de un déficit de suministro, donde los distribuidores respondieron acumulando un exceso de existencias que sirvió para reducir aún más la oferta.
Eso tiene cierto parecido con el bitcoin, donde se estima que solo 1.000 personas poseen alrededor del 40% de todas las monedas disponibles.
La oferta de precios de Fetien luego se invirtió bruscamente cuando el gobierno chino lanzó una campaña anticorrupción en 2012 en la que los propietarios inundaron el mercado con un exceso de existencias.
A modo de comparación, las autoridades chinas ya han puesto su atención en el mercado de las criptomonedas.
Será interesante observar si esta volatilidad permeará el mercado del bitcoin y otros criptomonedas en 2018.
Por un lado, es probable que el enorme aumento de la popularidad del mercado atraiga cada vez más la vigilancia de las autoridades fiscales, las bolsas de valores y los bancos.
Es probable que el desarrollo de los acontecimientos tenga algún efecto en la determinación de la demanda actual de monedas bitcoin así como de otras monedas digitales similares.