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El grupo de Reddit que compró GameStop lo descubrió.

El valor intrínseco de cualquier cosa, un bitcoin, una onza de oro o una acción de GameStop, es simplemente lo que la gente cree que es. Nada más importa, argumenta Mark Cuban en un reciente artículo de su blog. Ese concepto es el secreto para entender el bitcoin, el coleccionismo de sellos y la reciente moda de GameStop, dice. Entiéndelo y podrás hacerte rico. Si no lo entiendes, al igual que los vendedores a corto plazo que apostaron contra GameStop, podrías perderlo todo.

De niño, el multimillonario Mark Cuban solía asistir a ferias de coleccionismo de sellos y pronto se dio cuenta de que se podía ganar dinero con sus ineficiencias. Como los comerciantes de sellos tenían ideas muy diferentes sobre el valor de un sello, podía comprar un sello por 50 céntimos a uno de ellos, atravesar la sala y venderlo a otro comerciante por 25 dólares.

En la actualidad, los mercados digitales han eliminado estas ineficiencias y los compradores y vendedores pueden acordar más rápidamente el valor de un activo. Sin embargo, eso no significa que este valor se base en ningún tipo de cálculo del mundo real, dice Cuban. Sigue siendo tan arbitrario como el precio de los sellos en las ferias de sellos de su infancia, determinado únicamente por lo que la gente cree.

Cuban explica el concepto con el término "reserva de valor", una frase financiera que se utiliza tradicionalmente para algo que mantiene o aumenta su valor con el tiempo. Cuban tiene una visión ligeramente diferente. "¿Qué es un depósito de valor? Es algo a lo que un determinado número de personas asignan valor y están dispuestas a pagar por ello y a conservarlo, con la esperanza de que las circunstancias aumenten el valor de ese artículo", escribe.

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Por ejemplo, el oro, que suele ser utilizado para explicar el concepto de reserva de valor. Los "gold bugs" dirían que el oro es un depósito de valor debido a su historia como base de la moneda, o su uso real como moneda", escribe Cuban. ¿En cuanto al argumento de que el oro tiene un valor intrínseco porque es necesario para la fabricación y la joyería? "Todo es narrativo", declara Cuban. "Hay muchos otros 'metales preciosos' que cumplen los mismos criterios. Pero el oro tiene más compradores. No hay nada único o especial en el oro, aparte de que suficiente gente se cree la historia para comprar oro".

Un momento que vale 71.455 $

Las cosas se ponen aún más interesantes cuando se consideran activos que son puramente digitales y no existen en el mundo real. Un bitcoin es un ejemplo de reserva de valor digital, dice Cuban. También lo es un "Top Shot Moment" de la NBA, un breve clip de vídeo de un partido que tiene un número de serie y que la liga vende durante un tiempo limitado. Una vez que se agota ese tiempo, la única forma de conseguirlo es en un mercado digital en el que los aficionados compran y venden Momentos, del mismo modo que podrían comprar y vender cromos de béisbol. El propio Cuban ha invertido en ellos, y aunque no dice que haya hecho una fortuna todavía, venderlos puede ser muy lucrativo. Un momento con LeBron James se vendió recientemente por 71.455 $.

Una acción de una empresa también es un depósito digital de valor, sostiene Cuban. La diferencia es que Wall Street siempre ha estado "100% controlado desde arriba", escribe. "Los grandes corredores de bolsa consiguen tener llamadas y poner notas a sus millones de clientes con etiquetas de precios con la esperanza de mover los mercados, pero ¿creen que está mal que los subreddits hagan lo mismo?".

Al igual que con el oro, la noción de que los precios de las acciones se basan en algún cálculo lógico del valor intrínseco es solo un mito, dice, y puede que tenga razón. Si el valor de las acciones estuviera realmente relacionado con algo real e intrínseco que pudiera medirse, sus precios se comportarían de forma mucho más racional y predecible de lo que lo hacen en realidad. Los gestores de fondos de cobertura - que sin duda son lo suficientemente inteligentes como para realizar estas mediciones o contratar a personas que puedan hacerlo - superarían el rendimiento del S&P 500 a lo largo del tiempo, en lugar de infravalorarlo, como demostró fácilmente una apuesta de Warren Buffett durante 10 años.

Los miembros del grupo de Reddit (o "subreddit") WallStreetBets, que hicieron subir el precio de GameStop, entienden perfectamente que el precio de las acciones de una empresa se basa en la narrativa, escribe Cuban. "A esta generación no le importa lo que la vieja escuela de Wall Street piense o diga sobre las valoraciones. No les importa la relación precio-ganancias, ni el VAN [valor actual neto]". En cambio, dice, han visto durante años cómo Wall Street premia a los que tienen más dinero y los pequeños inversores se ven perjudicados. "Estas narrativas son solo argumentos de venta diseñados para vender acciones y quieren cambiar el juego y dar una patada en el culo [a Wall Street]. Lo cual deberían hacer y tienen todo el derecho a hacerlo".

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Cuando un gran número de pequeños inversores se unen, son increíblemente poderosos, tal y como demostró la subida de GameStop. A medida que continúen trabajando juntos, escribe Cuban, tendrán cada vez más poder para dar la vuelta a la tortilla y sacar provecho de unos mercados financieros que se han vuelto más lentos, más fijos y más vulnerables de lo que nadie esperaba.

Profecía autocumplida

Aquí hay una lección para tu propio negocio e inversiones, y para los productos que tu empresa vende. No te engañes pensando que el precio de cualquier artículo se basa en algo más que la narrativa que lo rodea y lo que la gente cree sobre él. La narrativa que hizo subir el precio de GameStop fue que si los compradores de WallStreetBets compraban lo suficiente, los vendedores en corto se verían obligados a comprar también, lo que haría subir el precio aún más, al menos durante un tiempo. Esa narrativa era cierta solo porque era una profecía autocumplida.

Sin embargo, el relato de los gestores de fondos de cobertura de que GameStop estaba condenada también debía ser una profecía autocumplida. Puede que GameStop sufriera pérdidas en sus operaciones en tiendas físicas, pero estaba cerrando rápidamente sus tiendas físicas y reforzando su presencia online, y había incorporado recientemente al fundador de Chewy, Ryan Cohen, a su consejo de administración, lo que significa que había y hay al menos una esperanza razonable de que la empresa se recupere. La única razón real para pensar que GameStop estaba al borde del fracaso era que los gestores de fondos de cobertura lo decían.

En otras palabras, Cuban tiene razón. Bueno o malo, arriba o abajo, todo se reduce a la narrativa, a la historia que la gente cree más. Si encuentras una manera de controlar la narrativa, puedes controlar el mundo.

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